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美股即將崩盤(pán)?大摩分析師:8月成交量遠(yuǎn)低于正常水平

發(fā)布時(shí)間:2020-08-21 09:19:47
來(lái)源: 智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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  盡管美國(guó)公共衛(wèi)生事件感染病例仍在上升,投資者紛紛涌入美國(guó)股市,美股已飆升至歷史新高。但有跡象表明,美國(guó)股市或?qū)⒂瓉?lái)“融漲”(meltup):估值過(guò)高,市場(chǎng)即將崩盤(pán)。大摩分析師Rob Cronin在一份報(bào)告中表示,美國(guó)8月金融產(chǎn)品的成交量遠(yuǎn)低于正常水平,流動(dòng)性大幅下降。

大摩研究團(tuán)隊(duì)指出,今年8月,美國(guó)幾乎所有金融產(chǎn)品的成交量都遠(yuǎn)低于歷史季節(jié)平均水平。這很奇怪,因?yàn)榻衲?-7月的成交量是2010年以來(lái)最高的(除了個(gè)股期權(quán))。正如該行解釋的那樣,8月份流動(dòng)性大幅下降(導(dǎo)致沖擊成本上升)的原因是:

1.2020年有大量未被察覺(jué)的交易;

2.股票現(xiàn)貨價(jià)格只恢復(fù)了65%;

3.在期權(quán)方面,對(duì)許多定向基金來(lái)說(shuō),成交量水平仍然太高了。

現(xiàn)金股是個(gè)例外,其交易量?jī)H略低于8月份的正常水平,買(mǎi)賣(mài)價(jià)差并不大,數(shù)據(jù)顯示日內(nèi)交易多于收市拍賣(mài),表明這些股交易更為活躍,散戶交易仍保持穩(wěn)定。在8月剩下的時(shí)間里可能仍將低迷,因季節(jié)性成交量在9月第一周前不太可能回升。

大摩研究團(tuán)隊(duì)表示,他們研究了6種產(chǎn)品的流動(dòng)性,并比較了2010年至今的每年8月1日至18日的平均交易量。主要發(fā)現(xiàn):

1.過(guò)去10年里,SX5E期貨在8月1日至18日的平均日交易量通常在410億美元左右。今年只有290億美元(比8月份的正常水平低28%)。

2.今年8月以來(lái),SX5E指數(shù)期權(quán)的日均交易量?jī)H為63.9萬(wàn)份,比正常水平低48%。如此之低的成交量上一次出現(xiàn)在2013年。

3.從2019年8月1日到18日,SX5E股息期貨的日交易額為3.8億美元。今年僅為8400萬(wàn)美元(與8月的正常水平相比下降62%)。

現(xiàn)金股票表現(xiàn)更為“正?!?,成交量?jī)H略低于歷史同期水平。8月份,SX5E的日均交易額為120億美元(比8月份的正常水平低10%),而SXXP的日均交易額為390億美元(比8月份的正常水平低4%)。

左邊的圖表顯示了SX5E期貨與現(xiàn)金股的對(duì)比(現(xiàn)金股包括所有執(zhí)行場(chǎng)所的數(shù)據(jù))??梢钥吹剑谪洺山涣康南陆蹈鼮槊黠@。右邊的圖表顯示了2020年8月1日至18日的成交量與過(guò)去10年同期平均值之間的差值。再一次可以發(fā)現(xiàn),相比其他產(chǎn)品,現(xiàn)金股的表現(xiàn)要更好一些。

除了股息期貨(其名義交易量通常比股票期貨低0.5%),SX5E指數(shù)期權(quán)的季節(jié)性交易量下降最多,其20天移動(dòng)平均交易量剛剛達(dá)到2013年的水平(下圖左)。

與其它產(chǎn)品不同,個(gè)股期權(quán)1-7月的交易量是2010年以來(lái)最差的。今年3月,SX5E指數(shù)期權(quán)名義交易量與SX5E個(gè)股期權(quán)名義交易量之比達(dá)到37倍,為10年來(lái)的最高點(diǎn)。在指數(shù)下跌的推動(dòng)下,這一比率已降至15倍(


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