拉絲現(xiàn)貨資源偏緊已成老生常態(tài)，貿(mào)易商惜售，工廠一貨難求，拉絲基差長(zhǎng)時(shí)間在200元/噸徘徊。由于PP未來(lái)擴(kuò)能壓力較大，PP長(zhǎng)時(shí)間處于back結(jié)構(gòu)，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局下，現(xiàn)貨與期貨走勢(shì)基本一致。但今年01合約換月以來(lái)，月差始終未收窄，現(xiàn)貨基差也難有走弱。

究其原因，PP基差高位與現(xiàn)貨資源偏緊密不可分，現(xiàn)貨資源何時(shí)得以緩解將切實(shí)影響現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。首先我們來(lái)看一下引發(fā)拉絲資源緊缺的原因有

一：檢修臨停裝置不減，開(kāi)工率始終難破75%

本月以來(lái)，中石油及中石化產(chǎn)量雖環(huán)比呈回升態(tài)勢(shì)，但同比仍有較大差距，且兩油排產(chǎn)集中在非標(biāo)專用料領(lǐng)域，對(duì)標(biāo)品影響有限。而本月其他地方性質(zhì)企業(yè)開(kāi)工率大幅走低，月初寧夏寶豐二線大修、神華寧煤二三線故障；月中萬(wàn)華化學(xué)大修、東華能源張家港檢修，加恒力石化乙烯裂解故障，拉絲線降負(fù)等等問(wèn)題使得市場(chǎng)供應(yīng)壓力始終未能如期釋放。

二：拉絲排產(chǎn)低位，標(biāo)品供應(yīng)不多

如圖所示，自8月中旬以來(lái)，拉絲排產(chǎn)進(jìn)入長(zhǎng)時(shí)間排產(chǎn)低位，長(zhǎng)時(shí)間未至30%平均值。除檢修裝置增多外，另有部分企業(yè)如金能化學(xué)、神華包頭等看到非標(biāo)收益高于標(biāo)品，積極排產(chǎn)如高熔纖維、均聚注塑等收益更高的品種。

三、西北疫情點(diǎn)狀爆發(fā)，西北煤化工貨運(yùn)受阻

西北疫情自8月底呈點(diǎn)狀爆發(fā)，逐步向外蔓延，東北西北等重要資源流出地均有所波及，對(duì)全國(guó)的資源供應(yīng)產(chǎn)生部分影響，使得貨運(yùn)周期延長(zhǎng)。除疫情影響外，目前西北處在果物豐收期，果物的外運(yùn)也在一定程度上加大了物流運(yùn)輸?shù)膲毫?，從而使得資源外溢速度放緩。

四、前期點(diǎn)價(jià)訂單較多，貿(mào)易商集中交貨

9月份進(jìn)入集中交貨期，華東地區(qū)點(diǎn)價(jià)交易活躍，在6、7月盤面低位工廠點(diǎn)價(jià)了大量的遠(yuǎn)期訂單，基本集中在9、10月份交貨，故貿(mào)易商手里庫(kù)存不足以支撐龐大的點(diǎn)價(jià)訂單，開(kāi)單貨源亦有一部分補(bǔ)充。在交貨壓力下，貿(mào)易商讓利出貨意愿更為薄弱。

五、進(jìn)口以非標(biāo)為主，標(biāo)品進(jìn)口量沒(méi)有達(dá)到預(yù)期

在今年下半年，進(jìn)口窗口打開(kāi)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商從外盤接了大量的外盤訂單，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口資源的傾斜一直存憂慮態(tài)度，認(rèn)為進(jìn)口盤將在一定程度大大壓低國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格。但就目前市場(chǎng)現(xiàn)狀觀察，進(jìn)口量多集中在共聚、注塑等非標(biāo)領(lǐng)域，標(biāo)品進(jìn)口資源有限。且國(guó)外大幅加息通脹壓力下，匯率大幅走高，使得進(jìn)口成本大增。據(jù)市場(chǎng)傳言，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商有悔單情況。除此之外，臺(tái)風(fēng)等不可抗力因素也使得進(jìn)口時(shí)間推遲，據(jù)悉，部分國(guó)外PP的集中到港時(shí)間已由9月初推至10月底。

綜上所述，拉絲貨源偏緊乃是多方面因素綜合作用的結(jié)果。除了國(guó)產(chǎn)資源的減少、更有貿(mào)易商超銷、進(jìn)口資源的影響。從現(xiàn)狀分析，未來(lái)標(biāo)品拉絲資源的增加必將是大勢(shì)所趨，但仍需一定的時(shí)間過(guò)渡。一是國(guó)內(nèi)檢修裝置集中在9月底開(kāi)車，如神華新疆、東華能源（寧波）二期、浙石化3PP等，這部分裝置的重啟將大大緩解國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨資源緊缺現(xiàn)狀。二是貿(mào)易商集中交貨期將陸續(xù)結(jié)束，新的月度考核任務(wù)的下達(dá)，使得貿(mào)易商存讓利出貨預(yù)期，屆時(shí)價(jià)格堅(jiān)挺將不復(fù)存在。三隨著寧波大榭石化30萬(wàn)噸/年裝置負(fù)荷提升，中景石化60萬(wàn)噸/年裝置批量生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)資源必將在短時(shí)間內(nèi)沖破日產(chǎn)8W噸大關(guān)。

綜上所述，9月底之前拉絲資源偏緊格局或?qū)⒕S持，但中秋節(jié)之后隨著檢修裝置重啟、新擴(kuò)能裝置落地，供應(yīng)壓力之下，石化廠貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)將大大受挫，屆時(shí)PP基差將在短時(shí)間內(nèi)快速走弱。