今年以來，精對苯二甲酸(PTA)市場受成本驅(qū)動保持上行態(tài)勢，一季度漲幅達(dá)到23.79%，季末價格較去年同期上漲39.19%。目前，PTA市場均價為6264.09元(噸價，下同)。值得關(guān)注的是，雖然PTA市場上行，但在成本壓力下，利潤卻處于近年低位。

“短期在供應(yīng)收縮的驅(qū)動下，PTA市場呈持續(xù)去庫局面，預(yù)計生產(chǎn)企業(yè)利潤將會有所提升。”國元期貨分析師張霄分析認(rèn)為。

加工費(fèi)創(chuàng)新低

“2022年國際油價大幅上漲，創(chuàng)7年來歷史新高。由于原料漲價太快，導(dǎo)致PTA生產(chǎn)企業(yè)加工費(fèi)加速下滑?！苯鹇?lián)創(chuàng)化工分析師邱倩倩認(rèn)為。

據(jù)邱倩倩介紹，年初企業(yè)噸加工費(fèi)維持在600~700元水平。但是，當(dāng)國際油價飆升至130美元/桶時，原料對二甲苯(PX)價格同步高漲。然而處于下游的PTA產(chǎn)品漲價速度緩慢，加工費(fèi)屢創(chuàng)新低。

根據(jù)5年來PTA加工費(fèi)對比數(shù)據(jù)來看，今年一季度處于低位水平。1月份噸加工費(fèi)還在500元以上，2月中旬跌破500元線后一路下挫，直至3月上旬達(dá)到負(fù)值，為5年來加工費(fèi)最低水平。之后迅速抬升，至4月上旬在500元線上掙扎。目前加工費(fèi)水平和2021年相當(dāng)，仍處于2018年以來低位。

“原料端漲價過快，而下游需求疲軟，上下游處于嚴(yán)重撕裂狀態(tài)，中間產(chǎn)品利潤被持續(xù)擠壓?！鼻褓毁环治?，盡管一季度末，主力PTA企業(yè)裝置集中輪流檢修，供應(yīng)量大幅收縮，同時下游聚酯需求陸續(xù)恢復(fù)，市場累庫情況有所緩解，但PTA利潤未能如預(yù)期修復(fù)。3月9日，PTA現(xiàn)貨平均利潤為-91元，當(dāng)日華東地區(qū)醋酸主流價格為4125元，折算PTA單噸消耗成本為144元，剔除醋酸成本后，PTA凈加工費(fèi)僅為-235元，創(chuàng)歷史新低。

短期供需雙降

新湖期貨分析師楊思佳認(rèn)為，PTA市場整體仍將維持供需雙減態(tài)勢。

需求方面，步入4月份后，由于國內(nèi)部分地區(qū)疫情出現(xiàn)多點(diǎn)反復(fù)，導(dǎo)致下游需求大幅下挫，PTA企業(yè)不得不加大檢修力度，裝置開工率一度下滑至67.83%，較3月末出現(xiàn)了明顯的下降。

“聚酯工廠和相關(guān)下游企業(yè)主要集中在江蘇和浙江地區(qū)。受疫情、物流等多方面因素影響，聚酯行業(yè)開工率近期加速下滑，從3月中旬的94%降至近期的79%，長絲、短纖、瓶片行業(yè)開工率也出現(xiàn)明顯下滑。終端織造方面，江蘇和浙江地區(qū)織機(jī)開工率降至37%，坯布庫存累積至歷史高位?！睏钏技逊治稣f，目前需求端暫未看到拐點(diǎn)。

供應(yīng)方面也將呈現(xiàn)收緊態(tài)勢。從2月份開始，PTA裝置檢修降負(fù)較多，開工率從前期的高點(diǎn)84.4%降至當(dāng)前的69.1%。從最新的檢修計劃來看，仍有不少大廠在4~5月份有檢修計劃，如寧波逸盛新材料公司1號線計劃于4月底停車，逸盛大連公司2號線計劃于5月中旬停車，逸盛海南公司計劃5月下旬停車。預(yù)計4月份執(zhí)行檢修的PTA產(chǎn)能約為1435萬噸/年，5月份計劃檢修的產(chǎn)能約975萬噸/年。

邱倩倩認(rèn)為，供應(yīng)預(yù)期減少，現(xiàn)貨流通或會依舊偏緊。雖然下游聚酯行業(yè)開工率有所下滑，但剛需補(bǔ)貨還比較穩(wěn)定，對原料的消耗也將同步恢復(fù)，因此4~5月份PTA市場供需矛盾并不突出。從趨勢上看，二季度PTA市場或維持平衡狀態(tài)。

利潤或?qū)⑾乱?/strong>

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，基于原油高位寬幅震蕩的考量，在供應(yīng)收縮的預(yù)期下，PX端的利潤或?qū)⑾乱频絇TA環(huán)節(jié)。

一季度，由于PX海內(nèi)外裝置檢修增量和降負(fù)荷生產(chǎn)，推動PX市場價格達(dá)3年來高位，石腦油—PX端加工費(fèi)最高點(diǎn)達(dá)到263.83美元。從目前國內(nèi)市場來看，石腦油市場均價近8200元，PX的市場均價為9300元，兩者價差為1100元左右。而PTA市場均價為6200元左右，與PX價差為-3000元左右。在不考慮其他成本的前提下，目前產(chǎn)業(yè)鏈的加工利潤主要集中在石腦油—PX端。

而從產(chǎn)業(yè)鏈源頭來看，考慮到地緣沖突未見拐點(diǎn)，原油供給端近期變數(shù)較多，整體將是低庫存、低供應(yīng)狀態(tài)，原油市場大概率保持在高位震蕩，對下游化工產(chǎn)品的成本支撐仍然偏強(qiáng)。高成本壓力將會隨著產(chǎn)業(yè)鏈逐漸向下轉(zhuǎn)移。

短期內(nèi)PTA裝置檢修較多，PX需求端面臨收縮態(tài)勢，市場價格或有所回落，加工費(fèi)恐有壓縮預(yù)期。PTA市場在供需平衡的狀態(tài)下，價格有所支撐，在其自身利潤不高的情況下，整體價格易漲難跌，PX端讓度的利潤或向PTA環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，PTA生產(chǎn)企業(yè)虧損狀況有望得到改善。