本周聚烯烴供應(yīng)壓力依舊較大，然月底石化廠價(jià)多數(shù)穩(wěn)定，且稅點(diǎn)調(diào)整帶動(dòng)部分下游廠商適量接盤，需求前置，聚烯烴期價(jià)呈偏弱震蕩走勢。截止周五收盤，L1905合約收于8365元/噸，周下跌65元/噸，周跌幅0.77%，周內(nèi)最高價(jià)為8455元/噸，最低至8275元/噸。持倉方面，周持倉減少45792手至30.19萬手，成交量96.93萬手。PP1905合約收于8604元/噸，周下跌3元/噸，周跌幅0.03%，最高8672元/噸，最低8490元/噸。持倉方面，周持倉減少48390手至33.69萬手，成交量204萬手。

本周聚烯烴現(xiàn)貨市場以小幅盤整為主，市場交投兩淡，無明顯亮點(diǎn)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)整體穩(wěn)定，部分小幅波動(dòng)。當(dāng)前LLDPE主流價(jià)格在8450-8650元/噸，多數(shù)變化不大，僅個(gè)別在50元/噸上下波動(dòng);PP拉絲主流價(jià)格為8600-8950元/噸，多數(shù)趨于穩(wěn)定。

基本面分析：

成本端：下周來看，國際原油震蕩行情或?qū)⒀永m(xù)，但重心有望上移。雖然美國原油庫存意外增加，但主要在于出口銳減以及煉廠加工受阻，這從成品油庫存下降就可以看出。因此，原油庫存下降趨勢不會變，短時(shí)增加不會成為施壓油價(jià)下行的長久利空。后期密切關(guān)注中美貿(mào)易談判的情況，連續(xù)兩輪談判有望給予市場信心。此外，對于3月份整體的歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行情況良好預(yù)期同樣提振油價(jià)。

供應(yīng)端：PE方面，本周國內(nèi)石化裝置檢修數(shù)量有所減少，損失產(chǎn)量在1.14萬噸，下周新增檢修企業(yè)有中天合創(chuàng)，初步預(yù)計(jì)下周檢修損失量在1.01萬噸左右，環(huán)比減少0.13萬噸，進(jìn)口方面，港口庫存繼續(xù)小幅累積，整體國內(nèi)供應(yīng)面供應(yīng)壓力猶在。PP方面，本周裝置檢修損失量約3.48萬噸，較上周的3.49萬噸減少0.24%。下周大連西太計(jì)劃檢修，預(yù)計(jì)檢修損失量環(huán)比上升，但寧煤、延安裝置檢修計(jì)劃均有推后，預(yù)計(jì)檢修效應(yīng)短期仍難較好體現(xiàn)。新產(chǎn)能方面，久泰能源貨源預(yù)計(jì)4月中旬投放市場，其中PE裝置產(chǎn)能為30萬噸，產(chǎn)7042，PP裝置產(chǎn)能35萬噸，產(chǎn)L5E89。

需求端：PE方面，伴隨天氣漸暖，地膜需求預(yù)計(jì)減弱，管材行情將有所攀升，其他下游開工變動(dòng)不大。PP方面，下游需求保持平穩(wěn)水平，整體缺乏亮點(diǎn)。降稅影響下，部分需求前置，預(yù)計(jì)中短期下游工廠剛需采購為主，對行情支撐有限。

庫存情況：本周適逢月底，加上4月份開始增值稅下調(diào)，刺激部分買方采購，石化庫存下降較快，石化庫存轉(zhuǎn)化為社會庫存，4月1日稅改開始實(shí)施，社會貨源拋壓或構(gòu)成主要偏空思路。預(yù)計(jì)下周庫存呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢。經(jīng)過假期的累庫之后，相對疲軟的需求在短期內(nèi)難以使庫存很快消耗，庫存結(jié)構(gòu)是影響近期市場走勢的關(guān)鍵。

跨品種套利方面，今年長期來看PP供應(yīng)壓力將大于PE，但節(jié)奏上看，二三季度或?qū)⑹切庐a(chǎn)能投放的集中期。短期需密切關(guān)注PE和PP在庫存狀況、后期裝置檢修以及新產(chǎn)能投放等方面的差異，目前操作難度較大，觀望為宜。

結(jié)論及操作建議：

綜合來看，近期聚烯烴市場供需矛盾依然突出，檢修裝置較少，供應(yīng)維持高位，且隨著久泰能源聚烯烴裝置投產(chǎn)，國產(chǎn)量有望增加，而受增值稅下調(diào)影響，石化庫存轉(zhuǎn)化為社會庫存，4月1日稅改開始實(shí)施，社會貨源拋壓或構(gòu)成主要偏空思路(下月預(yù)售價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)100-150元/噸回落)。然而，原油高位，成本支撐偏強(qiáng)，聚烯烴下方空間亦不強(qiáng)，且期現(xiàn)基差較大，短期期貨存在修復(fù)基差可能。預(yù)期短期市場或繼續(xù)維持偏弱震蕩，L1905壓力位8800，支撐位8300;PP壓力位8900，支撐位8400，需重點(diǎn)關(guān)注近期庫存變化、后期裝置檢修以及新產(chǎn)能投放等方面信息;長期看，2019年聚烯烴投產(chǎn)仍高增速價(jià)格重心下移。需要注意的是，本周五聚烯烴期貨夜盤開啟，對行情是否有影響有待觀察。