【導(dǎo)語】：中國聚丙烯行業(yè)展迅速，從2023年開始，聚丙烯進(jìn)入新一輪擴(kuò)能高峰，大幅擴(kuò)能后，迎來的是產(chǎn)品競爭的加劇，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象越來越普遍，產(chǎn)品利潤大幅走低，產(chǎn)品升級(jí)成為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的操作方法之一，也為透明料的發(fā)展帶來機(jī)遇。

一、聚丙烯進(jìn)入新一輪擴(kuò)能周期  市場競爭加劇

1.1產(chǎn)能增速明顯，供應(yīng)壓力增加

2023年中國聚丙烯新增壙能480萬噸，產(chǎn)能達(dá)到3976萬噸，為近幾年來聚丙烯行業(yè)新增投產(chǎn)產(chǎn)能之最，產(chǎn)能增速高達(dá)12.07%。2024年一季度新增投產(chǎn)65萬噸，目前國內(nèi)產(chǎn)能在4041萬噸，聚丙烯行業(yè)正經(jīng)歷新一輪擴(kuò)能高峰，預(yù)計(jì)2024年中國仍將有955.5萬噸的聚丙烯產(chǎn)能投放至市場。目前一季度已投產(chǎn)的企業(yè)有福建中景老線改造30萬噸/年，廣東石化20萬噸/年，惠州立拓15萬噸/年。受需求跟進(jìn)緩慢、原料持續(xù)高位等原因制約，部分原計(jì)劃一季度投產(chǎn)的裝置繼續(xù)推遲，如天大石化、華亭煤業(yè)等。

聚丙烯產(chǎn)能急劇擴(kuò)張的背后，下游需求卻難以同步跟進(jìn)。目前拉絲料占國聚丙烯總產(chǎn)量的30%左右，而其下游需求領(lǐng)域塑編行業(yè)卻面臨行業(yè)逐漸飽和的窘境，2024年開始，部分行業(yè)集中度較高的區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)裝置規(guī)模縮減、進(jìn)一步降低開工率等一系列改革，一方面，是新增企業(yè)拉絲產(chǎn)品涌入市場，市場份額被不斷擠占，另一方面，是下游需求難以同步跟進(jìn)，供需不匹配的矛盾進(jìn)一步凸顯。為盡快搶占先機(jī)，價(jià)格戰(zhàn)成為企業(yè)慣用的方法。

1.2價(jià)格重心持續(xù)下移

從2018-2024年目前聚丙烯價(jià)格走勢來看，除2020年疫情導(dǎo)致的供需錯(cuò)配，價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)外，隨著供應(yīng)端壓力的增加，聚丙烯的價(jià)格重心均出現(xiàn)不同程度回調(diào)。以拉絲為例， 2018-2024年1季度，PP價(jià)格年度均價(jià)從9502元/噸跌至7386元/噸，下跌2116元/噸，跌幅在22.27%，預(yù)計(jì)后期隨著國內(nèi)裝置的投產(chǎn)，聚丙烯或?qū)墓┎粦?yīng)求向供應(yīng)過剩的格局逐漸轉(zhuǎn)變，價(jià)格或始終在低位震蕩。

二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化 透明料迎來機(jī)遇

2.1聚丙烯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善

聚丙烯產(chǎn)品種類廣泛，但整體來看， 拉絲、均聚注塑，低熔共聚等品類的通用料仍是聚丙烯產(chǎn)量中的主力軍，尤其隨著大型煉化一體化裝置的增加，市場通用料的競爭格局日趨白熱化。嚴(yán)峻的行業(yè)形勢下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)迫在眉睫，追求產(chǎn)品差異化已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，企業(yè)對(duì)高端料、專用料的研發(fā)與生產(chǎn)積極性明顯提高，越來越多的醫(yī)用專用料、食品透明料逐漸投放市場，2023年透明料占比在5.37%。

2.2透明料利潤可觀 產(chǎn)量穩(wěn)步上升

目前國內(nèi)生產(chǎn)透明料的生產(chǎn)企業(yè)有50家，2024年一季度產(chǎn)量位居前三位的分別是京博聚烯烴、上海石化、蘭州石化等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019-2023年中國透明聚丙烯產(chǎn)量呈逐年增長走勢，年復(fù)合增長率在15.04%。

聚丙烯透明料與拉絲市場價(jià)差在700-1000元/噸，從利潤方面來看，2021年開始，隨著能耗雙控政策的落地，煤炭價(jià)格一路飆漲，俄烏沖突助力原油漲至高位，而在大宗產(chǎn)品上漲的背后，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)成本節(jié)節(jié)攀升，企業(yè)利潤被逐步壓縮，成本倒掛已經(jīng)成為常態(tài)。2024年一季度，透明料平均利潤為-272.3元/噸，較拉絲的-828.9元/噸高出556.6元/噸，與拉絲料相比，透明料具有更同的價(jià)值屬性隨，深得聚丙烯企業(yè)的青睞。

2.3透明料需求持續(xù)釋放

透明料主要應(yīng)用于家居用品、醫(yī)療耗材、奶茶杯、片材等領(lǐng)域，2023年聚丙烯的下游消費(fèi)占比中，透明料占比在5.37%。2020年起，疫情的爆發(fā)，帶動(dòng)了透明料在醫(yī)療領(lǐng)域的需求量，主要體現(xiàn)在注射器、輸液瓶、藥品包裝等方面，此外，透明料在食品包裝、家居、奶茶杯行業(yè)需求保持較為穩(wěn)定的增長。由于透明聚丙烯在產(chǎn)品穩(wěn)定性、透光性、抗沖擊等產(chǎn)品特點(diǎn)，且價(jià)格適中，其在部分包裝領(lǐng)域有替代其它產(chǎn)品的趨勢，整體來看，透明料在保持原有領(lǐng)域增量的同時(shí)，在部分新興領(lǐng)域的拓展亦有較大潛力。

目前透明料下游工廠開工已恢復(fù)至正常水平，目前平均開工率在56.32%，隨著氣溫的回暖，北方區(qū)域的家居收納正值旺季，開工相對(duì)穩(wěn)定，醫(yī)療領(lǐng)域波動(dòng)不大。整體來看，小型工廠開工不足一半，中大型工廠整體偏高，部分可滿負(fù)荷開工。清明小長假即將來臨，下游工廠存在補(bǔ)庫需求，但價(jià)格走高后，工廠對(duì)漲價(jià)反映較為敏感，整體入市意愿有所削減。

2.4供應(yīng)缺口逐漸收窄

由于國內(nèi)透明料產(chǎn)量仍處偏低水平，不能滿足持續(xù)增長的下游需求，透明料存在較大的供應(yīng)缺口，2023年進(jìn)口量為55.3萬噸，主要進(jìn)口來源國為：韓國、中國臺(tái)灣。隨著著國內(nèi)產(chǎn)量的增加及產(chǎn)品質(zhì)量的提升，透明料的進(jìn)口依存度逐漸下降，預(yù)計(jì)2024年將降至20%左右。

三、透明料前景樂觀  短期行情仍有支撐

綜上所述，無論在需求領(lǐng)域還是在利潤率等綜合因素考量下，透明料前景樂觀，與日益飽和的部分領(lǐng)域形成鮮明對(duì)比。除滿足國內(nèi)需求外，部分企業(yè)也在積極尋求海外市場，透明料的出口已經(jīng)較為普遍，如上海石化、獨(dú)山子石化、茂名石化等企業(yè)，且隨著國內(nèi)產(chǎn)量的不斷增加，出口比例或?qū)⑦M(jìn)一步上升。

價(jià)格方面來看，成本端，目前油制、外采甲醇制PP成本倒掛幅度仍在1000元/噸以上，其它原料倒掛幅度在200-700元/噸不等。短期來看，OPEC+減產(chǎn)立場堅(jiān)定，此外地緣風(fēng)險(xiǎn)逐漸增強(qiáng)，預(yù)計(jì)國際油價(jià)或有上漲空間。甲醇方面，港口進(jìn)口存增量預(yù)期，但內(nèi)地部分裝置存檢修計(jì)劃，但整體4月中上旬或維持緊平衡狀態(tài)，因此短期來看，原油與甲醇端原料支撐仍表現(xiàn)堅(jiān)挺。

需求端，目前正值傳統(tǒng)旺季，盡管部分工廠新增訂單量有限，但剛需支撐及醫(yī)療行業(yè)的備貨周期仍普遍高于通用料，預(yù)計(jì)從5月中旬開始，透明料需求或?qū)⒁蚣揖宇I(lǐng)域的轉(zhuǎn)弱而整體下滑。

供應(yīng)端，本周聚丙烯的產(chǎn)能利用率為73.51%，較上周下滑2.21%，另外，計(jì)劃內(nèi)以及故障停車的聚丙烯裝置增多，檢修損失量數(shù)據(jù)大幅上漲，本周裝置損失量21.395萬噸，環(huán)比上周上漲10.25%。短期來看，現(xiàn)貨行情疲軟，國內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿上漲檢修損失量或?qū)⒃賱?chuàng)新高，下周國內(nèi)聚丙烯裝置整體損失量或仍有較大漲幅，臨時(shí)性故障停車裝置仍是關(guān)注重點(diǎn)。

宏觀方面，中國三月份制造業(yè)PMI升至50.8% 經(jīng)濟(jì)景氣水平回升，市場信心指數(shù)略有增加。

綜合來看，在聚丙烯投產(chǎn)熱潮下，保持靈敏的市場嗅覺及過硬的產(chǎn)品質(zhì)量方能贏得市場，贏得客戶。價(jià)格方面，成本及供應(yīng)端對(duì)價(jià)格將形成短線支撐，但中長線需注意供需變量對(duì)行情產(chǎn)生的影響。