2019年第四季度原油價(jià)格一路震蕩上漲，雖然漲幅一般，但方向比較確定。進(jìn)入2020年之后，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注第一季度的走勢(shì)情況，因?yàn)榧由顪p產(chǎn)且是否延長(zhǎng)均是第一季度最核心的供應(yīng)端變量。
2019年四季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì)回顧
圖1國(guó)際原油期貨價(jià)格走勢(shì)圖
2019年第四季度國(guó)際油價(jià)，整體呈現(xiàn)緩慢的震蕩上漲行情。美原油從低位53美元/桶一路上漲至60美元/桶，布倫特原油從低位58美元/桶一路上漲至66美元/桶。從上漲的幅度來(lái)看，漲幅超過(guò)5美元/桶。
圖2美原油價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖
第四季度油市走勢(shì)與去年同期相比截然相反。去年第四季度油價(jià)經(jīng)歷連續(xù)暴跌，導(dǎo)火索主要是沙特等國(guó)增產(chǎn)，而今年第四季度油價(jià)震蕩走高，這是由多重利好因素推動(dòng)。
國(guó)際油價(jià)季度對(duì)比
單位：美元/桶
油價(jià)波動(dòng)影響因素分析
1、中美貿(mào)易談判取得階段性協(xié)議成果
中美兩國(guó)在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的談判之后，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期不斷增強(qiáng)，特別是雙方就第一階段協(xié)議達(dá)成的聲明令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖，股市帶動(dòng)高漲下原油價(jià)格緩慢上漲。當(dāng)然，市場(chǎng)對(duì)央行寬松貨幣同樣給予希望，流動(dòng)性充裕下資金流入原油市場(chǎng)，同樣推高油價(jià)。宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖，制造業(yè)PMI觸底反彈是第四季度最顯著的特點(diǎn)。
2、加深減產(chǎn)協(xié)議落地
在年底的歐佩克大會(huì)上，歐佩克與非歐佩克達(dá)成了加深減產(chǎn)的協(xié)議，額外減產(chǎn)50萬(wàn)桶/天，沙特在此基礎(chǔ)上繼續(xù)加深減產(chǎn)40萬(wàn)桶/天，合計(jì)減產(chǎn)210萬(wàn)桶/天。達(dá)成深化減產(chǎn)的協(xié)議，足可以看出沙特在減產(chǎn)方面不遺余力，市場(chǎng)受此提振，油價(jià)獲得上行動(dòng)力。
2020年第一季度油市展望
2020年第一季度油價(jià)走勢(shì)，很大程度上取決于歐佩克與非歐佩克加深減產(chǎn)落地的情況。一方面，加深減產(chǎn)克服重重阻礙達(dá)成協(xié)議，足可以看出沙特在穩(wěn)定油市方面做出的努力，考慮到沙特阿美上市的需求，沙特料將繼續(xù)加深減產(chǎn)穩(wěn)定油市價(jià)格，在需求依然比較疲軟的前提下，大概率深化堅(jiān)持執(zhí)行。當(dāng)然，在面對(duì)伊拉克等國(guó)作弊減產(chǎn)的情況下，沙特嚴(yán)格督促其減產(chǎn)將縮緊供應(yīng)。另一方面，中美第一階段協(xié)議落地后，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)談判保持樂(lè)觀傾向，宏觀環(huán)境改善后風(fēng)險(xiǎn)情緒偏好，市場(chǎng)普遍看好春季股市行情，一旦慢牛行情啟動(dòng)將帶動(dòng)油價(jià)繼續(xù)回暖。當(dāng)然，在油市回暖的過(guò)程中，美國(guó)原油產(chǎn)量和其他非歐佩克原油產(chǎn)量增量較大，這會(huì)限制油價(jià)的回暖高度。
因此，2020年油價(jià)行情以高位震蕩且后期走高行情為主，在走高的過(guò)程中，警惕減產(chǎn)不利因素造成的行情逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。美原油波動(dòng)區(qū)間在60-65美元/桶為主。
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