2018年國(guó)際原油市場(chǎng)大環(huán)境經(jīng)歷了由供小于求到供大于求的過(guò)渡，國(guó)際油價(jià)也在基本面的引導(dǎo)下，出現(xiàn)了過(guò)山車似的大起大落。進(jìn)入2019年后，國(guó)際原油市場(chǎng)的大環(huán)境又將如何變化？結(jié)合現(xiàn)有的數(shù)據(jù)，將對(duì)2019年原油市場(chǎng)的大環(huán)境做個(gè)簡(jiǎn)要的分析。 

從全球原油的供需格局來(lái)看，2019年將延續(xù)2018年下半年的情形，在大部分時(shí)間內(nèi)都將處于供大于求的格局當(dāng)中（見(jiàn)上圖）。尤其值得注意的是：1月份原油供應(yīng)壓力將達(dá)到近兩年來(lái)的最高峰，二季度則是全年供應(yīng)壓力周期最長(zhǎng)的時(shí)間段，三季度有望達(dá)成供需基本平衡的局面，但四季度供應(yīng)壓力將重新抬頭。

與2018年相比，全球原油市場(chǎng)的基本面已發(fā)生了徹底的轉(zhuǎn)折，供大于求的局面基本貫穿了全年。受此影響，2019年的原油價(jià)格在基本面環(huán)境中缺乏上漲的推動(dòng)力，而往年二季度是油價(jià)整體回暖的階段，在2019年可能很難再現(xiàn)。當(dāng)然，我們排除原油價(jià)格還受到其他多方因素的影響，但就基本面而言，2019年將不再支持原油價(jià)格的大幅上漲。

2018年12月，OPEC+達(dá)成了延長(zhǎng)減產(chǎn)的協(xié)議，每日減產(chǎn)幅度在120萬(wàn)桶/日，但隨著卡特爾退出了OPEC，美國(guó)方面又計(jì)劃針對(duì)OPEC進(jìn)行制裁，2019年對(duì)于OPEC來(lái)說(shuō)，將是備受考驗(yàn)的一年。受到各種因素的干擾，OPEC+能否順利減產(chǎn)還是個(gè)極大的未知數(shù)，一旦OPEC再添變數(shù)將導(dǎo)致此次減產(chǎn)的失敗，各產(chǎn)油國(guó)為了占領(lǐng)市場(chǎng)份額而紛紛加大原油產(chǎn)量，屆時(shí)原油市場(chǎng)的供應(yīng)量將出現(xiàn)不可控的局面，嚴(yán)重打壓原油價(jià)格。 

從全球主要產(chǎn)油國(guó)來(lái)看，美國(guó)將成為制造供應(yīng)壓力的“罪魁禍?zhǔn)住?，俄羅斯將基本延續(xù)2018的原油產(chǎn)量，而OPEC若能執(zhí)行減產(chǎn)，其原油產(chǎn)量將在上半年繼續(xù)下滑，而下半年則以走穩(wěn)為主（見(jiàn)上圖）。

2018年是美國(guó)原油的沖刺年，原油產(chǎn)量由年初的10百萬(wàn)桶/日附近，漲到了年末的11.5百萬(wàn)桶/日附近，漲幅逾15%，并順利超越俄羅斯，成為全球最大的原油生產(chǎn)國(guó)。而該態(tài)勢(shì)將延續(xù)到2019年，預(yù)計(jì)到了2019年年末，美國(guó)原油的產(chǎn)量將達(dá)到12.3百萬(wàn)桶/日附近，名副其實(shí)地占領(lǐng)全球原油產(chǎn)量高地。

而對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)而言，原油的消費(fèi)增幅將遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于產(chǎn)量增幅，這就導(dǎo)致了一個(gè)結(jié)果--美國(guó)進(jìn)一步加大本國(guó)原油及石油制品的出口力度。截至2018年年底，美國(guó)的原油出口量已達(dá)到了297萬(wàn)桶/日，油品出口量達(dá)到了589萬(wàn)桶/日，而2017年同期這兩個(gè)數(shù)據(jù)僅為147和447萬(wàn)桶/日。隨著美國(guó)原油及石油制品越來(lái)越多地出口到全球市場(chǎng)，美國(guó)對(duì)于原油價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)也將越來(lái)越重要。 

從OECD原油庫(kù)存來(lái)看，截至2018年OECD的原油庫(kù)存曾一度降到5年均線以下，這對(duì)于市場(chǎng)心態(tài)來(lái)或是極大的提振。但到了2018年年末，OECD的原油庫(kù)存又重新反彈至5年均線的上方（見(jiàn)上圖）。

OECD的原油庫(kù)存，一直是OPEC決定原油產(chǎn)量配額的依據(jù)，同時(shí)也左右著全球的原油供需環(huán)境，并間接影響了國(guó)際油價(jià)。當(dāng)OECD的原油庫(kù)存高于5年均值時(shí)，OPEC就會(huì)啟動(dòng)減產(chǎn)的機(jī)制，因此從數(shù)據(jù)顯示的情況來(lái)看，OPEC繼續(xù)減產(chǎn)仍為大概率事件。但同樣應(yīng)該引起重視的是，卡塔爾自2019年1月1日起退出OPEC，而美國(guó)方面又三令五申要求執(zhí)行NOPEC法案，這些都有可能引發(fā)剩余產(chǎn)油國(guó)紛紛退出OPEC，那么OPEC的減產(chǎn)協(xié)議將不攻自破。

從EIA對(duì)于2019年OECD原油庫(kù)存的預(yù)期來(lái)看，該數(shù)據(jù)在2019年全年將處于上升的通道當(dāng)中，并于2019年年末重返30億桶的大關(guān)。此外，從美國(guó)的原油庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，自2018年9月份下旬起，也開(kāi)始進(jìn)入了持續(xù)性的上升周期，這就意味著全球的原油庫(kù)存壓力將會(huì)加大。

至此，我們已經(jīng)可以很清楚地看到，2019年全球原油市場(chǎng)的大環(huán)境相較2018年來(lái)說(shuō)并不太樂(lè)觀，那么這也將在一定程度上抑制國(guó)際油價(jià)。當(dāng)然，不排除2019年還會(huì)有其他突發(fā)事件的發(fā)生，如地緣政治、來(lái)自美國(guó)的政策、天氣因素等，但如果基本面無(wú)法得到有效改善，那么2019年的國(guó)際油價(jià)將很難再觸及2018年的最高水平。