近期，在中美貿(mào)易談判取得積極進(jìn)展、全球貿(mào)易緊張局勢(shì)有所緩解的背景下，國際原油價(jià)格基本保持穩(wěn)定，在上周出現(xiàn)小幅上漲。截至12月25日，國際原油價(jià)格依然保持了上揚(yáng)行情?；仡櫦磳⑦^去的2019年，國際原油市場在今年頻繁遭遇地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊，國際原油價(jià)格波動(dòng)大幅增加。而在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，為穩(wěn)定國際原油市場，以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC）以及以俄羅斯為首的非OPEC重要產(chǎn)油國組成的OPEC+在今年12月的會(huì)議上決定，在現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議的最后3個(gè)月增加減產(chǎn)50萬桶/日，增加后的減產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)將達(dá)到170萬桶/日，占全球供應(yīng)量的1.7%。

然而，OPEC+尚未決定在明年3月減產(chǎn)協(xié)議到期后將何去何從，而這也為明年全球原油供給埋下了不確定性因素。與此同時(shí)，需求端的表現(xiàn)將繼續(xù)對(duì)國際原油價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。全球經(jīng)濟(jì)增速在今年顯著放緩，令原油需求端承受了較強(qiáng)的下行壓力。若全球經(jīng)濟(jì)以及主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)企穩(wěn)，并且在OPEC+繼續(xù)削減供給的幫助下，國際原油價(jià)格有望獲得支撐。

具體而言，今年地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件多發(fā)，尤其集中在中東地區(qū)，這令國際原油價(jià)格波動(dòng)顯著增加。美國加碼對(duì)伊朗原油出口的制裁，一度令市場擔(dān)憂會(huì)出現(xiàn)原油供給短缺的緊張局面，國際油價(jià)迅速上揚(yáng)。而在今年9月，沙特阿美石油公司兩處石油設(shè)施遭到數(shù)架無人機(jī)襲擊，令原油產(chǎn)能銳減，該事件導(dǎo)致國際原油價(jià)格在短期飆升。不過隨著產(chǎn)能的迅速恢復(fù)，疊加供過于求的現(xiàn)狀，國際原油價(jià)格短期內(nèi)的漲幅已經(jīng)完全回吐。

值得注意的是，突發(fā)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加了OPEC+穩(wěn)定原油市場的難度，而內(nèi)部分歧更是進(jìn)一步削弱了OPEC+在供給端對(duì)國際原油市場的控制力。事實(shí)上，盡管沙特依然在實(shí)施超額減產(chǎn)，但其早已對(duì)不遵守減產(chǎn)協(xié)議的部分產(chǎn)油國不滿。不遵守減產(chǎn)協(xié)議而超額生產(chǎn)的原油流入市場，降低了減產(chǎn)協(xié)議的效力。更重要的是，即便所有成員國完全遵守減產(chǎn)協(xié)議的規(guī)定，包括美國在內(nèi)的不受減產(chǎn)協(xié)議約束的產(chǎn)油國大舉生產(chǎn)，也將擾亂OPEC+的減產(chǎn)計(jì)劃。

OPEC+計(jì)劃將于2020年3月初再次召開部長級(jí)會(huì)議，可能會(huì)就減產(chǎn)協(xié)議的未來進(jìn)行討論。俄羅斯能源部長諾瓦克日前表示，全球石油供應(yīng)增長預(yù)計(jì)將會(huì)在2020年放緩，而OPEC+可能會(huì)在2020年3月討論原油減產(chǎn)配額的問題，并且可能會(huì)考慮放松對(duì)原油產(chǎn)量的限制。國際能源署(IEA)表示，盡管OPEC+大幅增加了減產(chǎn)規(guī)模，并且美國的原油產(chǎn)量增長放緩，但全球石油庫存仍可能出現(xiàn)大幅上升，預(yù)計(jì)2020年一季度全球石油庫存可能增加70萬桶/日。

從供給端的角度看，OPEC+對(duì)于國際原油市場以及油價(jià)的控制或?qū)⒏嗟氖恰靶挠杏喽Σ蛔恪?。嘉盛集團(tuán)特許金融分析師、特許市場分析師馬特·維勒（MattWeller）認(rèn)為，明年全球經(jīng)濟(jì)增長的小幅上行將助力提振原油需求，油價(jià)的主要推動(dòng)力更有可能來自需求端，而非供給方面。

2019年全球經(jīng)濟(jì)下行走勢(shì)明顯，在貿(mào)易保護(hù)主義沖擊下，全球制造業(yè)出現(xiàn)顯著下滑，對(duì)原油的需求也大幅減少。行至2019年年末，全球經(jīng)濟(jì)迎來利好消息，若全球經(jīng)濟(jì)在明年企穩(wěn)，那么也將在一定程度上提振原油需求。

國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，主要受拉丁美洲、中東和歐洲發(fā)展中國家等新興市場的推動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)將由2019年的3%上升至2020年的3.4%。其中，美國作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，若其經(jīng)濟(jì)可以繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，甚至超預(yù)期增長，或?qū)⒂兄趶男枨蠖藶閲H原油價(jià)格上行提供動(dòng)力。

最新數(shù)據(jù)顯示，今年美國三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比上漲2.1%，經(jīng)濟(jì)維持了溫和增長。與此同時(shí)，美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.6萬人，高于預(yù)期水平18.3萬人，失業(yè)率維持在歷史低位，平均每小時(shí)工資實(shí)現(xiàn)同比增長3.1%。盡管目前制造業(yè)仍承受著下行壓力，但美國勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)有望可以繼續(xù)支撐消費(fèi)者支出以及經(jīng)濟(jì)增長。消費(fèi)者對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)增長前景的樂觀態(tài)度，也成為美聯(lián)儲(chǔ)暫緩進(jìn)一步降息的原因之一。由此可見，若美國經(jīng)濟(jì)增長保持穩(wěn)定，對(duì)國際原油市場而言也是一個(gè)利好。

總體而言，2020年的國際原油市場預(yù)計(jì)將繼續(xù)在供給端和需求端的相互影響中起伏不定。供給端首先需要關(guān)注的當(dāng)屬OPEC+的下一步行動(dòng)，這很有可能將在較長時(shí)間內(nèi)影響國際原油價(jià)格的走勢(shì)。其次是很可能突然出現(xiàn)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這將進(jìn)一步提升國際原油價(jià)格的波動(dòng)性。

另外，從需求端的角度看，若全球經(jīng)濟(jì)可以企穩(wěn)回升，將為國際原油市場創(chuàng)造出更有利的環(huán)境。截至目前，OPEC對(duì)今明兩年全球原油需求增長的預(yù)期保持不變，今明兩年全球原油需求將分別增長98萬桶/日和108萬桶/日，并且預(yù)計(jì)2019年和2020年全球經(jīng)濟(jì)增長為3%。而美國能源信息署（EIA）則在12月的短期能源展望報(bào)告中將2020年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)至142萬桶/日。