受供給偏緊的影響，PVC價格大幅上漲。目前PVC負荷短時間難以大幅提升，但受需求走淡的影響，價格或小幅回落。不過，中長期來看，供給偏緊格局難以改變，PVC有望延續(xù)上升趨勢。
供給彈性偏小
2015年年底，政府提出“三去一補”的供給側結構性改革方案，并在2016年開始通過環(huán)保巡查等手段具體落實淘汰落后產能。在供給側結構性改革中，PVC受到的影響較大，部分PVC生產企業(yè)因為仍然使用高汞觸媒而被迫停產，國內PCV供給逐漸下降。與此同時，西歐各國也在淘汰含汞工藝的PVC裝置，出現的供給缺口只能通過進口我國的PVC來完成，這使得近幾年我國逐漸從PVC凈進口國向進出口平衡甚至凈出口國轉變，供給整體上處于緊平衡狀態(tài)，供給彈性相較其他化工品偏小。
4月，內蒙古東興的40萬噸裝置因為故障停車至今，陽煤昔陽、云南南磷等裝置也相繼檢修（目前仍未復產），國內PVC開工負荷下降至（65%左右）近幾年低位，市場被迫消耗庫存來滿足供給缺口。10月底，內蒙古三聯裝置發(fā)生故障停車，國內PVC供給進一步下降。近期受環(huán)保的影響，新疆天業(yè)130萬噸產能開工負荷下降1/3，預計會持續(xù)1個月時間。
陷入缺貨階段
由于今年的房地產施工面積增速保持在9%左右的高位，加之北方地區(qū)的暖冬天氣使得部分工程停工晚于往年，從而造成PVC淡季不淡，需求表現強于預期。在這種情況下，國內PVC出現了供不應求的局面，社會庫存持續(xù)下降，價格相應上升。截至11月29日，華東地區(qū)PVC社會庫存為5.93萬噸，較去年同期下降4.17萬噸，下降41.29%；華南地區(qū)PVC社會庫存為0.8萬噸，較去年同期下降76.47%。社會庫存持續(xù)下降，特別是華南地區(qū)社會庫存處于歷史低位，造成市場陷入階段性缺貨階段。
生產利潤較高
隨著PVC價格不斷上漲，電石法PVC生產企業(yè)的利潤處于高位，目前國內電石法工藝PVC生產利潤在1500元/噸左右，為近幾年高點。在高利潤狀態(tài)下，企業(yè)的生產積極性將會上升，但國內停車檢修的裝置大多是因為裝置故障或環(huán)保等因素的限制沒辦法生產，所以即使生產利潤處于高位，市場供給恢復的進度也較為緩慢。筆者分析認為，這種現象至少會維持到春節(jié)之后，目前市場供給偏緊局面很難從根本上改善。
不過，從需求端來看，雖然今年PVC的需求表現超出預期，但在季節(jié)性淡季的作用下，需求下降在所難免。目前PVC下游管材開工負荷在五到七成，型材開工負荷在六到八成，企業(yè)表示，隨著需求走淡，近期訂單量有限，后續(xù)下游會進一步降負，這將持續(xù)到春節(jié)之后。同時，季節(jié)性不明顯的電纜、醫(yī)用設備行業(yè)也出現了抵觸高價原料，轉而采取即買即用的備貨策略。筆者認為，雖然企業(yè)開工負荷難以短時間回升，但不可能進一步下降。同時，隨著消費端季節(jié)性走淡，短期內市場供不應求的局面存在緩和預期。
進口低于去年
長期來看，國內PVC供給呈現緊平衡狀態(tài)，市場潛在的供給量有限。進口方面，雖然國內自四季度不再征收對美、日、韓等國的PVC反傾銷稅，但由于國外市場價格堅挺，所以套利空間長時間關閉，這使得今年國內的進口量低于去年同期，進口貨源短時間難以彌補市場供給壓力。此外，政府提前專項債的發(fā)行，意在加強基礎設施的建設，從而提振市場的積極性，這使得2020年PVC需求仍然有所保證，所以預計PVC下行空間有限。
綜上所述，裝置故障、環(huán)保巡查引發(fā)的供給端偏緊是此輪PVC價格大幅上漲的主要原因。目前來看，供給端不具進一步惡化的可能，需求端則存在下降預期，在這種情況下，PVC將進入累庫周期，價格有望回調。不過，整體來看，PVC供給處于緊平衡狀態(tài)，在2020年基建上升的背景下，價格偏強格局難以改變，操作上宜采取短空長多的策略。
滬公網安備 31011502005575號
