市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn) 國(guó)際油價(jià)跌破80美元大關(guān)后向何處去？

　　巴以沖突伊始國(guó)際油價(jià)一度大漲，但如今卻疲態(tài)盡顯。

　　上周布倫特原油價(jià)格自7月以來(lái)首次跌破每桶80美元大關(guān)。11月10日，布倫特原油期貨徘徊在80美元/桶附近，WTI原油期貨在76美元/桶附近。

　　在對(duì)巴以沖突將破壞中東供應(yīng)的擔(dān)憂逐漸減弱的情況下，交易商們的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了當(dāng)前油市的基本面上。盡管各國(guó)政府正努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但企業(yè)和消費(fèi)者信心依然低迷，油市需求前景承壓。

　　建信期貨能源化工高級(jí)研究員李捷對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，前期中東地緣風(fēng)險(xiǎn)短暫掩蓋了原油市場(chǎng)進(jìn)入四季度以來(lái)的頹勢(shì)。在供應(yīng)端，路透調(diào)查顯示，歐佩克10月原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加18萬(wàn)桶/日，達(dá)到2790萬(wàn)桶/日，主要由尼日利亞、安哥拉、伊朗和伊拉克推動(dòng)。需求端目前暫無(wú)亮點(diǎn)，仍延續(xù)此前的偏弱勢(shì)。

　　在經(jīng)歷了大起大落后，接下來(lái)國(guó)際油價(jià)又將走向何方？

　　國(guó)際油價(jià)坐上過(guò)山車

　　巴以沖突爆發(fā)以來(lái)，在地緣溢價(jià)的推動(dòng)下，10月下旬WTI原油期貨盤(pán)中一度突破90美元，一舉扭轉(zhuǎn)10月初油價(jià)的頹勢(shì)，隨后又大幅回落。在國(guó)際油價(jià)大幅回落背后，此前推動(dòng)油價(jià)上漲的供應(yīng)緊張和地緣擔(dān)憂“熄火”。

　　嘉盛集團(tuán)全球研究主管Matt Weller對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，雖然巴以沖突導(dǎo)致的人道主義災(zāi)難加劇，但分析人士越來(lái)越相信不會(huì)蔓延成更大的地區(qū)沖突，從而擾亂石油生產(chǎn)。與此同時(shí)，俄羅斯出口的石油可能比預(yù)期的要多，此前俄羅斯保證在今年年底前自愿減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日。與此同時(shí)，美國(guó)、歐元區(qū)等地最近的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，表明全球經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入第四季度時(shí)出現(xiàn)下滑。

　　全球經(jīng)濟(jì)吸收油價(jià)沖擊的能力也有所提高。自上世紀(jì)70年代能源危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)都加強(qiáng)了抵御油價(jià)沖擊的能力，降低了對(duì)石油的依賴，1美元GDP所消耗的石油量大幅減少了約一半。目前全球各國(guó)的石油來(lái)源更加多元化，并且擁有可再生能源等更為廣泛的資源。一些國(guó)家建立了戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，做出了協(xié)調(diào)供應(yīng)的安排，還建立了期貨市場(chǎng)，這些舉措都能減輕石油短缺對(duì)價(jià)格的短期影響。

　　供應(yīng)端也存在利空，歐佩克官方數(shù)據(jù)顯示，今年9月尼日利亞原油產(chǎn)量已經(jīng)回升至139萬(wàn)桶/日，雖然仍低于歐佩克配額中的174萬(wàn)桶/日，但已經(jīng)較年內(nèi)低點(diǎn)累計(jì)增產(chǎn)超過(guò)20萬(wàn)桶/日，伊朗等國(guó)也在逐步提高供應(yīng)。在李捷看來(lái)，考慮到近期油價(jià)大幅回落，且一季度基本為原油需求淡季，在歐佩克11月末的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，沙特可能不得不繼續(xù)延長(zhǎng)額外減產(chǎn)至明年二季度。

　　美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的石油產(chǎn)量也打壓了油價(jià)。10月美國(guó)原油產(chǎn)量創(chuàng)下1320萬(wàn)桶/日的歷史新高，出口量也達(dá)到2015年解除出口禁令以來(lái)的最高水平。隨著歐佩克+仍在進(jìn)行減產(chǎn)，而美國(guó)石油產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，美國(guó)原油在全球石油市場(chǎng)中正發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。歐佩克的石油軟實(shí)力，尤其是對(duì)于石油的定價(jià)能力正在減弱。

　　李捷分析稱，從目前的供需平衡表來(lái)看，若沙特明年結(jié)束100萬(wàn)桶/日的額外減產(chǎn)，將導(dǎo)致明年一季度明顯累庫(kù)。在歐佩克沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的表態(tài)支持延長(zhǎng)減產(chǎn)前，供應(yīng)端難有進(jìn)一步支撐。

　　市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)

　　近期市場(chǎng)情緒的反轉(zhuǎn)是油價(jià)下跌的重要因素。

　　世界銀行《10月大宗商品市場(chǎng)展望》報(bào)告顯示，隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩打壓需求，預(yù)計(jì)今年第四季度平均油價(jià)為每桶90美元，明年將降至每桶81美元。BOK Financial交易部門(mén)高級(jí)副總裁Dennis Kissler指出，市場(chǎng)當(dāng)前似乎更為關(guān)注需求破壞，而不是中東緊張局勢(shì)。

　　不過(guò)，歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)海薩姆?阿爾蓋斯仍表示，盡管全球經(jīng)濟(jì)面臨逆風(fēng)，但歐佩克+仍對(duì)石油需求的增長(zhǎng)前景持積極態(tài)度?！氨M管面臨挑戰(zhàn)，但經(jīng)濟(jì)仍然表現(xiàn)良好。我們對(duì)需求持樂(lè)觀態(tài)度，我們的需求仍然相當(dāng)強(qiáng)勁?！?/span>

　　金聯(lián)創(chuàng)原油高級(jí)分析師奚佳蕊對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，對(duì)于核心產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，油價(jià)的迅速下滑是其重新減產(chǎn)行動(dòng)的主要推動(dòng)力，產(chǎn)油國(guó)致力于維持一個(gè)穩(wěn)定且價(jià)格相對(duì)偏高的原油市場(chǎng)環(huán)境。但僅僅是“重申減產(chǎn)”對(duì)于油市的推動(dòng)作用已十分有限。9月初，沙特和俄羅斯額外宣布將額外減產(chǎn)延期至今年年底，原油市場(chǎng)迅速發(fā)酵，WTI原油和布倫特原油先后突破90美元/桶，可以說(shuō)是脫離了基本面盲目沖高。

　　在Weller看來(lái)，第三季度看漲的供需背景已經(jīng)反轉(zhuǎn)，原油價(jià)格本周以來(lái)出現(xiàn)大幅下跌。石油市場(chǎng)的供需趨勢(shì)已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)變，除非我們看到供應(yīng)中斷或全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速的潛在跡象，否則原油價(jià)格可能繼續(xù)承壓。

　　需要注意的是，對(duì)沖基金在巴以沖突爆發(fā)后建立的一系列多頭頭寸也在逐漸退出。Weller表示，根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)，截至10月31日當(dāng)周，對(duì)沖基金在布倫特原油和WTI原油這兩大市場(chǎng)基準(zhǔn)上拋售了相當(dāng)于逾7000萬(wàn)桶的原油。

　　油價(jià)或難暴跌

　　鑒于歐佩克+在供應(yīng)端的調(diào)節(jié)作用，油價(jià)很難暴跌。

　　11月5日，沙特和俄羅斯這兩個(gè)主要產(chǎn)油國(guó)分別宣布，確認(rèn)會(huì)延長(zhǎng)之前已經(jīng)實(shí)施的額外石油減產(chǎn)措施，一直到今年年底。沙特能源部表示，將繼續(xù)自愿額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，沙特12月份的原油產(chǎn)量約為900萬(wàn)桶/日。俄羅斯副總理亞歷山大?諾瓦克也表示，俄羅斯將按照此前宣布的那樣，繼續(xù)自愿額外削減30萬(wàn)桶/日的原油和石油產(chǎn)品出口供應(yīng)，直至今年12月底。

　　一方面，9月份原油市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了沙特與俄羅斯延長(zhǎng)減產(chǎn)期限的消息，因此奚佳蕊認(rèn)為，除非產(chǎn)油國(guó)再度加碼減產(chǎn)規(guī)模，否則僅僅只是維持前期的減產(chǎn)政策已成了“強(qiáng)弩之末”。近期，來(lái)自歐美的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，使得全球經(jīng)濟(jì)前景承壓，伴隨而來(lái)的是對(duì)原油需求的擔(dān)憂。疊加當(dāng)前正值原油消費(fèi)淡季，在缺少了需求的支撐下，國(guó)際油價(jià)已沒(méi)有上漲的空間。結(jié)合當(dāng)下原油市場(chǎng)的基本面情況，在排除了不可抗力等因素后，原油價(jià)格最終或?qū)⒃?0-80美元/桶的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

　　不過(guò)，油價(jià)大跌并不可能，歐佩克+不會(huì)“坐視不管”，仍將是支撐油價(jià)的重要力量。歐佩克+將于11月26日在維也納舉行下一次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，是否會(huì)將額外石油減產(chǎn)措施延續(xù)到2024年成為焦點(diǎn)。

　　展望未來(lái)，李捷認(rèn)為，總體來(lái)看，油市在地緣風(fēng)險(xiǎn)弱化后快速跳水，主要原因在于基本面偏弱，但四季度市場(chǎng)仍大概率延續(xù)去庫(kù)存，油價(jià)暫無(wú)趨勢(shì)性下行的風(fēng)險(xiǎn)，后期關(guān)注歐佩克對(duì)2024年產(chǎn)量政策的表態(tài)。