一.行情回顧

          7月初，國際原油價格跌破震蕩盤整區(qū)間，原油的大跌對國內(nèi)化工品帶來了嚴重沖擊，LLDPE在萬元關(guān)口附近承壓下行，至8月24日，美國WTI原油跌破40美元/桶，LLDPE也跌至8000關(guān)口附近，8月25日，有別于其他化工品繼續(xù)大幅下挫，LLDPE低開高走，促底反彈，放量上漲，在8000關(guān)口附近主動性買盤較多。

          二.基本面分析

          2.1原油破位下跌難覓企穩(wěn)跡象

          6月底，國際原油開啟新一輪暴跌，在1個多月里，美國WTI原油連破50美元/桶、40美元/桶整數(shù)關(guān)口，下跌幅度高達36.9%。WTI原油、布倫特原油雙雙跌至2009年初低位。

          7月份OPEC原油日產(chǎn)量3140萬桶，環(huán)比增加12萬桶，比該組織的日產(chǎn)量配額高140萬桶。其中7月沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量1045萬桶，增加了10萬桶。當(dāng)前OPEC原油日產(chǎn)量已經(jīng)到了3年以來最高水平，隨著伊朗制裁結(jié)束，伊朗原油產(chǎn)量及出口將持續(xù)增加。8月美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少47000桶至934.8萬桶/日，但美國原油產(chǎn)量仍維持在歷史高位。

           得益于美國進入夏季駕車高峰，煉廠開工率維持在高位，美國原油庫存在5月達到歷史高位后開始逐漸下滑，但是美國原油庫存仍然維持在高位。石油服務(wù)公司貝克休斯最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日當(dāng)周，美國石油鉆井平臺增加兩座至674座，創(chuàng)5月初以來的最高水平;上周亦增加兩座至672座。原油鉆井平臺數(shù)止跌企穩(wěn)，表明低油價對鉆井平臺的負面影響開始消退。

           綜合來看，當(dāng)前原油供大于求的格局并未達到改變，原油難覓企穩(wěn)跡象，或?qū)⒗^續(xù)下跌。

          2.2新增產(chǎn)能投產(chǎn)放緩供給壓力緩解

          由于原油價格連續(xù)下挫，使得國內(nèi)油制聚乙烯成本大幅下降，煤制聚乙烯的成本相對高企，煤制聚乙烯漸失成本優(yōu)勢，市場份額亦競爭愈演愈烈。在低油價背景下，下半年P(guān)E新增產(chǎn)能釋放明顯放緩，久泰能源、青海大美、神華陶氏榆林等原計劃在2015年投產(chǎn)的裝置推遲至2016年，中煤蒙大也將推遲至年底才能投產(chǎn)。

          2.3檢修減少PE供應(yīng)增加

          2015年上半年，我國PE石化裝置由于檢修較多，塑料的市場供應(yīng)量也相應(yīng)減少，特別是在4-5月之間，PE裝置檢修進入高峰，上半年石化企業(yè)因檢修損失量共計93.52萬噸。進入三季度后，檢修裝置陸續(xù)重啟，PE供給增加。

          2.4聚乙烯進出口量下滑

          由于進口PE價格較高，導(dǎo)致PE進口成本較高，出現(xiàn)價格倒掛，使得PE進口量較前期出現(xiàn)較大回落，2015年7月份PE進口總量79.29萬噸。其中LDPE進口量為17.75萬噸，比上月數(shù)量增加6.17%;HDPE進口量41.83萬噸。近期人民幣出現(xiàn)較大幅度的升值，這將對聚乙烯出口產(chǎn)生不利的影響，2015年7月份PE出口總量18497.63噸。其中LDPE出口量為3478.66噸，比上月數(shù)量減少38.89%;HDPE出口量9316.75噸，比上月數(shù)量減少34.67%。

           2.5石化庫存維持低位

          今年上半年聚乙烯裝置檢修較多，聚乙烯總體供應(yīng)偏緊，聚乙烯社會庫存持續(xù)降低，當(dāng)前聚乙烯社會庫存在跌至年內(nèi)低位，總體庫存壓力不大，雖然下半年裝置檢修減少，但9、10月是下游農(nóng)膜需求旺季，預(yù)計聚乙烯社會庫存將不會顯著增長。

          2.6旺季臨近塑料需求將增長

          一般而言，8月份棚膜銷售陸續(xù)進入旺季，棚膜的生產(chǎn)也將在9-10月間達到最旺的季節(jié)，棚膜的生產(chǎn)一般會持續(xù)到春節(jié)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，當(dāng)前中大型棚膜企業(yè)開工率一般在3-6成，其他小廠生產(chǎn)略差，地膜生產(chǎn)相對偏少，華北地區(qū)地膜廠家開工率一般在1-3成，部分小廠暫未啟動生產(chǎn)。另一方面，農(nóng)膜需求情況不及往年，訂單相比往年略有減少。當(dāng)前下游需求并未得到釋放，隨著進入傳統(tǒng)旺季，下游需求將逐步釋放。

           三.操作策略
  
           最近系統(tǒng)性風(fēng)險急劇升溫，中國股市出現(xiàn)暴跌，周一全球性恐慌拋售在股市和大宗商品市場蔓延。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)盤初重挫1000點。納斯達克綜合指數(shù)開盤下跌393.85點，跌幅8.37%。道指期貨和標普500期貨也紛紛“跌停”，觸發(fā)熔斷機制。倫銅跌破5000美元，創(chuàng)2009年7月以來最低。與化工品相關(guān)度極高的原油也出現(xiàn)了暴跌，WTI原油價格跌破40美元/桶，創(chuàng)2009年初以來的最低，在此背景下，塑料必然難以獨善其身，LLDPE主力1601合約從9000關(guān)口附近快速下挫至8000關(guān)口附近，此輪急跌與原油和全球股市暴跌有著極大的關(guān)系。周二晚中國人民銀行決定降準降息，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%;一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，此輪降準降息將對降低企業(yè)融資成本和股市止跌企穩(wěn)將有重要作用，有利于化解系統(tǒng)性風(fēng)險。隨著系統(tǒng)性風(fēng)險化解，LLDPE超跌將得到修復(fù)，因此短期LLDPE將觸底反彈。

           原油供大于求格局并未得到改變，原油難覓企穩(wěn)跡象，乙烯單體價格大幅跳水，已接近年初低位，成本端利空顯現(xiàn)。塑料檢修裝置較陸續(xù)重啟，現(xiàn)貨供給壓力有所增大，市場貨源供應(yīng)充裕，石化工廠紛紛下調(diào)出廠價?，F(xiàn)貨市場維持低迷，市場氛圍不佳。下游塑料農(nóng)膜需求尚未啟動，棚膜開工率僅在四成左右。塑料基本面偏弱格局并未得改變。弱勢格局決定了塑料長期仍舊偏弱。綜合來看，隨著系統(tǒng)性風(fēng)險接觸，LLDPE在技術(shù)上有反彈需求，但基本面弱勢格局沒有改變，在超跌得到修正后，基本面仍舊是決定塑料走勢的關(guān)鍵影響，可以采取短多長空的操作模式，在8000-8200逢低布局多單。