隨著全球最大銅生產(chǎn)國的銅礦勞工緊張局勢(shì)得到緩解，懸在銅價(jià)頭頂?shù)墓?yīng)問題暫告一段落。但整體而言，在疫情點(diǎn)火、市場(chǎng)寬松、供給鏈?zhǔn)苡绊懙拇蟊尘跋拢笞谏唐返纳蠞q態(tài)勢(shì)或許還將持續(xù)，若價(jià)格再攀高峰也并不意外。比如鋁業(yè)從業(yè)者們就已經(jīng)發(fā)出了警告，“現(xiàn)在的困難局面才剛剛開始”。

罷工風(fēng)波漸熄

銅業(yè)迎來了好消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月11日，跨國礦業(yè)巨頭必和必拓旗下智利Cerro Colorado銅礦，工人們投票接受了談判小組在調(diào)解談判中達(dá)成的新版薪資方案，由此避免了該礦場(chǎng)出現(xiàn)罷工。

而在此前一天，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）表示，該公司達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，結(jié)束了Suplant工會(huì)成員在其Andina礦場(chǎng)超過三周的停工。在其最小的礦場(chǎng)Salvador，工會(huì)成員定于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月13日對(duì)調(diào)解期間提出的新提議進(jìn)行投票。

接連的協(xié)議意味著智利銅礦的勞動(dòng)力緊張關(guān)系持續(xù)出現(xiàn)舒緩。作為全球最大的銅生產(chǎn)國，智利礦場(chǎng)的動(dòng)向于全球銅業(yè)而言影響顯著。今年以來，乘著本輪大宗牛市的東風(fēng)，銅價(jià)一路攀升至歷史高位，在緊張的合同續(xù)約期到來之際，工人為了更好的工作條件和福利，要求雇主加薪提高福利，同時(shí)保障他們的安全。

工人利用高銅價(jià)和利潤(rùn)作為談判籌碼，而公司則尋求控制勞動(dòng)力成本，雙方的拉鋸戰(zhàn)一直持續(xù)，直到7月底，智利三大銅礦——Escondida銅礦、Codelco旗下Andina銅礦和日本JX金屬株式會(huì)社的Caserones銅礦工人開始陸續(xù)投票支持罷工。

對(duì)于銅價(jià)，這無異于火上澆油。此前，惠譽(yù)分析師就指出：“無論罷工是否發(fā)生，都會(huì)導(dǎo)致投資者的恐慌，因?yàn)樽罱鼛字芙灰姿你~庫存已急劇下降。市場(chǎng)已經(jīng)很緊張了。如果罷工真的發(fā)生，銅價(jià)將達(dá)到一個(gè)新的紀(jì)錄高點(diǎn)，比5月時(shí)還要高?！?/span>

上周五盤中，倫敦金屬交易所期銅低開高走，在一路拉升中，截至收盤，上漲292.5美元/噸或3.11%，報(bào)收9687.5美元/噸，倫銅錄得近一個(gè)月以來新高。今年5月，倫銅以10747.5美元/噸的價(jià)格，創(chuàng)造了歷史新高。

眼下，罷工的風(fēng)險(xiǎn)接連解決。本月早些時(shí)候，由日本JX金屬株式會(huì)社控股的Lumina銅業(yè)公司表示，已經(jīng)與Caserones礦的工人就一項(xiàng)為期三年的集體合同達(dá)成協(xié)議，由此結(jié)束了近一個(gè)月的罷工。另外，在8月，Escondida銅礦也已經(jīng)通過一份薪資協(xié)議，避免了罷工。

供應(yīng)難題未解

看起來，罷工這個(gè)炸彈已經(jīng)拆除，但并不意味著銅業(yè)的供應(yīng)問題就此得到解決了。根據(jù)Capitalight Research的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年全球銅需求將增長(zhǎng)3.8%，達(dá)到約2500萬噸。

杰富瑞指出，盡管普遍認(rèn)為由于銅價(jià)高企，今年銅供應(yīng)將激增，但2021年上半年主要礦商的銅產(chǎn)量仍低于2020年，“我們的分析表明，全球銅供應(yīng)將繼續(xù)低于預(yù)期，供應(yīng)增長(zhǎng)不足應(yīng)該對(duì)價(jià)格有利”。

不只是銅，有色金屬乃至大宗商品近期一直面臨著供應(yīng)鏈難題。以鋁業(yè)為例，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月8日-10日，在芝加哥舉行的Harbor鋁業(yè)峰會(huì)上，許多與會(huì)者表示，在明年的大部分時(shí)間里供應(yīng)短缺將繼續(xù)困擾該行業(yè)，一些與會(huì)者甚至預(yù)計(jì)可能需要長(zhǎng)達(dá)五年的時(shí)間才能解決供應(yīng)問題。

與銅類似，鋁價(jià)今年以來也坐上了過山車，上漲了48%。而眼下，在需求復(fù)蘇和供應(yīng)鏈中斷雙重刺激之下，鋁價(jià)進(jìn)一步升至13年高點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，9月10日夜盤，滬鋁主力月2110合約，開盤22725元/噸，盤中最高23295元/噸，尾盤收至23240元/噸，漲570元，繼續(xù)刷新2006年以來新高；倫鋁繼9日2008年來首次收盤漲破2800美元/噸之后，10日收盤又站上2900美元/噸，報(bào)收2927.5美元/噸，為13年來首次。

鋁業(yè)咨詢公司Harbour Intelligence的創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理Jorge Vazquez預(yù)計(jì)，2022年鋁的平均價(jià)格將達(dá)到2570美元/噸，這比今年迄今為止在倫敦交易的基準(zhǔn)鋁期貨均價(jià)高出約9%。他還預(yù)計(jì)，芝商所鋁美國中西部交易溢價(jià)將在四季度升至40美分/磅的歷史新高，這一數(shù)字較去年同期增加了185%。

郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬指出，自去年三季度以來，大宗商品的價(jià)格就開始上漲，從國際上來看，運(yùn)輸問題是重要因素；而一些新興經(jīng)濟(jì)體如巴西疫情比較嚴(yán)重，而這些國家不少都是大宗商品的重要來源地，導(dǎo)致供給受到影響；另外，還有一點(diǎn)，去年以來，歐美等地區(qū)房?jī)r(jià)上漲明顯，導(dǎo)致對(duì)大宗商品的需求增加，進(jìn)而影響了價(jià)格。

通脹擔(dān)憂

“對(duì)我們來說，眼下的局面非?；靵y，不幸的是，當(dāng)我們展望2022年的時(shí)候，我們認(rèn)為這種情況不會(huì)很快消失，”Commonwealth Rolled Products的首席執(zhí)行官M(fèi)ike Keown在Harbor鋁業(yè)峰會(huì)上表示，“對(duì)我們而言，現(xiàn)在的困難局面才剛剛開始，這將令我們始終保持警惕。”

在鋁價(jià)持續(xù)走高之際，華爾街紛紛上調(diào)了對(duì)鋁價(jià)的預(yù)測(cè)。高盛表示，全球供應(yīng)鏈前景可能惡化，期鋁價(jià)格有望進(jìn)一步上漲，并將未來12個(gè)月的期鋁目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至3200美元/噸。

花旗給出的數(shù)字略弱，但同樣點(diǎn)明了漲勢(shì)——未來3個(gè)月，鋁價(jià)可能升至2900美元/噸，6-12個(gè)月期鋁價(jià)可能升至3100美元/噸，因?yàn)殇X價(jià)將從周期性牛市過渡至結(jié)構(gòu)性牛市。預(yù)計(jì)2021年鋁的均價(jià)為2475美元/噸，明年為3010美元/噸。

在婁飛鵬看來，這一輪主要是煤炭?jī)r(jià)格漲幅明顯，接下來大宗商品的價(jià)格可能還是會(huì)比較高，但由于基數(shù)比較大，可能同比漲幅不會(huì)很大。

在大宗商品持續(xù)不斷的漲勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂也此起彼伏。美國的通脹形勢(shì)最為嚴(yán)峻，其貨幣擴(kuò)張相對(duì)名義GDP增速的偏離也最大。7月，美國CPI同比上漲5.4％，創(chuàng)下13年新高。今年以來，美國10年期國債收益率最高已突破1.7％，反映了市場(chǎng)對(duì)其通脹預(yù)期的擔(dān)憂。

在歐洲，英國央行預(yù)計(jì)，今年晚些時(shí)候英國的物價(jià)最高可能會(huì)上漲4%，歐洲的通脹率則預(yù)計(jì)將在第四季度達(dá)到2.6%的峰值。

不過目前看來，雖然大宗商品漲勢(shì)持續(xù)、通脹預(yù)期升溫，但各國央行還沒有明確轉(zhuǎn)向的信號(hào)。比如美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就堅(jiān)稱“通脹只是暫時(shí)的”。在鮑威爾看來，隨著疫苗接種和疫情得到控制，供應(yīng)趕上需求后，通脹將會(huì)消退。而美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克更是表示，大宗商品價(jià)格未來不會(huì)造成通脹加劇，2022年通脹很可能得到緩和。