近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下挫，價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新低。然而，國(guó)內(nèi)化工品走勢(shì)卻與原油價(jià)格步調(diào)不一致，表現(xiàn)得相對(duì)堅(jiān)挺。其中，塑料與聚丙烯觸底強(qiáng)勢(shì)反彈尤為搶眼。目前來看，塑料期現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)從近期低點(diǎn)反彈約10%。令市場(chǎng)感到困惑的是，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈的背景下，原油及外盤乙烯單體暴跌，而需求持續(xù)萎縮，化工品卻呈現(xiàn)出不跌反升的態(tài)勢(shì)，這其中表現(xiàn)出的強(qiáng)勢(shì)究竟為哪般呢?




         作為塑料的原料，原油價(jià)格走勢(shì)與塑料密切相關(guān)，二者在趨勢(shì)上通常會(huì)保持一致。據(jù)了解，今年以來，塑料和原油的相關(guān)系數(shù)在80%以上，但二者走勢(shì)也出現(xiàn)階段性分歧。5月以來，塑料和原油的相關(guān)系數(shù)降至64%左右，8月以來，塑料和原油的聯(lián)動(dòng)性也是大幅削弱。

         “原油價(jià)格與塑料整體呈現(xiàn)正相關(guān)性，但并非完全線性關(guān)系。”興業(yè)期貨分析師潘增恩告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，原油價(jià)格僅決定油頭聚烯烴成本的高低，但塑料價(jià)格更多取決于供需是否均衡，而非成本的高低。據(jù)潘增恩介紹，7月塑料價(jià)格從高位下跌了15%左右，市場(chǎng)消化了前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)供給增加所帶來的利空因素，并且絕對(duì)價(jià)格步入了低位。然而進(jìn)入8月以后，部分貿(mào)易商開始炒作農(nóng)膜旺季對(duì)塑料價(jià)格帶來的階段性提振，因此導(dǎo)致塑料價(jià)格與原油價(jià)格短期內(nèi)走勢(shì)背離。

          在一德分析師趙洪虎看來，塑料與原油的聯(lián)動(dòng)性區(qū)分為傳導(dǎo)機(jī)制，包括信心傳導(dǎo)和成本傳導(dǎo)。“按照目前金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，信心傳導(dǎo)往往是更主要的。”趙洪虎認(rèn)為，當(dāng)前塑料價(jià)格之所以會(huì)如此強(qiáng)勢(shì)，一方面與7—8月裝置臨時(shí)意外檢修頻繁，加上全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE，導(dǎo)致市場(chǎng)供給減少有關(guān);另一方面與傳統(tǒng)季節(jié)性旺季來臨，市場(chǎng)向好的預(yù)期有關(guān)。

          據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，受裝置檢修和全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)的影響，作為期貨標(biāo)的的塑料、聚丙烯拉絲料的供給量損失較大。目前石化庫存低位，其中拉絲料在一段時(shí)間內(nèi)或出現(xiàn)緊缺。當(dāng)前已步入傳統(tǒng)的旺季，下游開始階段性備貨，需求回升對(duì)市場(chǎng)有所支撐。

          當(dāng)前塑料似乎到了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在業(yè)內(nèi)人士看來，市場(chǎng)先前的利多因素基本已經(jīng)釋放，這種強(qiáng)勢(shì)能否持續(xù)還需要看終端市場(chǎng)的配合。

          “從客戶反映的情況來看，到目前為止，農(nóng)膜旺季補(bǔ)庫行情并沒有明顯啟動(dòng)，后續(xù)或呈現(xiàn)旺季不旺的特點(diǎn)，使得前期市場(chǎng)的炒作預(yù)期有所落空。”潘增恩說，四季度塑料的供給增加是較為確定性的事實(shí)，貿(mào)易商及下游企業(yè)均對(duì)長(zhǎng)期走勢(shì)不樂觀，因此不會(huì)進(jìn)行持續(xù)性的補(bǔ)庫操作。“從這一點(diǎn)來看，終端的悲觀預(yù)期恐難逆轉(zhuǎn)，塑料價(jià)格短期或難以持續(xù)走強(qiáng)。”

          對(duì)于這一觀點(diǎn)也有部分市場(chǎng)人士提出了質(zhì)疑，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期應(yīng)該屬于條件預(yù)測(cè)。“當(dāng)前市場(chǎng)不確定性因素較多，后市塑料是否還能繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)有很大的不確定性。”部分樂觀者認(rèn)為，目前市場(chǎng)需要關(guān)注一些重要事件，一是國(guó)慶節(jié)閱兵可能帶來塑料供給不穩(wěn)定，二是原油價(jià)格后期能否企穩(wěn)。如果上述事件成立，塑料價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)格局還將持續(xù)。