國(guó)內(nèi)疫情防控基本處于收官階段，在國(guó)家各項(xiàng)政策的大力支持下，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯加速，內(nèi)需也將逐步回升，這將帶動(dòng)各個(gè)行業(yè)盈利增速走出年初的低位。目前看海外疫情仍處于蔓延的趨勢(shì)中，第二季度外需將出現(xiàn)大幅的下行，這會(huì)限制各個(gè)行業(yè)庫(kù)存和利潤(rùn)的改善，在原油價(jià)格大幅下行并保持低位PPI 短期也將保持在通縮區(qū)間，依然將保持弱勢(shì)。其中對(duì)外需依賴度高的行業(yè)，短期內(nèi)盈利下行壓力依然較大。塑料行業(yè)庫(kù)存周期仍將延長(zhǎng)。 

一、工業(yè)企業(yè)庫(kù)存增加 加劇延長(zhǎng)去庫(kù)周期

工業(yè)企業(yè)庫(kù)存周期上看量增價(jià)減，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額同比大幅下降，存貨和產(chǎn)成品庫(kù)存同比大幅上升。說(shuō)明價(jià)格持續(xù)下降的情況下，去庫(kù)并不暢通，反而由于庫(kù)存積累較大，抵過(guò)了價(jià)格下降，導(dǎo)致原料和產(chǎn)成品庫(kù)存同比增加。

工業(yè)企業(yè)PPI和產(chǎn)成品庫(kù)存上看，價(jià)格同比下降，而產(chǎn)成品庫(kù)存同比大幅上升。進(jìn)入了量增價(jià)減態(tài)勢(shì)。

二、企業(yè)虧損增多 走出寒冬仍需時(shí)日

工業(yè)企業(yè)虧損增多，2020年2月份36%企業(yè)虧損，同比去年增加32%，該數(shù)值在歷年數(shù)據(jù)中較高。1-2月份國(guó)內(nèi)疫情最為嚴(yán)重，工業(yè)企業(yè)平均用工人數(shù)同比減少6.4%，折合1500多萬(wàn)人。制造業(yè)虧損企業(yè)同比增加33.2%，也是歷年新高。

化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)虧損企業(yè)同比增加33%，橡膠和塑料制品業(yè)虧損企業(yè)同比增加40.2%。橡塑制品業(yè)虧損比化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)虧損增幅之差擴(kuò)大為正值，2019年一直維持塑料制品業(yè)虧損企業(yè)增幅少于化學(xué)原料和制品業(yè)，這表明這次國(guó)內(nèi)疫情對(duì)聚烯烴下游塑料制品業(yè)影響大于原料。

三、塑料原料和制品端庫(kù)存周期趨同 原料端壓力增大

2020年2月份，化學(xué)原料和制品業(yè)存貨和產(chǎn)成品存貨同比由減轉(zhuǎn)為增加，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)則延續(xù)同比減少的趨勢(shì)。在去庫(kù)周期下，突發(fā)的疫情打亂了周期節(jié)奏，主動(dòng)去庫(kù)臨時(shí)性跳到被動(dòng)增庫(kù)上，在國(guó)內(nèi)疫情逐漸控制和見(jiàn)好之際，境外疫情帶來(lái)的整體經(jīng)濟(jì)需求下降，將會(huì)繼續(xù)沖擊國(guó)內(nèi)化學(xué)原料和制品業(yè)。具體數(shù)據(jù)上，營(yíng)業(yè)收入同比減少21%，利潤(rùn)總額同比減少66.4%，存貨同比增加4.8%。產(chǎn)成品同比增加13.6%。

2020年2月份，橡塑制品業(yè)存貨和產(chǎn)成品存貨同比由減轉(zhuǎn)為增加，跟化學(xué)原料及制品業(yè)不同的是，橡塑制品業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額原本同比增加的態(tài)勢(shì)，2月份一舉轉(zhuǎn)為同比減少，可見(jiàn)疫情對(duì)聚烯烴的下游影響之大，對(duì)化工原料及制品業(yè)來(lái)說(shuō)疫情是加劇了利潤(rùn)下滑，而對(duì)橡塑制品業(yè)來(lái)說(shuō)，原本同比盈利增加的大好局面轉(zhuǎn)為虧損，原本可以從制品到原料傳導(dǎo)，給聚烯烴原料以支撐，目前看，這個(gè)支撐已經(jīng)遭到破壞。聚烯烴制品的悲觀態(tài)勢(shì)，傳導(dǎo)和掣肘到聚烯烴原料的悲觀。具體數(shù)據(jù)上，橡塑制品業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比減少26.3%，利潤(rùn)總額同比減少55%，存貨同比增加0.7%。產(chǎn)成品同比增加6.4%。

2月份汽車(chē)制造業(yè)存貨、產(chǎn)成品、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)同比都是走低態(tài)勢(shì)，跟塑料原料和制品業(yè)表現(xiàn)不同，顯示處于庫(kù)存周期不同。利潤(rùn)降幅較大，同時(shí)庫(kù)存降幅并不大。后期，隨著疫情好轉(zhuǎn)，國(guó)家刺激汽車(chē)消費(fèi)的政策出臺(tái)，汽車(chē)制造業(yè)有可能最早走出去庫(kù)周期。

2月份電器造業(yè)存貨、產(chǎn)成品同比增加，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)同比都是大幅降低，作為直接面向局面的耐用消費(fèi)品，利潤(rùn)同比大幅走低說(shuō)明疫情對(duì)消費(fèi)影響之大。

新冠肺炎疫情在全球大流行，國(guó)內(nèi)逐漸可控和見(jiàn)好之際，國(guó)外則進(jìn)一步擴(kuò)散和蔓延，加劇了全球經(jīng)濟(jì)下行的壓力，甚至可能超過(guò)1929、2008這樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)大衰退。全球經(jīng)濟(jì)是一艘大船，盤(pán)根錯(cuò)節(jié)相互關(guān)聯(lián)，特別是中國(guó)是出口大國(guó)，一枯具枯。塑料行業(yè)僅憑國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈恢復(fù)還不能走出艱難的“沼澤地”。