[ 在多位研究原油期貨的分析人士看來，諸多因素的匯集使原油價格在持續(xù)盤整兩個多月后出現(xiàn)了較大幅度的下跌，油價向下的驅(qū)動主要來自美股重挫引發(fā)的恐慌拋售情緒，以及原油自身基本面的邊際走弱。 ]

　　在經(jīng)過兩月有余的震蕩走勢之后，進(jìn)入到9月份，國際國內(nèi)原油期貨持續(xù)下跌。這在北京時間9月8日晚間表現(xiàn)得尤為明顯，國際原油期貨主力合約雙雙破位，INE原油期貨主力合約跌停。

　　9月9日，國際原油期貨主力合約先是延續(xù)跌勢，跌幅均在1%左右，但到北京時間15：00之后，WTI和布倫特原油期貨主力合約雙雙直線拉升，截至15：50，兩原油期貨主力合約均翻紅上漲逾1%；INE原油期貨主力合約則一直封死跌停板。

　　在多位研究原油期貨的分析人士看來，諸多因素的匯集使原油價格在持續(xù)盤整兩個多月后出現(xiàn)了較大幅度的下跌，油價向下的驅(qū)動主要來自美股重挫引發(fā)的恐慌拋售情緒，以及原油自身基本面的邊際走弱。

　　那么這輪調(diào)整將會持續(xù)多久，后市走向如何？受訪的分析人士認(rèn)為，預(yù)計油價進(jìn)一步大幅向下修正的可能性不大，不會出現(xiàn)一季度時的恐慌性行情，只是價格重心會較前期40美元/桶到45美元/桶區(qū)間有所下移，其中WTI主力合約可關(guān)注35美元/桶的支撐。

　　關(guān)于操作策略，南華期貨能化分析師袁銘對第一財經(jīng)記者稱，策略上可關(guān)注原油期現(xiàn)價差和月間價差的機(jī)會，煉廠在技術(shù)面有止跌跡象時逐步布局點價；另外，可關(guān)注境內(nèi)外價差機(jī)會?！敖酉聛硭募径仁袌龅牟淮_定性較大，油市的波動性或會增大，不建議盲目抄底，二季度的行情仍在眼前，控制風(fēng)險仍是最重要的策略?！?/span>

　　內(nèi)外因素共振

　　9月8日，國際國內(nèi)油價遭遇重挫。外盤，WTI原油期貨主力合約跌逾7%，最低下探至36.13美元/桶，收報36.84美元/桶；布倫特原油期貨主力合約跌逾5%，收報39.78美元/桶。WTI和布倫特原油期貨主力合約均刷出6月中旬以來新低。

　　內(nèi)盤，INE原油期貨主力合約在當(dāng)日夜盤開盤沒多久便跌停，盤中雖有打開跌停板，但最終封住跌停板，并持續(xù)至9月9日日盤，收報251元/桶，創(chuàng)5月中旬以來新低。

　　9月9日，WTI和布倫特原油期貨主力合約先是下跌，之后出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，截至15：50，分別上漲1.22%、1.18%，報37.29美元/桶、40.25美元/桶。

　　“近期油價大幅下跌，有自身內(nèi)在調(diào)整的需要，也有外在因素的影響，兩方面因素共振導(dǎo)致。”華安期貨上海分公司總經(jīng)理、首席原油分析師徐捷向第一財經(jīng)記者分析稱，內(nèi)在因素方面，油價在40美元左右已經(jīng)盤整了兩個多月，在各種利好充分釋放的過程中，也未上沖50美元一線，反映自身已面臨重重下調(diào)壓力，需要下調(diào)來釋放風(fēng)險；外在因素，則是近期美股開始了一輪回調(diào)，這成為油價下跌一個比較重要的契機(jī)性推手。

　　袁銘也稱，今年油市與股市的聯(lián)動性較強(qiáng)，股市的大幅上漲和下跌對油價有一定的指引，科技股大幅下挫引發(fā)了市場資金的避險情緒。同時，原油需求層面也出現(xiàn)了邊際轉(zhuǎn)弱的跡象。沙特下調(diào)了10月份的原油出口價格，也意味著現(xiàn)貨市場需求疲弱，不得不折價銷售。

　　自9月3日起，美股風(fēng)向急轉(zhuǎn)直下，曾經(jīng)扮演本輪大牛市頂梁柱的科技板塊猛烈下跌，拖累大盤下行。道指當(dāng)周（8月31日~9月4日）收跌1.8%，標(biāo)普500指數(shù)收跌2.3%。納指收跌3.2%，創(chuàng)出3月20日以來最大單周跌幅紀(jì)錄。

　　9月8日，美股三大股指集體低開低走，日線均出現(xiàn)三連陰走勢。特斯拉重挫21.06%，創(chuàng)下史上最大單日跌幅。截至收盤，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下挫4.11%，最近三個交易日累計回落10.03%。標(biāo)普500指數(shù)下跌2.78%，道指下跌2.25%，最近三個交易日的累計跌幅分別為6.95%和5.5%。

　　高盛發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，過去兩周時間里，美股的個股看漲期權(quán)日均成交量高達(dá)3350億美元，相當(dāng)于2017年至2019年間平均水平的三倍還多。而且近期集中在某些科技巨頭的看漲期權(quán)交易量比美股總體日均交易量還要高。看漲買盤使許多經(jīng)紀(jì)商交易員做空領(lǐng)先的大型科技股的gamma，這意味著他們在這些股票上漲時幾乎不加選擇地成為買家，然后在反彈最終耗盡并下跌時成為賣家。杠桿風(fēng)險的集中釋放，勢必會加劇美股的波動。

　　國泰君安期貨原油首席研究員王笑從基本面分析稱，從目前情況來看，疫情的延續(xù)、消費旺季的結(jié)束，疊加歐美煉廠檢修季的到來讓市場對未來需求恢復(fù)較為悲觀，同時OPEC+減產(chǎn)的進(jìn)一步放緩和中國煉廠進(jìn)口原油速度的降低也讓市場認(rèn)為油價下方的支撐出現(xiàn)了較大程度的弱化，這導(dǎo)致了原油整體基本面的弱勢。

　　“同時我們可以看到，美國救助政策的遲遲不能落地和美聯(lián)儲停止擴(kuò)表的動作讓美股出現(xiàn)了非常明顯的回調(diào)，而周末沙特下調(diào)亞洲原油銷售價格等新聞也直接導(dǎo)致了原油交易層面上悲觀情緒的蔓延?！蓖跣ΨQ。

　　在王笑看來，這種跌幅和跌速并不是由于基本面的突然轉(zhuǎn)向造成的，更多是由于市場交易心態(tài)和股票市場的情緒傳導(dǎo)影響造成的。

　　“僅從基本面情況來看，高庫存、弱勢的需求和即將到來的檢修季等因素都是一直存在的，而這些因素由于市場主要交易宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)邏輯及權(quán)益類資產(chǎn)較好的表現(xiàn)所引發(fā)的做多熱情，導(dǎo)致基本面對價格的影響在過去一段時間上是失效的，幾乎無法在價格層面被體現(xiàn)出來；而當(dāng)這些宏觀面的利多因素逐漸失效，原油疲弱的基本面就很難對價格形成有效的支撐?！彼Q。

　　趨勢性下跌概率或不大

　　那么，這一輪油價的下跌調(diào)整力度有多大，會持續(xù)多久，投資過程中又該注意什么呢？

　　“從基本面情況來看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為原油趨勢性下跌的可能性不大，OPEC+的減產(chǎn)仍將是最大的支撐因素，而經(jīng)濟(jì)重啟后的需求復(fù)蘇也將持續(xù)為原油提供下方的支撐（當(dāng)然這種支撐現(xiàn)在看來并不如預(yù)期強(qiáng)烈）?！蓖跣ΨQ。

　　不過，在他看來，從宏觀角度來看，如果股票市場出現(xiàn)持續(xù)下跌的話，原油被迫與股票市場共振向下的可能性較大，并且連續(xù)兩個多月的盤整使盤面資金有較為強(qiáng)烈的交易意愿，這或許會導(dǎo)致價格再次嚴(yán)重偏離基本面，隨后再逐漸修復(fù)。

　　袁銘也稱，如果美股能夠止跌，宏觀面和資金面的情緒企穩(wěn)，油價在經(jīng)歷了大跌之后短期或?qū)⑵蠓€(wěn)。

　　“油市需求層面，9月到10月通常是下游需求的疲弱期，煉廠開工在經(jīng)歷了一個階段的上行后或?qū)⒎啪?，抑制階段性的原油需求；不過，供應(yīng)層面，預(yù)計OPEC+將持續(xù)維持較高的減產(chǎn)執(zhí)行率?！币虼?，袁銘預(yù)計，油價進(jìn)一步大幅向下修正的可能性不大，只是價格重心會較前期40美元/桶到45美元/桶區(qū)間有所下移。

　　對于INE原油期貨的后市走勢，袁銘分析稱，盡管中國8月原油進(jìn)口環(huán)比有所下滑，不過仍超過去年同期水平，中國的需求仍是全球需求的重要支撐，INE原油在經(jīng)歷了階段性的走弱后，境內(nèi)外價差或會走強(qiáng)。

　　“我們認(rèn)為這一波原油下跌的幅度不會太深，也不會出現(xiàn)一季度的恐慌性行情，整體走完之后還是會有一個陸續(xù)上漲的過程，我們對四季度還是抱有一定的希望。”徐捷同時稱，這輪調(diào)整預(yù)計持續(xù)一個月左右時間，美股走穩(wěn)、疫情不再大規(guī)模擴(kuò)散的話，調(diào)整應(yīng)該也就差不多了。

　　關(guān)于投資策略或者投資過程中有何需要注意，袁銘認(rèn)為，需要關(guān)注兩方面，一方面可關(guān)注短期大幅下跌后的技術(shù)性反彈機(jī)會；另一方面，市場情緒方面以及9月到10月的原油基本面來看，油價還有向下的空間，不過向下空間不會太大，WTI原油期貨主力合約要關(guān)注35美元/桶的支撐位。

　　那么，原油期貨的走勢會否影響到國內(nèi)A股相關(guān)股票的走勢？

　　在袁銘看來，國際油價大跌，對整體A股市場影響不大，而對石油相關(guān)行業(yè)的股票或有一定的影響，對石油公司類股票會有一定的利空；而雖然疫情影響到航空業(yè)，不過國際油價的大跌，顯然在成本端對航空類以及下游相關(guān)企業(yè)類股票利好。