4月17日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展1700億元中期借貸便利（MLF）操作和200億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別維持在2.75%和2%。

受訪專家認(rèn)為，由于近期經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)回升，一季度信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，MLF“小幅加量平價(jià)”續(xù)做體現(xiàn)人民銀行繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，有助于保持信貸投放的穩(wěn)定性和連續(xù)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期， 為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。

小幅加量續(xù)做

公開市場(chǎng)操作靈活精準(zhǔn)

從數(shù)量方面來(lái)看，這是人民銀行連續(xù)第5個(gè)月進(jìn)行MLF加量續(xù)做，由于本月有1500億元MLF到期，本次MLF操作實(shí)現(xiàn)凈投放200億元，較此前幾個(gè)月凈投放規(guī)模下降。人民銀行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)提出要“保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)”，專家認(rèn)為，MLF小幅加量，體現(xiàn)央行公開市場(chǎng)操作靈活精準(zhǔn)。

“考慮到三月份降準(zhǔn)落地，本月MLF凈投放有所減少。”中信證券(21.780, 0.83, 3.96%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，但是保持凈投放說(shuō)明央行仍然會(huì)保持流動(dòng)性合理充裕，平穩(wěn)運(yùn)行。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)主體融資需求增加，一季度新增信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)。人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)人民幣貸款增加10.6萬(wàn)億元，相當(dāng)于去年全年新增貸款的49.7%，同比多增達(dá)2.27萬(wàn)億元，政策靠前發(fā)力特征明顯。同時(shí)，在3月下旬全面降準(zhǔn)落地、月末財(cái)政存款下放以及大行資金融出加大等因素助力下，4月初銀行間流動(dòng)性環(huán)境寬裕，人民銀行自4月1日以來(lái)已累計(jì)回籠資金1.3萬(wàn)億元。從市場(chǎng)利率水平看，上周資金利率中樞整體抬升，但DR001、DR007均值分別為1.41%和2%，仍低于政策利率水平。

對(duì)于本月MLF小幅加量平價(jià)續(xù)做，中國(guó)民生銀行(3.520, 0.04, 1.15%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，主要出自三重考慮：一是近期銀行間資金面從寬裕逐漸向平衡回歸，市場(chǎng)資金利率有所抬升，需要MLF加大投放維穩(wěn)資金面，引導(dǎo)銀行繼續(xù)加大實(shí)體支持。二是由于4月是稅收大月，隨著稅期沖擊來(lái)臨，加量續(xù)做MLF有助于平滑稅期利率波動(dòng)。三是當(dāng)前資金利率整體仍維持在政策利率下方運(yùn)行，在后續(xù)信貸投放節(jié)奏或逐步趨于平穩(wěn)的情況下，MLF并無(wú)大額續(xù)做的必要。

“4月MLF延續(xù)加量續(xù)做，符合市場(chǎng)預(yù)期。“東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，年初以來(lái)信貸持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求增加。與此同時(shí)，MLF加量續(xù)做也有助于控制市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

“本月MLF資金凈投放量較前兩個(gè)月有所收斂。”光大銀行(3.150, 0.06, 1.94%)金融市場(chǎng)部分析師周茂華認(rèn)為，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，以及在此前政策靠前發(fā)力的背景下，接下來(lái)人民銀行將會(huì)關(guān)注政策對(duì)內(nèi)需復(fù)蘇的傳導(dǎo)，合理調(diào)節(jié)信貸投放節(jié)奏，提升政策支持的精準(zhǔn)度與質(zhì)效。

利率保持不變

體現(xiàn)貨幣政策穩(wěn)健

價(jià)格方面，本次MLF操作中標(biāo)利率維持在2.75%，自2022年8月以來(lái)連續(xù)9個(gè)月處于這一水平。業(yè)內(nèi)人士分析表示，4月MLF操作利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。在居民消費(fèi)反彈，基建和制造業(yè)投資保持增長(zhǎng)，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖趨勢(shì)等因素帶動(dòng)下，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭逐漸明朗，在此背景下專家一致認(rèn)為降低政策利率的必要性不高。

溫彬認(rèn)為，4月MLF利率維持不變，一方面是由于年初以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)向好，信貸需求較為旺盛。另一方面，當(dāng)前實(shí)體融資成本已實(shí)現(xiàn)較大幅度下行，銀行凈息差持續(xù)收窄。此外，當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍處于加息周期中，為了實(shí)現(xiàn)“內(nèi)外平衡”，保持MLF利率不變是最優(yōu)選擇。

“價(jià)格不變，體現(xiàn)貨幣政策穩(wěn)健?！泵髅鞅硎荆紤]到經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和實(shí)際貸款利率下降，預(yù)計(jì)貨幣政策將通過(guò)總量和結(jié)構(gòu)政策配合進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

2月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化?！耙话銇?lái)說(shuō)，LPR調(diào)降需要滿足銀行存款成本穩(wěn)中有降、實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求前景明顯趨弱或MLF利率調(diào)整等條件。”周茂華表示，近期數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，市場(chǎng)信貸供需兩旺，利率整體處于合理水平等，都降低了銀行降低LPR利率報(bào)價(jià)的動(dòng)力。

“在MLF利率不動(dòng)的背景下，當(dāng)前的重點(diǎn)是充分挖掘存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制潛力，降低銀行存款成本?！蓖跚啾硎?。人民銀行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)表示，要完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。