11月30日，OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議召開，該集團(tuán)同意在原油價(jià)格下滑和預(yù)測(cè)明年將再次出現(xiàn)過剩的情況下深化減產(chǎn)。但值得注意的是，新增的減產(chǎn)量是以自愿為原則，OPEC+會(huì)后公告中對(duì)此只字未提。

OPEC+成員國(guó)們各自宣布在明年一季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬桶／日，其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬桶／日和50萬桶／日。其余國(guó)家的減產(chǎn)規(guī)模分別為：伊拉克22萬桶／日、阿聯(lián)酋16.3萬桶／日、科威特13.5萬桶／日、哈薩克斯坦8.2萬桶／日、阿爾及利亞5.1萬桶／日、阿曼4.2萬桶／日。

OPEC公告顯示，第37屆會(huì)議定于明年6月1日舉行，巴西將于明年1月加入OPEC+。

OPEC+同意進(jìn)一步削減供應(yīng)的消息出來后，WTI原油期貨盤中漲幅擴(kuò)大至2%。不過，市場(chǎng)擔(dān)憂OPEC+“自愿”減產(chǎn)的約束性有限，具體執(zhí)行恐不及紙面規(guī)模，油價(jià)走勢(shì)大逆轉(zhuǎn)，盤中轉(zhuǎn)跌且跌幅一度超過3%。截至當(dāng)天收盤，WTI原油期貨主力合約收于75.96美元／桶，跌幅為2.44%；布倫特原油期貨主力合約收于80.86美元／桶，跌幅為2.4%。

另外，市場(chǎng)還傳出消息，美國(guó)已簽訂合同購(gòu)買原油補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備。文件顯示，美國(guó)能源部已經(jīng)簽訂合同購(gòu)買273萬桶原油，均價(jià)約為79.1美元／桶。此次購(gòu)買包括從?？松梨谫?gòu)買93萬桶，從菲利普66購(gòu)買60萬桶，從太陽(yáng)石油公司（Sunoco）購(gòu)買60萬桶，從麥格理集團(tuán)購(gòu)買60萬桶。

國(guó)際原油市場(chǎng)情緒回暖

在OPEC+減產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵下，國(guó)際原油市場(chǎng)整體情緒回暖，WTI原油及布倫特原油出現(xiàn)連續(xù)反彈行情。內(nèi)盤方面，昨日原油系漲多跌少，其中原油主力合約2401大漲逾2%。

“10月之后油價(jià)的持續(xù)回落給產(chǎn)油國(guó)出了一道難題，這被視作市場(chǎng)向OPEC方面發(fā)出的危險(xiǎn)信號(hào)。多頭迫切希望沙特等能展現(xiàn)其年中會(huì)議時(shí)的強(qiáng)硬護(hù)盤態(tài)度，面對(duì)困局帶領(lǐng)OPEC再次重塑市場(chǎng)信心。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期沙特需要將100萬桶／日的減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)到至少明年春季，其他成員國(guó)堅(jiān)持目前減產(chǎn)政策到2024年年底。目前市場(chǎng)還傳出在目前減產(chǎn)政策基礎(chǔ)上再加大100萬桶／日的減產(chǎn)。只有強(qiáng)有力的減產(chǎn)舉措才有可能讓原油市場(chǎng)悲觀預(yù)期出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。”海通期貨能源化工研發(fā)中心負(fù)責(zé)人楊安表示。

申銀萬國(guó)期貨能化高級(jí)分析師董超表示，從目前期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)看，大家對(duì)新一輪減產(chǎn)仍然有比較強(qiáng)的預(yù)期，認(rèn)為沙特有很大可能帶領(lǐng)OPEC+達(dá)成協(xié)議。不過，OPEC內(nèi)部有兩大矛盾需要解決，一方面是非洲國(guó)家，另一方面是中東國(guó)家。

“尼日利亞、安哥拉兩個(gè)配額大幅減少的非洲國(guó)家，他們并不希望再次減少生產(chǎn)配額。6月份的OPEC大會(huì)上他們就曾憤然離席導(dǎo)致會(huì)議中斷，此次再次要求他們減產(chǎn)將十分困難?！倍硎尽?/span>

記者了解到，此前，原定于11月26日舉行的OPEC+會(huì)議推遲到11月30日，國(guó)際油價(jià)因此一度大幅下挫?！斑@顯示OPEC+內(nèi)部對(duì)于產(chǎn)量配額的爭(zhēng)議較大，或由于安哥拉和尼日利亞等非洲國(guó)家對(duì)于偏低的產(chǎn)量配額存在分歧，市場(chǎng)一直擔(dān)憂減產(chǎn)協(xié)議是否能達(dá)成。不過由于非洲國(guó)家整體產(chǎn)量基數(shù)偏低，因此對(duì)于減產(chǎn)實(shí)質(zhì)性影響不大?！惫獯笃谪浹芯克芑治鰩煻疟哒f。

不過，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為OPEC最大的挑戰(zhàn)在于中東地區(qū)核心原油生產(chǎn)國(guó)能否團(tuán)結(jié)協(xié)作減產(chǎn)。據(jù)楊安介紹，不承擔(dān)減產(chǎn)任務(wù)的伊朗今年以來正全力增產(chǎn)，其石油部長(zhǎng)稱目前產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到340萬桶／日，并計(jì)劃到今年年底將產(chǎn)量增加到360萬桶／日，到2024年3月增加到400萬桶／日。目前來看伊拉克產(chǎn)量已經(jīng)有所反彈，阿聯(lián)酋在6月會(huì)議上已經(jīng)爭(zhēng)取到增產(chǎn)許可，很難想象其會(huì)在其他國(guó)家不增加減產(chǎn)的情況下放棄自身利益?；诖?，沙特能否帶動(dòng)這些增產(chǎn)意愿強(qiáng)烈的中東產(chǎn)油國(guó)來繼續(xù)減產(chǎn)才是最大的挑戰(zhàn)。

“事實(shí)上，OPEC+今年多次會(huì)議的真實(shí)減產(chǎn)結(jié)果和會(huì)前市場(chǎng)預(yù)期差異較大。而本次會(huì)議OPEC+內(nèi)部也存在一定的分歧。其中，此前迫使OPEC+推遲會(huì)議召開時(shí)間的尼日利亞、安哥拉對(duì)其生產(chǎn)份額存在合計(jì)不超過30萬桶／日的分歧，但這也不是影響最終油市走向的關(guān)鍵變量。此外，從過去兩年OPEC+成員國(guó)內(nèi)部情況看，阿聯(lián)酋、科威特等國(guó)也存在增產(chǎn)意愿。加上伊朗對(duì)外供應(yīng)的不穩(wěn)定，OPEC+在如何分配生產(chǎn)配額上達(dá)成一致仍不容易?！眹?guó)泰君安期貨能化高級(jí)分析師黃柳楠表示。

楊安表示，對(duì)于此次會(huì)議市場(chǎng)預(yù)期非常高。一方面，當(dāng)前階段各機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期OPEC+需要延長(zhǎng)減產(chǎn)以緩解明年過剩壓力；另一方面，此次OPEC+內(nèi)部減產(chǎn)份額的調(diào)整背后是各方利益的分歧所在，能不能達(dá)成減產(chǎn)關(guān)系到減產(chǎn)聯(lián)盟的團(tuán)結(jié)程度，一旦有任何的松動(dòng)可能都會(huì)利空油價(jià)。

“產(chǎn)油國(guó)達(dá)成減產(chǎn)并且至少維持當(dāng)前減產(chǎn)力度是底線，如果減產(chǎn)力度超預(yù)期，出現(xiàn)繼續(xù)增加100萬桶／日減產(chǎn)的情況，原油市場(chǎng)將重新回歸供應(yīng)短缺局面，油價(jià)大概率將重新沖擊90美元／桶甚至更高目標(biāo)價(jià)。”楊安說。

從會(huì)前市場(chǎng)消息看，黃柳楠認(rèn)為，OPEC+有望達(dá)成協(xié)議再進(jìn)行100萬—200萬桶／日的額外減產(chǎn)?！斑@一規(guī)模較大，可能抹平2024年上半年原油供應(yīng)過剩的預(yù)期，或至少帶動(dòng)油價(jià)在12月再次走強(qiáng)。其中，布倫特原油有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)90美元／桶?！秉S柳楠認(rèn)為。

董超同樣認(rèn)為，短期來看，達(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議會(huì)對(duì)油價(jià)有一定的提升。但根據(jù)6月會(huì)議上對(duì)2024年產(chǎn)量的協(xié)議，除了俄羅斯外，今年4月承諾自愿進(jìn)一步減產(chǎn)的國(guó)家，2024年將取消此前承諾減產(chǎn)的數(shù)額，同時(shí)還公布了一份2024年新的配額。如果按照6月的協(xié)議，明年1月開始將有136萬桶／日的產(chǎn)量增量。即使沙特不增產(chǎn)，壓力仍有86萬桶／日。所以這次能達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議究竟有多少力度，仍需觀察。

國(guó)際油價(jià)年內(nèi)能否進(jìn)一步走強(qiáng)？

事實(shí)上，國(guó)際油價(jià)經(jīng)過前期的高位回落，近日在減產(chǎn)預(yù)期下出現(xiàn)反彈。在杜冰沁看來，近期油價(jià)反彈還有黑海供應(yīng)端中斷的擾動(dòng)。她表示，本周黑海地區(qū)的風(fēng)暴天氣給哈薩克斯坦和俄羅斯200萬桶／日的原油出口造成一定擾動(dòng)，哈薩克斯坦近一周產(chǎn)量下降35萬桶／日至166萬桶／日，不過預(yù)計(jì)供應(yīng)中斷不會(huì)持續(xù)太久。

“此前國(guó)際油價(jià)大幅下跌主要由于市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)降溫帶來的需求放緩疊加季節(jié)性需求走弱的擔(dān)憂加劇。同時(shí)，受原油進(jìn)口配額偏緊的影響，國(guó)內(nèi)煉廠對(duì)原油的購(gòu)買力度有所減弱。”杜冰沁介紹，此外，近期從供應(yīng)端來看，OPEC月報(bào)顯示10月OPEC13國(guó)產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)80萬桶／日，主要增量來自安哥拉、伊朗和尼日利亞。其中，今年以來伊朗原油出口持續(xù)回升，目前產(chǎn)量超過300萬桶／日，出口接近150萬桶／日，但整體出口增速有一定放緩。盡管沙特原油產(chǎn)量按照此前宣布的減產(chǎn)計(jì)劃繼續(xù)減少，但其實(shí)際出口或有一定增加，主要為消耗自身庫(kù)存。此前以沙特為主的OPEC減產(chǎn)措施以預(yù)期管理為主，在經(jīng)歷了此前大幅減產(chǎn)之后，市場(chǎng)開始擔(dān)憂后續(xù)減產(chǎn)的持續(xù)性，若沙特當(dāng)前的減產(chǎn)政策不延續(xù)到明年一季度，那么在需求疲軟的影響下，明年一季度將出現(xiàn)累庫(kù)。

楊安表示，從各大機(jī)構(gòu)分析來看，如果2024年1月開始，沙特100萬桶／日的自愿減產(chǎn)措施逐漸退出市場(chǎng)，那原油市場(chǎng)在明年一季度將迎來供應(yīng)過剩局面，這也意味著當(dāng)前階段原油市場(chǎng)基本處在供需平衡階段。國(guó)際能源署石油市場(chǎng)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，即使OPEC+石油產(chǎn)量削減延長(zhǎng)至2024年，仍然預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)出現(xiàn)輕微過剩，目前原油市場(chǎng)一些指標(biāo)也顯示供應(yīng)緊張局面已經(jīng)明顯得到了緩解。明年沙特想要繼續(xù)穩(wěn)定市場(chǎng)，從目前發(fā)展態(tài)勢(shì)來看，繼續(xù)延續(xù)減產(chǎn)是必要舉措。

在董超看來，原油作為運(yùn)用最廣泛的商品之一，GDP的變化將很明顯體現(xiàn)在原油需求上。短期而言，美國(guó)需求下滑迅速，EIA甚至把2023年美國(guó)需求增速調(diào)整為-28萬桶／日，而10月的報(bào)告中這一數(shù)據(jù)還是6萬桶／日。當(dāng)然這的確有跡可循，9月份以后美國(guó)需求就開始迅速下落，美國(guó)10月PMI重返收縮區(qū)間，商業(yè)活動(dòng)連續(xù)第三個(gè)月增長(zhǎng)乏力，服務(wù)業(yè)活動(dòng)夏季出現(xiàn)的激增已經(jīng)停滯，最近的非農(nóng)數(shù)據(jù)也很不理想。

“沙特對(duì)抗的是高利率環(huán)境下的衰退周期而非某個(gè)具體的做空者。OPEC會(huì)議會(huì)有成果嗎？我相信會(huì)的，沙特仍然能力排眾議達(dá)成一個(gè)合適的減產(chǎn)協(xié)議，但減產(chǎn)能否抵消阿聯(lián)酋等國(guó)配額的自然增長(zhǎng)值得懷疑?！倍J(rèn)為。

黃柳楠表示，當(dāng)前供應(yīng)端潛在利多有三方面：第一，OPEC+在11—12月提升減產(chǎn)執(zhí)行率；第二，沙特宣布延長(zhǎng)額外減產(chǎn)至2024年一季度或二季度；第三，伊朗在美國(guó)制裁影響下對(duì)外出口進(jìn)一步減少?！耙陨先齻€(gè)利多在11—12月兌現(xiàn)的可能性均不低。如果OPEC+因內(nèi)部分歧放棄減產(chǎn)，油價(jià)則可能加速趕底并考驗(yàn)新低。”他說。

“整體來看，過去一周油價(jià)重心回落后有止跌反彈跡象，短線走勢(shì)或偏強(qiáng)，且年內(nèi)仍有機(jī)會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。后期需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況及中長(zhǎng)期的減產(chǎn)政策是否有調(diào)整、中東局勢(shì)、美債收益率波動(dòng)下是否會(huì)有更大的信用風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。其中，伊朗或在美國(guó)進(jìn)一步加大制裁下削減對(duì)外出口。近期市場(chǎng)對(duì)于海外經(jīng)濟(jì)衰退的潛在下行利空交易較多，對(duì)于這一宏觀拐點(diǎn)的節(jié)奏把握難度較大。如果年內(nèi)無法證實(shí)，低庫(kù)存下油價(jià)仍將劇烈波動(dòng)。長(zhǎng)期來看，油價(jià)中樞下行壓力較大，而這一格局出現(xiàn)在2024上半年的概率相對(duì)更大。”黃柳楠認(rèn)為。