裂解裝置開工異常，美國乙烯價格如過山車

根據OPIS PetroChem Wire的統(tǒng)計，在冬季風暴烏里（Uri）發(fā)生后，美灣的乙烯蒸汽裂解裝置開工率降至23%。隨著極寒天氣影響減緩，美國乙烯產量緩慢回升，美灣的開工率提高到接近80%的水平。 然而，最近頻繁發(fā)生的一系列蒸汽裂解裝置故障，減慢了美國墨西哥灣沿岸（USGC）乙烯供應的恢復。

根據Chemical Week的報告，在路易斯安那州，殼牌的Norco OL-5裂解裝置于4月7日停產，預計需要60天的時間才能恢復生產。4月10日，Nova Chemicals位于Geismar的乙丙烷混合進料的裂解裝置（88萬噸乙烯產能）意外關閉；在得克薩斯州，F(xiàn)ormosa在Point Comfort的乙丙丁烷+石腦油混合裂解裝置（81萬噸乙烯產能）和INEOS 位于Chocolate Bayou百萬噸乙烯裝置重啟后又于4月12日停產。

目前裝置的頻繁停車只是前期極寒天氣造成的后遺癥。隨著天氣的轉暖，乙烯價格將快速回落。極寒天氣來臨前，美國乙烯現(xiàn)貨價格約770美元/噸，隨后極寒天氣來襲的幾周，價格飆升至1300美元/噸，而后價格又回落至1150美元/噸，但4月上半月隨著裂解裝置的又一輪意外停車，乙烯價格又快速飆漲至1500美元/噸左右。二季度開始，美國乙烯裝置的恢復運營和新增產能逐步投放（2021年新增乙烯有效產能40萬噸，道達爾和北歐化工合資公司Bayport Polymers的100萬噸乙烷裂解將于7月份投產；2022年將再新增200萬噸產能，其中?？松梨谂cSABIC將在得克薩斯州合建世界上最大的乙烷裂解裝置，產能為180萬噸），使得美國乙烯回歸供大于求的態(tài)勢。預計2021年的5月份或者6月份，最遲在7月份，隨著美國乙烯裂解裝置穩(wěn)定運行以及新增產能投放，乙烯價格將快速下跌至600～700美元/噸區(qū)間，回歸到美國乙烯的正常價格水平。

根據IHS統(tǒng)計，4月初美國乙烷消費量從3月的6.8萬噸/天增加到12.5萬噸/天。雖然美國國內需求和出口增加支撐了總需求的增加，但是需求的看漲大部分被庫存過剩的影響所抵消。4月份的庫存量將比五年平均水平高出約150萬噸，比五年平均范圍的最高極限高出118萬噸。當前的乙烷價格略高于約150美元/噸，Henry Hub天然氣價格依舊維持在2.5美元/ MMBtu，根據天然氣熱值計算的乙烷熱值價格大概在110美元/噸。乙烷價格的低位盤旋和天然氣價格的下跌，2021年乙烷的回注量預計超過1700萬噸。未來幾個月美國乙烷價格將在180美元/噸左右徘徊，供應過剩壓力下乙烷價格將緩慢上漲，但仍難以突破200美元/噸，這使得美國乙烯價格即使出現(xiàn)大幅下滑，仍然有利可圖。

借低成本原料下優(yōu)勢，美國乙烯產能迅速擴張

對于美國而言，2010年是其乙烯產業(yè)的重要分水嶺。在2010年前，美國乙烷價格處于高位，大約在600美元/噸的水平，而后隨著頁巖氣革命，大量的頁巖氣被開采出來。由于美國天然氣多以濕氣為主，天然氣被分離進入管網后，剩下總質量占比約30%的天然氣凝析液NGL被輸送至美國休斯敦地區(qū)再進行分餾，其中乙烷、丙烷占比分別接近40%和30%。乙烷是生產乙烯最為經濟有效的化工原料。

北美天然氣凝析液的價格并沒有像過去那樣隨著原油價格的上漲而增加，逐步與石油脫鉤，乙烷價格自此一直保持在200美元/噸的水平以下，具有持續(xù)的競爭優(yōu)勢。而美國如Enterprise，ETP，Targa，Oneok等中游公司不斷加大投資開發(fā)NGL管道，使得大量的乙烷、丙烷等輕烴能夠從EagleFord，Bakken， Barnett和Marcellus等富含天然氣凝析液的氣田通過星羅密布的NGL管道得以匯聚到美國休斯敦的化工中心。2015年到2020年，美國墨西哥灣沿岸新增約1300萬噸乙烯產能，乙烯總產能達到4000萬噸，全球產能占比超過20%，成為全球最大的乙烯生產地。2020年，美國的乙烯生產原料有82%來自乙烷，而12%來自LPG（丙烷和丁烷），以乙烷為主的輕質化乙烯原料利用，使得美國成為僅次于中東的第二大成本競爭地區(qū)。

從美國乙烯下游衍生物結構來看，2020年美國乙烯消費總量約為3200萬噸，將近2000萬噸用于聚乙烯生產，占總消費量的六成。而對于美國出口貿易而言，2020年乙烯出口僅50萬噸，而聚乙烯的一半產量即1000萬噸是用于出口的，占據了美國乙烯及下游衍生物的絕大部分出口。

美國乙烷的天花板價格預計在300美元/噸，地板價格在150美元/噸（略高于按照天然氣熱值計價水平）。從最遠的氣田Bakken經由天然氣處理、管道運輸和分餾等過程到達休斯敦的MB接近300美元/噸，而來自乙烷主要來源地的Permian地區(qū)（美國超過60%的乙烷來自該地區(qū)）成本不足150美元/噸。所以，乙烷價格將在150～300美元/噸之間波動，一旦超過300美元/噸，乙烯的完全生產成本逼近600美元/噸，這樣美國聚乙烯的完全成本一旦接近900美元/噸，將對聚乙烯出口至全球其他需求地產生較大成本經濟壓力，這樣會促使一體化的乙烷裂解-聚乙烯裝置降低開工負荷，進一步壓低乙烷價格。盡管近期原油價格下跌，但乙烷作為裂解原料仍是美國重點關注領域。乙烷的供應均保持較高水平，并在該地區(qū)繼續(xù)增長。2020年，美國作為全球最大的乙烷生產國，供應量約4000萬噸，盡管大部分乙烷用來滿足美國國內裂解的需求，但仍有較大的余量用于出口（例如，出口到西歐，中國或南美洲，2020年預計為800萬噸），到2025年新增1300萬噸供給量中除去800萬噸的裂解需求外，仍有500萬噸乙烷增量用于滿足不斷增長的出口需求。

未來5年，預計美國乙烯產能將增加大約500萬噸產能，到2025年，美國乙烯產能大約4500萬噸，占全球乙烯產能的19%，成為全球第二大的乙烯生產國。

中國乙烯產能后來居上 ，原料來源呈多元化趨勢

2020年，東北亞乙烯產能達到約5300萬噸。該地區(qū)是世界上最大的乙烯生產地區(qū)，占全球產能的27%。在過去的十年中，中國積極發(fā)展本土的乙烯生產能力，以滿足其快速增長的經濟和該地區(qū)生活水平提高的需求。2020年，中國占東北亞地區(qū)乙烯總產能的60%， 2015年至2020年幾乎所有新增產能都來自中國，2020年至2025年東北亞新增2300萬噸乙烯，其中超過80%的產能即接近1900萬噸乙烯新增產能來自中國。盡管如此，中國尚未完全實現(xiàn)乙烯的自給自足，仍然需要依靠大量的衍生物（如聚乙烯，MEG和苯乙烯等）的進口來滿足其快速增長的國內需求，比如2020年中國就進口了大約2500萬噸的乙烯當量（乙烯單體及下游衍生物）。中國的經濟發(fā)展以及不斷提高的生活水平，推動了對乙烯的需求，中國乙烯的旺盛需求是中國經濟健康增長的表現(xiàn)。

在過去的10年中，中國乙烯產能年均增速超過8%，2020年總產能達到3000萬噸。2010年，石腦油為代表的重質化原料在乙烷原料比重接近94%，到2020年已下降至69%，這主要歸因于中國乙烯多元化原料的進程。2015年到2020年隨著中國煤制烯烴（CTO）和甲醇制烯烴（MTO）生產裝置的投產，以及新浦化學的乙丙烷裂解、萬華化學和寶來化工的丙丁烷裂解裝置的陸續(xù)投產，中國的乙烯原料真正實現(xiàn)了多元化。2021年隨著衛(wèi)星石化在連云港以及中石油在長慶和塔里木的乙烷裂解裝置的投產，乙烷在乙烯原料的占比將持續(xù)增加。預計到2022年，乙烷和丙烷作為乙烯裂解原料的產能占比分別為10%和8%，但浙石化二期140萬噸乙烯和鎮(zhèn)海煉化二期120萬噸乙烯也將于2021～2022年陸續(xù)投產，石腦油仍是中國乙烯的主要生產原料，乙烯的定價基礎依然是基于石腦油價格的波動。

未來5年，預計中國乙烯產能將增加大約2000萬噸產能，到2025年，中國乙烯產能超過5000萬噸，占全球乙烯產能的22%，中國將成為全球最大的乙烯生產國。