海外疫情仍未見好，直接導(dǎo)致原油需求的大幅下降，國際原油價(jià)格在大跌后的修復(fù)力度減弱，昨晚，翹首期盼的OPEC+產(chǎn)油國的會(huì)議經(jīng)過七個(gè)小時(shí)馬拉松談判，會(huì)議達(dá)成草案遜于預(yù)期，終版決議尚未落地，國際油價(jià)上演過一日過山車行情，聚烯烴走勢在油價(jià)托底基礎(chǔ)上形成階段性底部，后市走勢將繼續(xù)修復(fù)低估值。 

隨著僅減產(chǎn)1000萬桶/日的消息被不斷證實(shí)，WTI原油一路狂瀉，最低跌至22.59美元，從漲超10%變成跌超10%，最終收跌11.23%，報(bào)23.17美元/桶；布倫特原油收跌5.47%，報(bào)31.80美元/桶。再看今天聚烯烴期貨的走勢，并未受到原油過山車行情的影響，低開后一路走高，烯烴期貨主力合約都大幅上漲，聚丙烯5月份合約還漲停收場，漲幅在3%以上，且聚丙烯強(qiáng)于聚乙烯，儼然風(fēng)景這邊獨(dú)好。 

一、4月9日晚間OPEC+產(chǎn)油國會(huì)議未達(dá)成 原油上演過山車行情 

經(jīng)過長達(dá)7個(gè)小時(shí)的會(huì)議，歐佩克+發(fā)表聲明稱，歐佩克+確認(rèn)自2020年5月1日起減產(chǎn)1000萬桶/日，為期兩個(gè)月。自2020年7月起減產(chǎn)800萬桶/日至12月；自2021年1月起減產(chǎn)600萬桶/日至2022年4月。歐佩克+下一次會(huì)議將于2020年6月10日舉行。 

具體各國減產(chǎn)份額方面，歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議草案顯示，俄羅斯和沙特將于5-6月各減產(chǎn)250萬桶/日，伊拉克減產(chǎn)106萬桶/日，阿聯(lián)酋減產(chǎn)72萬桶/日，科威特減產(chǎn)64萬桶/日，哈薩克斯坦和尼日利亞各減產(chǎn)約40萬桶/日。伊朗、委內(nèi)瑞拉和利比亞被豁免在減產(chǎn)決議之外。 

聲明中沒有提及非歐佩克+國家的減產(chǎn)情況。消息人士稱，非歐佩克+的國家，如美國、加拿大、挪威的減產(chǎn)配額將于周五決定。需要注意的是，雖然歐佩克+發(fā)布了聲明，但周四的會(huì)議并沒有達(dá)成協(xié)議，將在周五恢復(fù)談判。主要矛盾點(diǎn)在于墨西哥，歐佩克代表稱在周五的談判中將繼續(xù)尋求墨西哥同意減產(chǎn)協(xié)議。 

在歐佩克+確定達(dá)成協(xié)議前，美國能源部長布魯耶特表示，盡管沒有協(xié)議，仍然預(yù)計(jì)美國產(chǎn)油商也將減產(chǎn)。美國政府沒有管控原油產(chǎn)量的機(jī)制，正和國會(huì)研究擴(kuò)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）儲(chǔ)存量。 

周五早間，特朗普稱，與俄羅斯和沙特方面進(jìn)行了一次“非常好”的通話，俄羅斯和沙特可能在周五發(fā)表聲明。將開發(fā)“大規(guī)?！钡目臻g來儲(chǔ)存石油。 

二、恐慌消退 原油筑底反彈 石化去庫加快帶動(dòng)這波聚烯烴反彈 

原油價(jià)格的反彈伴隨著的是恐慌的消退，上周國際原油開始強(qiáng)勢反彈，WTI仍舊受阻于30美元，業(yè)內(nèi)對后市OPEC+救市的積極預(yù)期，形成了油價(jià)的暫時(shí)的底。油價(jià)托底聚烯烴市場，聚烯烴市價(jià)也積極修復(fù)前期恐慌下跌的估值，跟隨油價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢反彈。 

目前外界對于美國石油生產(chǎn)商加入減產(chǎn)的預(yù)期很高，沙特和俄羅斯官員在歐佩克+聯(lián)盟的框架下視頻開會(huì)，他們已經(jīng)明確，沒有美國的參與，他們也不會(huì)削減任何產(chǎn)量。新的OPEC+產(chǎn)油國聯(lián)盟將包括美國、加拿大等在內(nèi)，疫情對經(jīng)濟(jì)影響越大，美國、加拿大在內(nèi)的OPEC+新聯(lián)盟達(dá)成減產(chǎn)的可能增加。 

從石化庫存上看，絕對數(shù)在持續(xù)下降，同時(shí)同比在本周降幅較大。石化去庫加快，中間商開始購貨，無疑是促進(jìn)市場好轉(zhuǎn)的最具積極意義的因素,表明物流暢通后下游和中間商積極采購。

油價(jià)上漲和石化去庫存，托底聚烯烴這波反彈。后市仍舊要看OPEC+協(xié)議執(zhí)行力度，美國、加拿大等非OPEC產(chǎn)油國真正的加入減產(chǎn)大軍才能鞏固后續(xù)走勢，否則目前看難以抵消疫情帶來的需求下滑的幅度。 

三、聚烯烴階段性見底 疫情影響仍存較大不確定性 

由于海外疫情擴(kuò)散蔓延的強(qiáng)度和終止的時(shí)間不能確定，對大宗商品的影響不能徹底消除。從國內(nèi)看，復(fù)工進(jìn)度加快，國家各項(xiàng)政策持續(xù)發(fā)力，聚烯烴市場最壞最差勁的時(shí)候已經(jīng)過去。第二季季度的基本面供需矛盾仍將左右進(jìn)一步的走勢。

原油成本對聚烯烴的供應(yīng)影響有限，海外疫情在結(jié)束前會(huì)維持對總體需求的壓制，目前僅僅是確診人數(shù)增速放緩，距離解放需求為時(shí)尚遠(yuǎn)，后續(xù)聚丙烯供應(yīng)壓力會(huì)隨著粉料開工與進(jìn)口增加邊際回升，口罩已進(jìn)入炒作階段，纖維料超高排產(chǎn)比例擠出拉絲供應(yīng)不可持續(xù)，在市場短期亢奮過后，再回落的壓力大概率還會(huì)凸顯。但是短期內(nèi)PP由于口罩出口需求量大備受炒作的PP纖維料，拉動(dòng)標(biāo)品拉絲價(jià)格上行，促使PP和PE價(jià)差擴(kuò)大，從期貨上看，做多價(jià)差擴(kuò)大是近期不錯(cuò)的操作。