本周，原油價(jià)格繼續(xù)維持大幅波動(dòng)的走勢(shì)，周一到周三，油價(jià)在疫情的擾動(dòng)下快速下行，布倫特油價(jià)從75美元/桶之上直接在周四擊穿70美元/桶，國(guó)內(nèi)疫情發(fā)酵給了市場(chǎng)悲觀預(yù)期，同時(shí)也讓原油價(jià)格自高位回落。

　　國(guó)內(nèi)的疫情發(fā)酵的速度超過了市場(chǎng)的預(yù)期，近期江蘇、湖南、河南等地先后暴發(fā)新冠肺炎疫情的集中傳播事件，這一事件對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)、股市以及大宗商品都造成了一定的情緒沖擊。除了國(guó)內(nèi)的疫情之外，國(guó)外的疫情更是令人感到擔(dān)憂，尤其是日本的新增確診人數(shù)不斷突破前高，市場(chǎng)依舊擔(dān)心變異病毒將會(huì)攪亂整個(gè)市場(chǎng)節(jié)奏。

　　地緣政治問題也不可忽視，在上周以色列的一艘油輪出事之后，所有的焦點(diǎn)都指向了伊朗，稱是伊朗用無人機(jī)襲擊油輪。隨后又有消息稱，伊朗支持的部隊(duì)已經(jīng)扣押了中東海灣的一艘油輪。兩個(gè)事件放在一起，使得地緣政治事件再次升溫。8月5日，以色列國(guó)防部長(zhǎng)甘茨表示，以色列準(zhǔn)備使用軍事手段打擊伊朗。他說：“我們正處在對(duì)伊朗采取軍事行動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)上，全世界現(xiàn)在也需要對(duì)伊朗采取行動(dòng)。”

　　伊朗新總統(tǒng)萊西表示，必須解除對(duì)伊朗的所有制裁，伊朗支持任何有助于解除制裁的外交機(jī)制。不過在上臺(tái)之前，西方國(guó)家又故技重施，極限施壓伊朗，對(duì)于這種流氓手段我們已經(jīng)見得太多了?！叭嗽诩抑凶亸奶焐蟻怼钡氖驴偸悄芎鸵晾食渡详P(guān)系。其實(shí)伊朗并沒有做這些事的動(dòng)機(jī)，在新總統(tǒng)上臺(tái)之際，誰會(huì)給自己的就職過程增添不愉快？西方國(guó)家的這些極限施壓，無非就是想讓新總統(tǒng)能夠屈服，能夠看清當(dāng)前的形勢(shì)

　　萊西作為相對(duì)的強(qiáng)硬派，有可能會(huì)繼續(xù)對(duì)伊核協(xié)議強(qiáng)硬，西方國(guó)家想從萊西身上獲得優(yōu)厚的條件似乎更加困難。這也就決定了西方國(guó)家或許會(huì)利用更加強(qiáng)硬的地緣手段對(duì)伊朗施壓。所以，中東的地緣政治事件仍有可能會(huì)繼續(xù)發(fā)酵，目前看，反而美伊之間徹底達(dá)成伊核協(xié)議并不順利，因此伊朗原油正大光明地進(jìn)入市場(chǎng)仍需要一定時(shí)間，這并不妨礙伊朗原油通過其他途徑回歸到市場(chǎng)。

　　疫情的擾動(dòng)持續(xù)

　　從上周開始，國(guó)內(nèi)的疫情發(fā)酵速度超過市場(chǎng)預(yù)期，目前已經(jīng)波及到多個(gè)省份，多地實(shí)施了緊急封鎖措施，以遏制病毒的傳播。近期，在江蘇、湖南、河南等地先后暴發(fā)疫情的集中傳播事件對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)、股市以及大宗商品都造成了一定的情緒沖擊。不過好在國(guó)內(nèi)反應(yīng)迅速，及時(shí)進(jìn)行部分區(qū)域的封鎖以及全員核酸檢測(cè)。截至8月6日，僅剩江蘇單日新增確診病例數(shù)比較高，湖南和河南均得到了有效控制。即便是江蘇，目前的疫情也僅僅停留在揚(yáng)州市，南京市的疫情防控也得到了有效的控制。相信在嚴(yán)格的管控措施下，國(guó)內(nèi)疫情不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成過多困擾。

　　但是國(guó)際市場(chǎng)形勢(shì)不樂觀，8月5日，全球新增確診達(dá)70萬人，累計(jì)確診突破2億人大關(guān)。其中亞洲地區(qū)新增確診28萬人，上月同期為增加接近14萬人。歐洲地區(qū)新增確診13萬人，上月同期為增加接近3萬人。美洲地區(qū)新增確診23萬人，上月同期為增加近13萬人。繼美洲之后，亞洲地區(qū)成為新的疫情風(fēng)暴眼。

　　從疫苗接種角度看，國(guó)內(nèi)累計(jì)接種量已經(jīng)達(dá)到17億劑，美國(guó)接種量達(dá)到3.4億劑，日本德國(guó)超過9000萬劑，法國(guó)超過8000萬劑。從每百人接種量上看，英國(guó)為126％，中國(guó)為120％，德國(guó)為112％，美國(guó)為104％，日本僅為77％，像印尼這類沒有大規(guī)模疫苗進(jìn)口渠道的國(guó)家來說，疫情防控壓力相當(dāng)重，并且類似國(guó)家并不在少數(shù)。

　  未來疫情擾動(dòng)仍將會(huì)是困擾金融市場(chǎng)的一大主因，我們?cè)诮灰椎倪^程中要時(shí)刻注意市場(chǎng)情緒的細(xì)微變化，直至全球疫苗普及率達(dá)到一定高度，全球正常的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易人員往來真正恢復(fù)如初。

　　需求端仍在等待實(shí)質(zhì)性走強(qiáng)

　　正如市場(chǎng)預(yù)期的那樣，供給端和宏觀層面暫時(shí)不能提供較為明顯的利多支持，如果原油價(jià)格想繼續(xù)攀升，則必須有需求端的助力。從當(dāng)前原油價(jià)格大跌的過程中可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)之所以如此恐慌，與需求端的擔(dān)憂密不可分。

　　其一，全球經(jīng)濟(jì)面臨增幅放緩可能，美國(guó)二季度GDP不及預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，另有不少國(guó)家仍在全面封鎖中，市場(chǎng)過去對(duì)于疫情的控制和經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)明顯過于樂觀，當(dāng)前市場(chǎng)正處于預(yù)期修復(fù)過程中。

　　其二，在碳達(dá)峰和碳中和的背景下，國(guó)內(nèi)開始收緊原油進(jìn)口配額。對(duì)于下半年的原油進(jìn)口量，市場(chǎng)并不看好，因此中國(guó)這一原油需求發(fā)動(dòng)機(jī)下半年有降速的可能，這也是需求端的一大利空因素。

　　從當(dāng)前的數(shù)據(jù)上看，全球的煉廠檢修規(guī)模降到了歷史最低值，這也意味著全球的煉廠都在加緊生產(chǎn)，因此當(dāng)前的需求端僅僅是預(yù)期差，而并非事實(shí)差。在未來一個(gè)月內(nèi)，全球的煉廠仍將會(huì)以較高的開工率進(jìn)行生產(chǎn)。

　　雖然最近美國(guó)的煉廠開工率有所下滑，且其煉油輸入也未回到歷史同期水平，但目前仍處在較高位置。不過，美國(guó)市場(chǎng)需要重點(diǎn)關(guān)注，美國(guó)的原油庫(kù)存最近幾周頻繁出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，如果季節(jié)性去庫(kù)提前結(jié)束，對(duì)多頭而言也將是非?？鄲赖氖隆?/span>

　　對(duì)比去年，中國(guó)原油進(jìn)口量出現(xiàn)明顯下滑，今年的進(jìn)口水平維持在2019年附近，下半年的進(jìn)口水平或不及2019年。不過，中國(guó)目前的原油加工量仍然維持在歷史高點(diǎn)位置，前期囤積的原油不斷釋放，利用庫(kù)存端的補(bǔ)給來減少進(jìn)口下滑的影響。

　　印度市場(chǎng)的需求目前還未到樂觀程度，雖然印度的汽油消費(fèi)和柴油消費(fèi)在6月份都經(jīng)歷了較大幅度的反彈，但是印度的原油加工量和進(jìn)口量仍在不斷下滑，目前印度的原油加工量已經(jīng)下滑至2020年疫情附近的同期水平，原油的進(jìn)口量也在不斷降低。

　　需求端能夠提供的利多因素，目前來看仍比較微弱。如果需求增量超不過供給的增量，基本面將會(huì)由供應(yīng)相對(duì)緊缺逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬柘鄬?duì)平衡，對(duì)價(jià)格的推升作用也就會(huì)減弱。因此，需求端仍是決定原油價(jià)格最終能否延續(xù)上行趨勢(shì)的最主要因素。倘若四季度原油需求不斷降速，而伴隨著供給端的逐步增加，原油價(jià)格將在四季度逐步走弱。

      時(shí)間不再是多頭的朋友

     這一波原油價(jià)格下跌也帶動(dòng)月差大幅下行，甚至比絕對(duì)價(jià)格更加悲觀，尤其是更能夠反映原油金融屬性的WTI原油市場(chǎng)，表明宏觀地面已經(jīng)表現(xiàn)出做多油價(jià)謹(jǐn)慎心理，在油價(jià)回到高位之后，做多的風(fēng)險(xiǎn)在增加，這也是資金離場(chǎng)的一個(gè)重要原因。

　目前看，不確定因素依然很多，資金的觀望情緒進(jìn)一步增強(qiáng)。但當(dāng)前基本面仍沒有差到令油價(jià)大幅下跌的地步，在價(jià)格跌到支撐線位置的時(shí)候，市場(chǎng)出現(xiàn)的買盤使得原油價(jià)格未實(shí)質(zhì)性跌破70美元/桶重要關(guān)口。未來油價(jià)走向要看市場(chǎng)是選擇交易預(yù)期還是交易事實(shí)，如果交易事實(shí)，油價(jià)仍將維持寬幅振蕩走勢(shì)。

   不過時(shí)間并不在多頭一方，目前能夠推動(dòng)原油價(jià)格上行的因素只有需求端的快速恢復(fù)，以目前疫情的擾動(dòng)來看，這一路徑道阻且長(zhǎng)。供給端目前暫且不能給市場(chǎng)提供過多的利多支持，在高油價(jià)的推動(dòng)下，OPEC+不斷提高原油產(chǎn)量，雖然頁巖油暫未看到明顯增加，但大概率也會(huì)不斷提高產(chǎn)量。宏觀上，目前美聯(lián)儲(chǔ)一直在探討何時(shí)收緊貨幣政策。綜上，8月份原油價(jià)格仍會(huì)維持振蕩走勢(shì)，但隨著時(shí)間推移，將面臨更大的壓力。