截至2024年12月13日當(dāng)周，國(guó)際油價(jià)震蕩上行。本周，周前期，歐佩克推遲增產(chǎn)靴子落地，市場(chǎng)權(quán)衡歐佩克+會(huì)議決定影響，加之市場(chǎng)機(jī)構(gòu)表示明年仍將出現(xiàn)供應(yīng)過剩，施壓油市。周后期，敘利亞局勢(shì)突變給中東局勢(shì)帶來更多不穩(wěn)定性；中國(guó)明年將放松貨幣政策，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，以及歐盟將對(duì)俄羅斯石油出口實(shí)施新一輪制裁，新制裁措施旨在加強(qiáng)打擊運(yùn)輸石油和石油產(chǎn)品的所謂“俄羅斯影子船隊(duì)”，這可能導(dǎo)致全球原油供應(yīng)收緊，在多重利好支撐下，歐佩克+延長(zhǎng)減產(chǎn)操作的積極作用開始體現(xiàn)，美油重回70關(guān)口上方。截止本周五（12月13日），布倫特、WTI油價(jià)分別為74.49、71.29美元/桶。 【油價(jià)觀點(diǎn)】我們認(rèn)為，本輪油價(jià)周期的本質(zhì)在于供給端，一些產(chǎn)油國(guó)或由過去的份額競(jìng)爭(zhēng)策略轉(zhuǎn)為挺價(jià)保收益策略，一些產(chǎn)油國(guó)或自身面臨增產(chǎn)能力的瓶頸。尤其是過往的美、沙、俄三足鼎立格局，演變成當(dāng)前資本開支謹(jǐn)慎和資源劣質(zhì)化導(dǎo)致產(chǎn)量面臨達(dá)峰的美國(guó)，與通過OPEC+機(jī)制團(tuán)結(jié)在一起的沙、俄進(jìn)行的不對(duì)稱兩方博弈，以沙特為首的OPEC+能夠通過調(diào)控剩余產(chǎn)能對(duì)油價(jià)產(chǎn)生更大的邊際影響。對(duì)于未來油價(jià)展望，我們認(rèn)為，美國(guó)石油開采面臨資源劣質(zhì)化和成本通脹雙重壓力，以沙特為首的OPEC+維持高油價(jià)意愿和能力仍沒有弱化，原油供給偏緊的格局并未發(fā)生根本性改變，油價(jià)高位支撐仍然存在。而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長(zhǎng)，全球或?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油供需偏緊問題，中長(zhǎng)期來看油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)維持中高位。 【原油價(jià)格】截至2024年12月13日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為74.49美元/桶，較上周上升3.37美元/桶（+4.74%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為71.29美元/桶，較上周上升4.09美元/桶（+6.09%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價(jià)為68.31美元/桶，較上周上升2.12美元/桶（+3.20%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)為70.64美元/桶，較上周上升1.53美元/桶（+2.21%）。 【海上鉆井服務(wù)】截至2024年12月9日當(dāng)周，全球海上自升式鉆井平臺(tái)數(shù)量為387座，較上周減少6座，主要受中東地區(qū)較上周減少4臺(tái)影響；全球海上浮式鉆井平臺(tái)數(shù)量為143座，較上周增加2座，其中北美地區(qū)和拉美地區(qū)較上周各增加1臺(tái)。 【美國(guó)原油供給】截至2024年12月06日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1363萬桶/天，較上周增加12萬桶/天。截至2024年12月13日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量為482臺(tái)，與上周持平。截至2024年12月13日當(dāng)周，美國(guó)壓裂車隊(duì)數(shù)量為217部，較上周減少3部。 【美國(guó)原油需求】截至2024年12月06日當(dāng)周，美國(guó)煉廠原油加工量為1665.9萬桶/天，較上周減少25.1萬桶/天，美國(guó)煉廠開工率為92.40%，較上周下降0.9pct。 【美國(guó)原油庫存】截至2024年12月06日當(dāng)周，美國(guó)原油總庫存為8.14億桶，較上周減少70.1萬桶（-0.09%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.93億桶，較上周增加72.4萬桶（+0.18%）；商業(yè)原油庫存為4.22億桶，較上周減少142.5萬桶（-0.34%）；庫欣地區(qū)原油庫存為2289.4萬桶，較上周減少129.8萬桶（-5.37%）。 【美國(guó)成品油庫存】截至2024年12月06日當(dāng)周，美國(guó)汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為21968.9、1652.8、12133.5、4190.7萬桶，較上周分別+508.6（+2.37%）、+208.3（+14.42%）、+323.5（+2.74%）、+25.1（+0.60%）萬桶。 相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)海油（600938）/中國(guó)海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國(guó)石油（601857）/中國(guó)石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國(guó)石化（600028）/中國(guó)石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808）/中海油田服務(wù)（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583）（600583.SH）、中曼石油（603619）（603619.SH）等。 風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，導(dǎo)致需求端不振。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。（4）美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。（5）美國(guó)對(duì)頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。（6）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。（7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。