PDH行業(yè)全線虧損

近年來(lái)，中國(guó)PDH裝置層出不窮，逐漸向規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展。公開(kāi)資料顯示，未來(lái)10年內(nèi)，中國(guó)還有超過(guò)3500萬(wàn)噸/年的PDH裝置處于在建、擬建及規(guī)劃階段。數(shù)據(jù)顯示，若目前規(guī)劃項(xiàng)目均可如期投產(chǎn)，中國(guó)PDH裝置規(guī)模在未來(lái)10年內(nèi)的增速將超過(guò)20%。

然而，自2021年起，PDH行業(yè)就已出現(xiàn)毛利萎縮、利潤(rùn)驟減的情況。進(jìn)入2022年，國(guó)際油價(jià)維持高位震蕩。受此影響，PDH行業(yè)的唯一的生產(chǎn)原料丙烷價(jià)格居高不下。

國(guó)際方面，沙特丙烷定價(jià)一度由1月的740美元/噸高漲至4月的940美元/噸，這也導(dǎo)致4月份PDH裝置利潤(rùn)倒掛千元/噸以上，部分PDH廠家不堪持續(xù)虧損而選擇短暫停工或者提前步入檢修。

國(guó)內(nèi)方面，自2021年下半年起，丙烯和丙烷價(jià)差持續(xù)收窄，PDH項(xiàng)目進(jìn)入低谷期?！?021年下半年至今，單噸虧損一度達(dá)到200美元。”本刊編委、國(guó)家能源局軟科專家?guī)斐蓡T趙軍向記者表示，這主要是由于從去年下半年開(kāi)始，油氣價(jià)格開(kāi)始大幅上漲，丙烷作為油氣伴生物價(jià)格也同步上漲所致。

然而，PDH主要產(chǎn)品丙烯的價(jià)格波動(dòng)卻并未隨著油價(jià)上漲而同步上漲。趙軍談到，這一方面由于中國(guó)需求能力不足以承受丙烯的價(jià)格傳導(dǎo)，另一方面更是由于丙烯產(chǎn)能的快速釋放造成丙烯的價(jià)格開(kāi)始走低。

隆眾資訊今年3月發(fā)布的PDH行業(yè)研報(bào)顯示，隨著丙烷價(jià)格的持續(xù)走高，PDH行業(yè)自去年四季度起，從絕對(duì)盈利到當(dāng)下明顯虧損，僅在須臾之間，PDH制聚丙烯路線盈利受到較大的生存考驗(yàn)。按照PDH理論生產(chǎn)成本核算，生產(chǎn)1噸丙烯單耗為1.18噸丙烷，聚丙烯理論生產(chǎn)成本=1.18單耗×丙烷+綜合費(fèi)用，按照當(dāng)前丙烷價(jià)格核算，PDH制聚丙烯成本抬升至9500元/噸，生產(chǎn)聚丙烯噸利潤(rùn)虧損達(dá)到1000元。

 “從丙烯的供給結(jié)構(gòu)來(lái)看，油頭路線生產(chǎn)的丙烯占比不足五成，這也意味著中國(guó)丙烯定價(jià)將逐漸告別單純的原油定價(jià)。”趙軍告訴記者，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，相比于去年，我國(guó)2022年新增丙烯年產(chǎn)能接近1000萬(wàn)噸，其中僅PDH就占據(jù)了600萬(wàn)噸左右。趙軍談到，油價(jià)的上漲不足以推高丙烯同步上漲，但丙烷價(jià)格的上漲則相對(duì)于油價(jià)更快，這主要是由于中國(guó)PDH的旺盛需求拉動(dòng)的結(jié)果，這也是近期中國(guó)丙烯和丙烷價(jià)格差距急劇縮小的原因。

供需兩端價(jià)格錯(cuò)配，PDH企業(yè)幾乎全線虧損。以PDH行業(yè)龍頭企業(yè)東華能源為例，渾水調(diào)研公司（Muddy Waters Research）發(fā)布的調(diào)研報(bào)告顯示，受原料丙烷價(jià)格暴漲影響，東華能源今年一季度營(yíng)收減少4.17%，利潤(rùn)更是驟降71.35%。東華相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于原料成本占整體成本的70%，因此在原料價(jià)格高漲的情況下，今年一季度國(guó)內(nèi)PDH行業(yè)幾乎全線虧損。東華能源是PDH行業(yè)的龍頭企業(yè)，原料采購(gòu)是其傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，一季度公司勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利，公司45萬(wàn)噸/年產(chǎn)能貢獻(xiàn)了約5000萬(wàn)元利潤(rùn)，單噸利潤(rùn)僅100元錢。東華能源稱，這是公司進(jìn)入PDH行業(yè)以來(lái)最困難的時(shí)期。

另有分析指出，大多數(shù)企業(yè)在高油價(jià)下虧損成為定局。再加之PDH生產(chǎn)企業(yè)多以長(zhǎng)約模式采購(gòu)丙烷，丙烷的供給不會(huì)因?yàn)镻DH生產(chǎn)企業(yè)的虧損而停滯，反而會(huì)給PDH企業(yè)帶來(lái)更多的成本壓力，從而對(duì)整個(gè)PDH產(chǎn)業(yè)鏈造成毀滅性的影響。

不過(guò)，好消息是歐洲天然氣價(jià)格或?qū)㈦y以維持瘋漲勢(shì)頭，這對(duì)于與天然氣關(guān)聯(lián)性很高的丙烷來(lái)說(shuō)，將是一個(gè)利好。“丙烷的能源屬性很強(qiáng)，價(jià)格與天然氣價(jià)格也掛鉤?！敝袊?guó)石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院優(yōu)化咨詢中心副經(jīng)理?xiàng)钆史甯嬖V記者，受俄烏沖突影響，歐洲天然氣價(jià)格持續(xù)飆升，在此背景下，歐洲將重啟煤電等裝置，對(duì)天然氣價(jià)格瘋漲勢(shì)頭會(huì)起到抑制作用。

記者了解到，沙特丙烷價(jià)格自4月高點(diǎn)后逐步下降，至7月已跌至725美元/噸，給了PDH企業(yè)一線轉(zhuǎn)機(jī)。有分析認(rèn)為，接下來(lái)隨著需求淡季來(lái)臨，國(guó)際丙烷仍有走跌預(yù)期，對(duì)于PDH裝置來(lái)講，此時(shí)開(kāi)工PDH裝置利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈的翻盤幾率大增。

PDH行業(yè)如何破局

在中國(guó)范圍內(nèi)，丙烷脫氫行業(yè)一直風(fēng)光無(wú)限。可觀的利潤(rùn)成為裝置投產(chǎn)的原始動(dòng)力，在持續(xù)性盈利較好的情況下，PDH行業(yè)掀起了新一輪的投資熱潮。

“丙烷脫氫以丙烷為原料，通過(guò)脫氫的方式生產(chǎn)丙烯，生產(chǎn)1噸丙烯只需要近1.2噸丙烷，轉(zhuǎn)化率高達(dá)80%。相對(duì)于動(dòng)不動(dòng)就幾百億投資的大煉化和煤化工而言，一套年產(chǎn)能60萬(wàn)噸的丙烷脫氫裝置(60萬(wàn)噸丙烯)投資僅為7億美元，如果希望通過(guò)較低的投資獲得足夠體量的丙烯產(chǎn)能，那么采用丙烷脫氫無(wú)疑是最佳的選擇?！壁w軍向記者介紹。

2013年，中國(guó)第一套丙烷脫氫裝置來(lái)自渤?；ぃ?2萬(wàn)噸丙烷制60萬(wàn)噸丙烯的丙烷脫氫裝置至今都是PDH投資的標(biāo)配。此后，中國(guó)的PDH裝置如雨后春筍般落地。相對(duì)于原油/石腦油的進(jìn)口資質(zhì)限制，丙烷流通更自由且資源豐富。投資額低、產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)單等特點(diǎn)，也使其進(jìn)入門檻較其他工藝更低，由此大批PDH新項(xiàng)目被“官宣”。相對(duì)其他工藝，PDH廠商中的“民營(yíng)企業(yè)”比重更高，一定程度上意味著更為靈活的生產(chǎn)商行為。

2021年，國(guó)內(nèi)投產(chǎn)4套PDH裝置，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)261萬(wàn)噸/年，分別是：東華寧波二期66萬(wàn)噸/年P(guān)DH裝置、福建美得75萬(wàn)噸/年P(guān)DH裝置、金能科技

90萬(wàn)噸/年P(guān)DH裝置、寧夏潤(rùn)豐30萬(wàn)噸/年P(guān)DH裝置。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)PDH總產(chǎn)能1020萬(wàn)噸（含混合脫氫丙烷部分），折合丙烷需求1000萬(wàn)噸左右。

據(jù)趙軍介紹，截至目前，運(yùn)行的PDH年產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)1000萬(wàn)噸，而在建的產(chǎn)能接近1000萬(wàn)噸/年，其中超過(guò)500萬(wàn)噸/年將在2022年下半年投產(chǎn)，剩余的500萬(wàn)噸/年在2023年投產(chǎn)。到2023年末，中國(guó)的PDH貢獻(xiàn)的丙烯產(chǎn)能將超過(guò)2000萬(wàn)噸?！爸袊?guó)的PDH僅用不到2年的時(shí)間，就在過(guò)去10年的基礎(chǔ)上翻了個(gè)倍?！壁w軍說(shuō)，“據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，仍有將近1300萬(wàn)噸/年P(guān)DH正在積極規(guī)劃中?！?nbsp;

如果回顧一下PDH行業(yè)的發(fā)展史，會(huì)發(fā)現(xiàn)這一風(fēng)光的行業(yè)在2015年也曾遇到過(guò)一次重創(chuàng)。2015年9月至2016年1月期間，丙烯和丙烷的價(jià)差急劇縮小，中國(guó)的PDH出現(xiàn)全行業(yè)虧損?！俺掷m(xù)幾個(gè)月的虧損讓眾多企業(yè)陷入困境，長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議不履約的事情屢見(jiàn)不鮮，一時(shí)間中國(guó)PDH企業(yè)信用備受質(zhì)疑?！壁w軍回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)的困局得以破解是由于美國(guó)的頁(yè)巖革命伴生出大量丙烷，從而滿足了中國(guó)市場(chǎng)的原料需求，丙烷價(jià)格得以與中國(guó)丙烯價(jià)格持續(xù)保持一個(gè)相對(duì)合理的價(jià)差。趙軍告訴記者，中國(guó)的PDH在第一輪低谷后，就一直保持較好的盈利性，即使是2019年的中美貿(mào)易摩擦和2020年初的新冠肺炎疫情對(duì)其影響也相對(duì)有限。

那么，今天PDH行業(yè)所經(jīng)歷的低谷又該如何破局呢？

PDH進(jìn)入微利時(shí)代

趙軍向記者表示，對(duì)于丙烷脫氫工藝而言，丙烯的完全生產(chǎn)成本中光丙烷原料成本就超過(guò)80%，只要丙烯和丙烷的價(jià)差足夠大，就能夠保證裝置的盈利性。對(duì)于丙烷脫氫而言，由于原料簡(jiǎn)單、輕質(zhì)，生產(chǎn)工藝流程更短，丙烯轉(zhuǎn)化率高，單噸丙烯消耗標(biāo)煤不足100千克，也遠(yuǎn)低于煤制烯烴和石油化工路線。因而，在審批上，丙烷脫氫相對(duì)容易，不會(huì)受到太多的限制，也沒(méi)有產(chǎn)能額度的限制，當(dāng)?shù)貓@區(qū)備案即可，相對(duì)于“雙碳”背景下的大煉化和煤化工而言，看似是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)?；蛘哌M(jìn)入新賽道的不二之選。

“即使在今年中國(guó)PDH開(kāi)始虧損的情況下，仍有眾多企業(yè)仍篤定地認(rèn)為這只是暫時(shí)的低谷，必然會(huì)迎來(lái)一波高潮，所以對(duì)于發(fā)展PDH產(chǎn)業(yè)依然充滿激情，而且規(guī)模越做越大，這樣單噸投資和運(yùn)行成本或許會(huì)更低，即使全行業(yè)虧損他也能獨(dú)善其身?！壁w軍說(shuō)到。

然后，這種熱忱帶來(lái)了兩個(gè)最直接的后果：一個(gè)是原料的供不應(yīng)求，一個(gè)便是產(chǎn)品的全面過(guò)剩。

據(jù)趙軍介紹，中國(guó)在未來(lái)一年新增的丙烷原料需求，美國(guó)和中東則需要將時(shí)間長(zhǎng)度拉到2025年才能滿足，且是在全球其他地方?jīng)]有新增需求的前提下。除此之外仍有1300萬(wàn)噸/年仍在規(guī)劃當(dāng)中的產(chǎn)能無(wú)處尋求原料。根據(jù)計(jì)算，1300萬(wàn)噸/年的PDH產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的丙烷原料需求為1500萬(wàn)噸/年，即使2025年這些規(guī)劃產(chǎn)能只有一半落地，也有750萬(wàn)噸/年的丙烷需求。

“問(wèn)題是嚴(yán)峻的，未來(lái)的年份，中國(guó)的PDH不得不從全球去搶丙烷資源，不得不與日韓甚至東南亞的燃料客戶去搶丙烷資源，同時(shí)還得積極尋找丙烷船的運(yùn)力來(lái)滿足運(yùn)輸需求，這也勢(shì)必會(huì)造成丙烷的價(jià)格彈性遠(yuǎn)高于天然氣和原油，越來(lái)越偏離其燃料屬性?！壁w軍告訴記者，最終的結(jié)果只能是—油價(jià)高位的時(shí)候，丙烯價(jià)格不溫不火，丙烷由于需求拉動(dòng)價(jià)格維持在高位，企業(yè)不得不主動(dòng)降低負(fù)荷，PDH持續(xù)處于盈虧平衡狀態(tài)甚至是常態(tài)化的虧損；倘若油價(jià)走低，過(guò)剩時(shí)代的丙烯價(jià)格會(huì)下滑得更為厲害，但丙烷的需求是較高價(jià)格水平的有力保障，PDH或?qū)⑻潛p得更為嚴(yán)重。

“未來(lái)丙烷仍然會(huì)是一種稀缺資源?！睏钆史甯嬖V記者，除了PDH裝置外，一些乙烯裂解裝置也考慮外購(gòu)丙烷作為原料。然而，正是由于丙烷資源持續(xù)緊張，這些乙烯裂解項(xiàng)目已經(jīng)將碳四產(chǎn)品也納入到原料范圍中來(lái)。楊攀峰表示，隨著PDH項(xiàng)目不斷上馬，未來(lái)丙烷資源必將更加搶手。

丙烷需要去“搶”，丙烯卻可能沒(méi)人“要”。投資者對(duì)PDH的熱忱將促使我國(guó)進(jìn)入丙烯過(guò)剩時(shí)代。趙軍為記者算了一筆賬，假設(shè)中國(guó)丙烯行業(yè)的開(kāi)工率在88%水平，2025年丙烯產(chǎn)量將達(dá)到6300萬(wàn)噸，而中國(guó)丙烯的需求量將從2021年的4500萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2025年的5700萬(wàn)噸。新增的1200萬(wàn)噸需求，其中800萬(wàn)噸來(lái)源于聚丙烯生產(chǎn)需求，400萬(wàn)噸需求主要由環(huán)氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸等拉動(dòng)。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年中國(guó)的丙烯將過(guò)剩600多萬(wàn)噸。

“中國(guó)的丙烯已經(jīng)進(jìn)入過(guò)剩時(shí)代，丙烯從此不再稀缺?！壁w軍指出，下游無(wú)法消化掉多余的丙烯，這就意味著丙烯的價(jià)格將逐步偏離油價(jià)的影響，更多由自身的供需來(lái)決定。雖然高油價(jià)將推漲石腦油蒸汽裂解和煉廠催化裂化副產(chǎn)丙烯的成本，但能夠?qū)⒏叱杀緜鬟f下去的前提是下游有足夠的能力消化掉過(guò)剩的丙烯?！八?，對(duì)于即將面臨過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)而言，保持在一個(gè)較低的盈利水平將成為常態(tài)?！壁w軍判斷。

“不光是PDH項(xiàng)目，未來(lái)還有很多大乙烯項(xiàng)目要上馬，我國(guó)丙烯將出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩。”楊攀峰強(qiáng)調(diào)，PDH企業(yè)一定要關(guān)注產(chǎn)品的附加值。未來(lái)市面上大宗的、通用的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)一定會(huì)是一片紅海。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，PDH企業(yè)如果沒(méi)有發(fā)展出獨(dú)具特色的產(chǎn)品來(lái)，僅僅是上馬一個(gè)個(gè)PDH裝置，抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)很差。

能否勝出看下游

一直以來(lái)，PDH行業(yè)因其可觀的利潤(rùn)吸引了大批投資者。如今，當(dāng)PDH行業(yè)豐厚的利潤(rùn)不復(fù)存在之時(shí)，這個(gè)行業(yè)將何以前行？

“未來(lái)PDH的春天，將不再是一個(gè)行業(yè)的春天，而是某些企業(yè)的春天?！壁w軍向記者表示，對(duì)于中國(guó)的下游企業(yè)而言，如果只需要少量的丙烯即可滿足自身的原料需求，或許外采丙烯是更好的選擇。但如果需要較大量的丙烯作為原料，完全依靠外采也非上策，發(fā)展一體化的裝置仍有其可取之處。

趙軍進(jìn)一步指出，進(jìn)行縱向一體化發(fā)展的企業(yè)需要具有差異化的競(jìng)爭(zhēng)力，能夠向下游發(fā)展仍有一定市場(chǎng)空間或技術(shù)含量的產(chǎn)品，或是與其自身的其他產(chǎn)業(yè)相串聯(lián)形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)。如丁辛醇結(jié)合丙烯酸發(fā)展丙烯酸丁酯，如副產(chǎn)氫氣利用發(fā)展HPPO法環(huán)氧丙烷并結(jié)合氯資源延伸至環(huán)氧氯丙烷等。只有形成一體化的具有綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，才能在未來(lái)環(huán)境中立于不敗之地。

楊攀峰也談到，實(shí)現(xiàn)一體化發(fā)展、盡可能向下游延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)荘DH企業(yè)在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出的核心。在拓展下游產(chǎn)品的過(guò)程中，不同企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際情況，因地制宜地進(jìn)行抉擇?！拔磥?lái)PDH企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要看下游產(chǎn)品，但不同企業(yè)的情況不同，具體發(fā)展哪些產(chǎn)品要根據(jù)企業(yè)所處的區(qū)域位置、與其他產(chǎn)業(yè)的協(xié)同等因素來(lái)進(jìn)行特異化分析?！睏钆史鍙?qiáng)調(diào)，“同一個(gè)產(chǎn)品，有些企業(yè)是掙錢的，有些企業(yè)是不掙錢的。PDH企業(yè)要發(fā)展出具有自身特色的產(chǎn)品來(lái)，才能應(yīng)對(duì)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

隆眾資訊行業(yè)研報(bào)顯示，丙烷脫氫制聚丙烯所產(chǎn)產(chǎn)品多為中低端通用料，以拉絲、注塑、纖維為主，產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱。未來(lái)企業(yè)加速向中高端產(chǎn)品升級(jí)迫在眉睫，從原料至下游產(chǎn)品的多元化以降低產(chǎn)業(yè)單一的風(fēng)險(xiǎn)，將成為企業(yè)投資思路。此外，隨著我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的全面推進(jìn)，國(guó)內(nèi)制氫應(yīng)用逐步擴(kuò)展，PDH項(xiàng)目中大量副產(chǎn)氫氣的價(jià)值或?qū)@現(xiàn)，未來(lái)PDH項(xiàng)目可以通過(guò)開(kāi)發(fā)氫能利用價(jià)值提升項(xiàng)目的盈利水平。

據(jù)了解，已經(jīng)有部分企業(yè)利用副產(chǎn)的氫氣制氨，為熱電廠脫硫脫硝提供溶劑，因此PDH企業(yè)還可以充分利用副產(chǎn)氫氣的附加值，提升裝置利潤(rùn)水平，在彌補(bǔ)原料優(yōu)勢(shì)不足的情況下創(chuàng)造更多發(fā)展機(jī)會(huì)。

據(jù)了解，若丙烯單程收率按42%計(jì)算，采用PDH工藝生產(chǎn)1噸丙烯可同時(shí)副產(chǎn)54千克氫氣。隨著近年國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和煉廠加氫工藝的深入應(yīng)用，PDH已成為石化企業(yè)推動(dòng)烯烴原料多元化、增產(chǎn)“藍(lán)氫”、助力煉化行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和二氧化碳減排的一條重要途徑。

不過(guò)，楊攀峰則提示企業(yè)，不要一窩蜂地去搞氫能項(xiàng)目。“氫燃料電池的發(fā)展可能是5～10年以后的事情，PDH企業(yè)利用附產(chǎn)氫的主要思路仍然是將氫氣當(dāng)成一種原料使用?！睏钆史褰ㄗh，PDH企業(yè)仍應(yīng)將氫與煉油行業(yè)的耦合、化工加氫項(xiàng)目等作為氫能利用的首要領(lǐng)域。而時(shí)下炒得很熱的氫燃料電池，實(shí)際上對(duì)氫氣的需求量卻很小，并且在利用氫氣的過(guò)程中還要進(jìn)一步提純。相較之下，將氫氣作為原料利用具備更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。