最近幾個交易日，WTI原油價格已經(jīng)從三周前的51美元/桶回升至56美元/桶。然而，鑒于這是8月的最后一周，也就是勞動節(jié)前夕，人們很容易認(rèn)為油價的回升是基于二線交易商的清淡交易。
但經(jīng)過對一系列指標(biāo)的考察，這次油價的回升同之前的任何價格變動一樣，有著穩(wěn)定的基本面支撐。
首先，市場已經(jīng)轉(zhuǎn)向了現(xiàn)貨溢價，交易員通常認(rèn)為這是市場吃緊的一個跡象。如下圖所示，原油市場在過去一年處于或接近于期貨溢價后，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了現(xiàn)貨溢價。
其次，布倫特原油和WTI原油之間的價差降低。在頁巖革命前，WTI原油通常比布倫特原油價格高出幾美元，但自那以后，情況反了過來。WTI原油供過于求的程度越高，兩種原油的價差就越大，這就鼓勵了美國原油的出口，同時抑制了原油進(jìn)口。如下圖所示，WTI原油價格折扣顯著下跌，從3個月前10美元/桶大幅下降至現(xiàn)在的5美元/桶。
從最新的數(shù)據(jù)可以看出，與1年前相比，原油進(jìn)口每天下降了100多萬桶。此外，隨著二疊紀(jì)油氣輸送能力的提高，美國的石油出口也在增加，這意味著一直處于高位的美國原油庫存也已大幅下降。下圖是私人原油庫存總量和庫欣原油庫存總量，這兩個原油庫存在最近幾周都在大幅下降。
毋庸置疑，這種因果關(guān)系是雙向的：庫存降低降低了差價，而差價降低抑制了進(jìn)口，降低了庫存。
盡管布倫特原油和WTI原油之間5美元/桶的價差可能會對出口起到抑制作用，但由于二疊紀(jì)盆地原油運輸能力提高(將原油從二疊紀(jì)盆地運到墨西哥灣沿岸的運輸成本降低)，美國原油出口在未來仍有可能保持盈利狀態(tài)，除非價差進(jìn)一步下滑。
在過去，很多人過于關(guān)注美國每周公布的原油庫存數(shù)據(jù)，比如每周的EIA和API，而忽視了其庫存總量的變化。
實際上，美國原油庫存的變動反映了整個原油市場。如果全球市場供過于求，美國石油出口將會下降，進(jìn)口將會上升。美國石油庫存告急，這在很大程度上說明整體市場正在收緊。盡管經(jīng)濟(jì)衰退可能會導(dǎo)致未來的庫存增加，但就目前大庫存數(shù)據(jù)而言，原油市場存在一種看漲的趨勢。
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