曾徘徊至每桶僅2美元的低位，也曾攀升至每桶147美元的歷史高位，任性的原油，對于化工產(chǎn)業(yè)鏈而言“牽一發(fā)而動全身”。經(jīng)歷了2014年6月起的價格“腰斬”以及2015年1月以來逾30%的反彈之后，近期國際油價出現(xiàn)了企穩(wěn)態(tài)勢，并穩(wěn)定在60美元/桶附近，直指低油價區(qū)域。

    分析人士表示，當(dāng)前低油價令塑料產(chǎn)業(yè)鏈面臨很大沖擊，低油價使塑料成本下降的同時，也抑制了現(xiàn)有煤制烯烴裝置的生產(chǎn)，當(dāng)前煤化工和油化工格局可能面臨重塑。在這一情況下，塑料期貨可以起到保駕護(hù)航作用，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”的情況下，企業(yè)運(yùn)用“新工具”面臨新的要求和挑戰(zhàn)。

    低油價時代化工行業(yè)迎變數(shù)

    “低于60美元/桶就屬于低油價。”在6月11日于成都舉辦的“2015中國塑料產(chǎn)業(yè)大會”上，中石化化工銷售華東分公司合成樹脂部價格信息主管陸根弟指出，由于原油的稀缺性和具有地域政治屬性、金融屬性以及所承載的國家能源安全等因素，油價低于約每桶60美元左右的平均開采成本后，就可以認(rèn)為是進(jìn)入了低油價時代。

    作為化工龍頭，原油價格走弱可謂“牽一發(fā)而動全身”，下游化工領(lǐng)域普遍受到影響。其中，塑料產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖。

    據(jù)中國證券報(bào)記者了解，我國屬于富煤貧油缺氣的能源格局。2005年之后國際油價大幅上漲，國家能源安全受到威脅，加上煤制烯烴的經(jīng)濟(jì)性日益提升，在此背景下，煤化工戰(zhàn)略從國家層面受到重視并開始付諸實(shí)施。

    “到2014年年底，國內(nèi)煤制烯烴產(chǎn)能達(dá)到642萬噸。根據(jù)計(jì)劃，后期在建或擬建的煤制烯烴項(xiàng)目還有42個，設(shè)計(jì)產(chǎn)能2808萬噸，如果上述項(xiàng)目全部建成，國內(nèi)煤制烯烴產(chǎn)能將達(dá)到3450萬噸。”陸根弟說。

    一半是海水，一半是火焰。就在煤化工領(lǐng)域快速發(fā)展之際，在油化工方面，由于此前油價持續(xù)高位等因素，傳統(tǒng)石腦油路線乙烯衍生物競爭力喪失，石腦油裂解項(xiàng)目被迫停建緩建。

    卓創(chuàng)資訊集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理崔科增表示，2010年從神華集團(tuán)一枝獨(dú)秀到多家企業(yè)的連續(xù)投產(chǎn)，煤制烯烴異軍突起。2014年以后煤化工工藝項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，傳統(tǒng)油制工藝產(chǎn)品市場份額減少。

    然而，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。隨著原油價格再度回歸低位，市場普遍關(guān)注煤化工和油化工格局會否再次反轉(zhuǎn)。

    金石期貨分析師黃李強(qiáng)告訴中國證券報(bào)記者，低油價對于塑料行業(yè)的影響有兩個方面。“一方面，低油價使原油裂解制成的乙烯的價格下降，造成了塑料成本的下降。另一方面，低油價使原本價格低廉的煤化工失去了成本優(yōu)勢，抑制了現(xiàn)有煤制烯烴裝置的生產(chǎn)，同時也推遲了后續(xù)煤制烯烴裝置的開工。”

    煤化工與油化工替代性加劇

    當(dāng)原油價格處于地位時，石腦油裂解乙烯將占有絕對成本優(yōu)勢，理論上可以觸發(fā)石腦油裂解的投資高潮。不過，實(shí)際上低油價短期內(nèi)可能暫難以引發(fā)石腦油裂解的投資沖動。
    “原因很簡單，當(dāng)前的低油價是不是可以長期持續(xù)仍待探究。如果三、四年建設(shè)期內(nèi)油價重回高位，這樣的投資風(fēng)險就非常大。因此即便目前低油價的情況下，石化企業(yè)對于石腦油裂解的投資仍然相當(dāng)謹(jǐn)慎。”陸根弟在上述會議中指出。

    據(jù)他測算，低油價一方面尚難引發(fā)傳統(tǒng)石腦油裂解裝置的投資熱潮，即使馬上觸發(fā)投資熱，根據(jù)投資建設(shè)周期，也已經(jīng)很難改變到2018年之前的石腦油裂解投產(chǎn)荒的現(xiàn)實(shí)。而另一方面，低油價卻對煤制烯烴的投資建設(shè)帶來巨大威脅。“未來幾年國內(nèi)聚烯烴供需將逐步趨緊，一是聚烯烴行業(yè)利潤率將大幅提高；二是聚烯烴市場價格有望攀升。”

    不過，中國石化(600028,股吧)集團(tuán)公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院高級專家高春雨認(rèn)為，按照大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測，到2020年前國際原油價格可能長期維持在70-80美元/桶之間，在此情況下，煤化工的成本優(yōu)勢將基本喪失，而傳統(tǒng)乙烯的成本優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。

    “預(yù)計(jì)未來幾年全球石化產(chǎn)業(yè)的毛利將明顯提升，最高點(diǎn)可能出現(xiàn)在2016-2018年間。屆時，亞洲和西歐地區(qū)的毛利水平將達(dá)到近年的高點(diǎn)。”高春雨說。

    深圳市凱豐投資管理有限公司董事長兼投資總監(jiān)吳星也表示，到2020年，我國原油一次加工量將達(dá)到6.4億噸，煤化工產(chǎn)業(yè)對石油的替代率將達(dá)到12.5%；預(yù)計(jì)天然氣消費(fèi)量將達(dá)到4000億方，煤化工產(chǎn)業(yè)對天然氣的替代率也將達(dá)到12.5%。

    吳星指出，聚烯烴市場將于2015-2018年逐步步入過剩。未來5年，國際市場PE產(chǎn)能增速大于PP，PE增量主要來自于中東和北美，PP增量基本來自于東北亞（中國煤化工）。投產(chǎn)時間錯位會使得東北亞PP市場短期失衡，后期隨著全球PE產(chǎn)能釋放，美國PE產(chǎn)能將沖擊全球。長期來看，我國的PE貿(mào)易流向仍是流入性，PP則將可能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型輸出。

    期貨功能進(jìn)一步發(fā)揮

    塑料化工期貨市場目前上市的線性低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）和聚丙烯（PP）三品種現(xiàn)貨市場規(guī)模大，商品率高，使其具有開展期貨交易的良好基礎(chǔ)。

    大商所工業(yè)品事業(yè)部高級經(jīng)理陳銳剛表示，從期貨市場功能發(fā)揮情況來看，塑料期貨在過去一年的表現(xiàn)值得肯定。首先，從交割量的區(qū)域分布看，各品種的主要交割大多發(fā)生在主要的現(xiàn)貨消費(fèi)集散地，同時也是期貨的基準(zhǔn)交割地，期貨市場價格完全代表了主流的現(xiàn)貨市場價格；其次，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與相關(guān)品種的期貨交易與交割，尤其是聚丙烯期貨品種，參與其交易的客戶數(shù)超過10萬，法人客戶持倉占比超過30%，法人客戶成交占比最高達(dá)50%；最后，除PVC期貨品種外，LLDPE、PP等期貨品種的價格發(fā)現(xiàn)、套期保值功能均得到較好發(fā)揮，期貨市場價格變化往往領(lǐng)先于、并引領(lǐng)現(xiàn)貨市場價格變化，產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨市場進(jìn)行套期保值的效果不斷提高。

    據(jù)了解，過去一年里，我國塑料期貨市場發(fā)生了三件大事。第一是2014年2月28日聚丙烯期貨上市。PP期貨上市以來，交易量一路攀升，上市一年來的交易量達(dá)到了6000萬手（單邊計(jì)算，截至2015年4月底），成為當(dāng)年新上市品種中最為活躍的品種。第二是2014年5月19日，大商所正式開始了LLDPE期貨保稅交割業(yè)務(wù)試點(diǎn)，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域或保稅監(jiān)管場所內(nèi)處于保稅監(jiān)管狀態(tài)的LLDPE商品可以作為交割貨物參與期貨交割。第三是2015年3月，大商所正式對外公布了PVC期貨交割注冊品牌的名單，并將于1604合約開始執(zhí)行PVC期貨交割注冊品牌制度。

    陳銳剛說，大商所將繼續(xù)做好以下幾項(xiàng)工作：第一，進(jìn)一步推進(jìn)PVC期貨交割注冊品牌制度落地實(shí)施，并將根據(jù)制度具體的執(zhí)行情況、結(jié)合相關(guān)品種現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)變化情況，適時將交割注冊品牌制度推廣至其他品種。

    第二，繼續(xù)尋求政策支持，完善保稅交割制度，使得保稅倉單可以實(shí)現(xiàn)多次交割，進(jìn)一步降低產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨交割的成本，不斷推進(jìn)期貨市場的國際化進(jìn)程。第三，積極開展倉單串換，推進(jìn)期現(xiàn)對接。最后，不斷開發(fā)新品種，完善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈條覆蓋，并向相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，進(jìn)一步豐富石化產(chǎn)品庫，拓寬、深挖大商所服務(wù)產(chǎn)業(yè)的寬度和深度。 

塑料期貨