在倫敦期鋁因供需關(guān)系緊張創(chuàng)下過去10年以來最高值后，越來越多對(duì)沖基金正押注NYMEX原油期貨正上演新一輪上漲行情。

截至9月14日19時(shí)，NYMEX原油期貨主力合約報(bào)價(jià)徘徊在70.93美元/桶附近，盤中一度創(chuàng)下8月3日以來最高值71.14美元/桶，已連續(xù)六周刷新紀(jì)錄。

“當(dāng)前不少對(duì)沖基金認(rèn)為原油期貨還有逾20%的漲幅?！币晃辉推谪浗?jīng)紀(jì)商向記者透露，本周以來眾多對(duì)沖基金紛紛入場(chǎng)買漲NYMEX原油期貨，甚至部分操作激進(jìn)的對(duì)沖基金轉(zhuǎn)而買入執(zhí)行價(jià)格在100美元/桶上方，期限為3個(gè)月的原油期貨看漲期權(quán)。上一次出現(xiàn)類似景象，是今年6月份。

記者多方了解到，對(duì)沖基金之所以突然重拾買漲原油期貨熱情，一方面是颶風(fēng)“艾達(dá)”肆虐墨西哥灣，導(dǎo)致美國(guó)原油供應(yīng)驟然緊張。8月底以來，美國(guó)墨西哥灣地區(qū)約四分之三的海上石油生產(chǎn)（約140萬桶/日）一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，一方面全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正帶動(dòng)原油需求日益增加，比如近日OPEC將明年原油需求上調(diào)112萬桶/天，比8月份大幅增加98萬桶/天。

原油供需關(guān)系的此消彼長(zhǎng)，令越來越多對(duì)沖基金相信原油有機(jī)會(huì)成為下一個(gè)“鋁”（觸發(fā)大幅上漲行情）。

值得注意的是，國(guó)際大型投行此時(shí)紛紛力挺油價(jià)，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)的買漲熱情。

美國(guó)銀行大宗商品主管Francisco Blanch近日發(fā)布最新研究報(bào)告指出，天氣因素將成為左右能源價(jià)格的最重要因素，若今年出現(xiàn)寒冬，油價(jià)有望沖擊100美元/桶大關(guān)。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeffrey Currie也發(fā)布最新報(bào)告認(rèn)為，油價(jià)將在秋季大幅上漲，尤其在伊朗核協(xié)議談判破裂的情況下。若油價(jià)觸及80美元/桶，全球投資者將重返大宗商品通脹交易。

“原油有望成為下一個(gè)鋁?！比A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理張剛（化名）向記者感慨說，事實(shí)上，圍繞極端氣候事件增加與疫情所引發(fā)的供應(yīng)緊張，越來越多對(duì)沖基金開始調(diào)整自己的大宗交易投資策略，比如增加因極端氣候事件導(dǎo)致供應(yīng)短缺的大宗商品買漲頭寸，作為底層資產(chǎn)配置?！?/span>

這背后，是對(duì)沖基金意識(shí)到，全球大宗商品供需平衡關(guān)系已被打破。一面是全球QE泛濫與積極財(cái)政刺激計(jì)劃創(chuàng)造巨大的需求，一面是疫情反復(fù)與極端氣候事件壓制了供應(yīng)產(chǎn)出，如此造成原油、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間保持價(jià)格上漲趨勢(shì)。

原油期貨市場(chǎng)多頭歸來

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，在本周對(duì)沖基金重拾買漲原油期貨熱情前，支撐原油價(jià)格走強(qiáng)的最大幕后推手，是原油開采貿(mào)易商。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新報(bào)告指出，截至9月7日當(dāng)周，原油開采貿(mào)易商持有的NYMEX原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周增加9427000桶，相比而言，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、投機(jī)資本則分別減持1725000桶與5418000桶凈多頭頭寸。

究其原因，是原油貿(mào)易商擔(dān)心颶風(fēng)艾達(dá)導(dǎo)致美國(guó)原油供應(yīng)吃緊，紛紛采取買漲型套期保值策略，押注未來一段時(shí)間原油價(jià)格上漲；與此恰恰相反的是，對(duì)沖基金與投機(jī)資本則擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在11月扣動(dòng)縮減QE扳機(jī)（導(dǎo)致美元上漲），通過提前平倉原油期貨多頭頭寸避險(xiǎn)。

在上述原油期貨經(jīng)紀(jì)商看來，本周以來對(duì)沖基金突然改變策略大舉涌入原油期貨市場(chǎng)，一方面是美聯(lián)儲(chǔ)11月縮減QE預(yù)期升溫未能觸發(fā)美元指數(shù)大幅反彈，令對(duì)沖基金徹底打消美元上漲觸發(fā)大宗商品下跌的顧慮；另一方面是倫敦期鋁因供需關(guān)系緊張創(chuàng)下過去10年最高值的賺錢效應(yīng)，刺激著越來越多對(duì)沖基金將原油看成下一個(gè)“鋁”。

為了確保買漲原油期貨獲利豐厚，不少對(duì)沖基金正四處通過各種渠道了解墨西哥灣的原油開采復(fù)產(chǎn)最新狀況。當(dāng)他們獲悉當(dāng)?shù)責(zé)捰蛷S復(fù)工進(jìn)程快于原油開采復(fù)工，且部分原油開采商因海外鉆井采油設(shè)施尚未恢復(fù)而取消船貨運(yùn)輸合約后，更加激發(fā)他們大舉推高原油期貨價(jià)格的熱情。

“如今，越來越多對(duì)沖基金正在押注原油期貨價(jià)格將在冬季重返100美元/桶上方?！边@位原油期貨經(jīng)紀(jì)商告訴記者。這背后，是國(guó)際投行正在“推波助瀾”。比如花旗分析師Ed Morse發(fā)布最新報(bào)告指出，由于美國(guó)原油生產(chǎn)恢復(fù)進(jìn)程低于預(yù)期，颶風(fēng)艾達(dá)將令原油價(jià)格在夏季結(jié)束時(shí)比市場(chǎng)預(yù)期更強(qiáng)勁，加之全球持續(xù)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，正支持原油價(jià)格在第四季度表現(xiàn)更堅(jiān)挺。

他直言，若油價(jià)上漲導(dǎo)致越來越多資本涌入點(diǎn)燃新一輪通脹交易投資熱，原油期貨價(jià)格短期內(nèi)突破100美元/桶的幾率將驟增。

對(duì)沖基金為何“無視”QE縮減沖擊

在積極買漲原油期貨同時(shí)，越來越多對(duì)沖基金正圍繞大宗商品開啟了新的投資策略。

“原先對(duì)沖基金一直擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE將令美元上漲與大宗商品牛市行情終結(jié)，如今看起來這種擔(dān)憂已經(jīng)過時(shí)。”張剛向記者透露，如今華爾街對(duì)沖基金界流行著一種新觀點(diǎn)，即即便美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE，也不會(huì)影響原油、鋁、農(nóng)產(chǎn)品、鋰等大宗商品上漲行情。究其原因，這些大宗商品正日益受到疫情反復(fù)與極端氣候事件沖擊導(dǎo)致供應(yīng)緊張，令價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)。

上述華爾街大宗商品投資型對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示，近期他們也超配了農(nóng)產(chǎn)品與原油的買漲頭寸，因?yàn)榛鹜顿Y委員會(huì)認(rèn)為極端氣候事件與疫情反復(fù)將導(dǎo)致這些大宗商品供應(yīng)顯得日益不穩(wěn)定，但大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃則創(chuàng)造更旺盛的需求，由此造成這些大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲。

在他看來，基金投資委員會(huì)之所以“超配”這些大宗商品買漲頭寸，還因?yàn)橐咔榕c極端氣候事件正令能源之間的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性日益緊密，比如近期天然氣與煤炭?jī)r(jià)格走高，正令不少國(guó)家發(fā)電廠改用燃燒原油發(fā)電，令原油、天然氣與煤炭的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性大幅增強(qiáng)。

更重要的是，越來越多大宗商品正呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的供需關(guān)系緊張，比如原油需求已恢復(fù)到疫情前水準(zhǔn)，但疫情沖擊令原油開采減少，導(dǎo)致原油庫存悄然創(chuàng)下過去10年以來最低值。

高盛發(fā)布最新報(bào)告指出，這背后的深層次原因，是2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后，長(zhǎng)期資本支出下跌導(dǎo)致大宗商品開采活動(dòng)減少與供應(yīng)趨于短缺，所幸過去一段時(shí)間全球需求相對(duì)疲軟，令大宗商品供應(yīng)短缺矛盾尚未激化。如今隨著各國(guó)政府出臺(tái)大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)盡早擺脫疫情沖擊，觸發(fā)大宗商品需求激增，一下子令大宗商品結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺問題“盡顯無遺”。