圣誕周少一個(gè)交易日，但原油市場(chǎng)卻不平靜，上演了“過(guò)山車(chē)”行情。原油價(jià)格在周一受到英國(guó)變異病毒的沖擊出現(xiàn)了單日快速下跌7％的跳水行情，但跌勢(shì)僅僅持續(xù)了2天，又在英國(guó)脫歐的樂(lè)觀情緒之下迅速反彈。

上周末，報(bào)道稱(chēng)英國(guó)的新冠病毒出現(xiàn)了變異，且遠(yuǎn)超以往病毒的傳播速度。受此影響，英國(guó)民眾大規(guī)模逃離，多國(guó)暫時(shí)關(guān)閉和英國(guó)之間的航班，全球緊張氣氛再度達(dá)到頂點(diǎn)，國(guó)際油價(jià)重挫。

目前可以肯定的是，全球多國(guó)已發(fā)現(xiàn)變異毒株。

病毒的變異是金融市場(chǎng)的最不穩(wěn)定因素，雖然現(xiàn)在疫苗已經(jīng)開(kāi)始接種。美國(guó)已經(jīng)分發(fā)了超過(guò)1000萬(wàn)支疫苗，并且有100萬(wàn)人已經(jīng)接種，但疫苗的有效性還需要等待市場(chǎng)驗(yàn)證。即便是疫苗有效，短期之內(nèi)的產(chǎn)能問(wèn)題也難以得到解決，因此疫情的影響在短期之內(nèi)依然會(huì)困擾金融市場(chǎng)，尤其是原油價(jià)格的走勢(shì)。

最近一次由于疫情影響導(dǎo)致油價(jià)下跌的時(shí)間是10月底，上一次是10月初，雖然這兩次疫情導(dǎo)致的價(jià)格下行具有明顯的區(qū)別，但可以作為研判后市的參考。

10月初，原油價(jià)格下行的主要原因是特朗普確診了新冠疫情，時(shí)間上正好是美國(guó)大選前夕，因此金融市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，不僅僅是原油，美股市場(chǎng)也出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。原油價(jià)格從46美元/桶下跌到40美元/桶以下。不過(guò)隨后特朗普奇跡般康復(fù)拯救了市場(chǎng)，最終國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格在40美元/桶附近筑底回升，這一波跌勢(shì)持續(xù)了5個(gè)交易日。

10月底，原油價(jià)格下行的主要原因是全球疫情二次大暴發(fā)。首先在歐洲出現(xiàn)暴發(fā)的苗頭，隨后美國(guó)也呈現(xiàn)出確診病例加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)再度回想起第一次疫情大暴發(fā)時(shí)期需求引發(fā)價(jià)格崩盤(pán)的行情。這一波國(guó)際油價(jià)下行是從43美元/桶跌至36美元/桶，持續(xù)了約5個(gè)交易日。

這一次，油價(jià)下跌的誘因僅是英國(guó)出現(xiàn)病毒變異，在這之前還有法國(guó)總統(tǒng)馬克龍確診事件，但都沒(méi)有“十一”假期時(shí)特朗普確診對(duì)宏觀影響大，也沒(méi)有第二次全球范圍疫情大暴發(fā)的預(yù)期差，因此原油價(jià)格僅僅跌了2天的就在英國(guó)脫歐的利多影響下開(kāi)始反彈。后期需重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)封城區(qū)域擴(kuò)大情況。

即便如此，俄羅斯依然未在減產(chǎn)問(wèn)題上妥協(xié)。據(jù)報(bào)道稱(chēng)，俄羅斯更傾向于在明年二月支持增加OPEC+產(chǎn)量。相關(guān)官員稱(chēng)，即便最新出現(xiàn)的變異病毒影響了需求，俄羅斯仍計(jì)劃在下個(gè)月的OPEC+會(huì)議上支持繼續(xù)增產(chǎn)，俄羅斯并不想再繼續(xù)讓出市場(chǎng)份額給美國(guó)或者其他國(guó)家。周五市場(chǎng)消息稱(chēng)利比亞產(chǎn)量達(dá)到128萬(wàn)桶/天，這是過(guò)去18個(gè)月以來(lái)的新高。俄羅斯副總理諾瓦克表示，鑒于減產(chǎn)行動(dòng)得到了充分執(zhí)行，并也已經(jīng)達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)，而每桶45—55美元的價(jià)格區(qū)間是最佳的，因此已經(jīng)到了可以考慮增產(chǎn)的時(shí)候。若油價(jià)沒(méi)有達(dá)標(biāo)，則俄方將永遠(yuǎn)不會(huì)考慮進(jìn)一步恢復(fù)產(chǎn)能?，F(xiàn)在俄政府認(rèn)為在明年2月增產(chǎn)50萬(wàn)桶/日是合理的，與達(dá)成共識(shí)的1月增產(chǎn)協(xié)議相同。這一數(shù)字將是此前協(xié)議中同意的最大增產(chǎn)幅度，當(dāng)然，這一決定需要經(jīng)過(guò)其他國(guó)家的同意。

在英國(guó)脫歐的問(wèn)題上，反反復(fù)復(fù)持續(xù)了4年的“糾結(jié)”終于在近期有了好消息。英國(guó)首相約翰遜在唐寧街首相府召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)宣布，英國(guó)已經(jīng)完成了脫歐，將于2021年1月1日起實(shí)現(xiàn)全面的政治和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立。約翰遜說(shuō)，該協(xié)議將兌現(xiàn)在2016年公投期間以及去年大選中向英國(guó)公眾的保證。英國(guó)收回了對(duì)金錢(qián)、邊界、法律、貿(mào)易和捕魚(yú)水域的控制權(quán)。同時(shí)，這項(xiàng)協(xié)議還保證英國(guó)不受歐洲法院的管轄。該協(xié)議是雙方簽署的最大的雙邊貿(mào)易協(xié)議，涵蓋2019年價(jià)值6680億英鎊的貿(mào)易。該協(xié)議對(duì)整個(gè)歐盟都是一個(gè)好的協(xié)議，將促進(jìn)工作機(jī)會(huì)和繁榮。

就目前的市場(chǎng)而言，利多和利空的因素都處于醞釀階段，因此短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于相對(duì)混沌的階段。宏觀因素上，疫情的發(fā)酵是一個(gè)潛在的利空因素，如果英國(guó)的疫情外溢，整個(gè)歐洲重新進(jìn)入到封鎖階段，原油需求以及原油價(jià)格毫無(wú)疑問(wèn)將會(huì)受到巨大沖擊，市場(chǎng)也將會(huì)重新回歸到下行的趨勢(shì)中。如果疫苗短時(shí)間內(nèi)能夠解決產(chǎn)能的問(wèn)題，對(duì)宏觀的作用又是利多的，因此宏觀層面很難去預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的走向。不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，疫苗的作用力會(huì)逐漸增強(qiáng)，全球大放水背景下未來(lái)商品價(jià)格仍然會(huì)繼續(xù)走高，因此我們預(yù)判長(zhǎng)期利多為主。

雖然擔(dān)心疫情對(duì)需求的影響，擔(dān)心利比亞增產(chǎn)對(duì)供需局勢(shì)的改變，但事實(shí)上，原油市場(chǎng)基本面在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)一直沒(méi)有對(duì)油價(jià)形成負(fù)面壓制，現(xiàn)在看暫時(shí)不存在較大憂(yōu)慮。在當(dāng)前價(jià)格下，美國(guó)原油產(chǎn)量沒(méi)有大幅增加的條件，EIA甚至預(yù)測(cè)明年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將繼續(xù)下降，因此基本面上短期之內(nèi)仍以維持穩(wěn)定為主。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面：一是疫苗推動(dòng)需求走強(qiáng)從而帶動(dòng)價(jià)格上行；二是拜登是否會(huì)放出伊朗和委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量。整體看，基本面逐步向好是大趨勢(shì)。

綜上，我們認(rèn)為未來(lái)原油市場(chǎng)上方仍然有較大空間，但這并不代表油價(jià)會(huì)持續(xù)單邊上揚(yáng)，期間會(huì)因某個(gè)因素觸發(fā)市場(chǎng)調(diào)整，譬如俄羅斯對(duì)于供應(yīng)端增產(chǎn)的較為堅(jiān)決的態(tài)度。因此，短期如果有所回調(diào)，將是長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資者的良好入場(chǎng)點(diǎn)位，在期貨標(biāo)的上我們推薦前期一直被低估的上海原油期貨。