5月31日（周五），油價崩跌，WTI原油期貨下跌5.5%，創(chuàng)三個多月來最大跌幅，本周累跌8.8%，本月累跌16.3%。布油現(xiàn)報64.57美元/桶，本月跌幅9.88%。下跌原因緣于全球貿(mào)易緊張局勢的升溫進一步削弱了能源需求增長前景。
貿(mào)易局勢緊張，利空油價
當(dāng)前地緣局勢緊張，在中美貿(mào)易戰(zhàn)還尚未消化之時，上周四特朗普又誓言：除非墨西哥阻止人們非法越境進入美國，否則將提高關(guān)稅。
該計劃將從6月10日起對墨西哥進口產(chǎn)品征收5%的關(guān)稅，隨后每月上調(diào)5%，10月1日起將提高至25%。此舉將對美墨跨境能源貿(mào)易造成沉重打擊。PVM石油經(jīng)紀(jì)公司分析師說，美國自墨西哥進口的原油約為日均68萬桶，5%的關(guān)稅將使日均采購成本增加200萬美元。
美油庫存不降，油價承壓
4月底后美國原油庫存本該下降，但公布的庫存數(shù)據(jù)卻一次次逆季節(jié)性增加（圖1），利空寒氣來襲。在庫存壓力下，WTI在5月14日到21日還反抗了一波，出現(xiàn)庫存增、油價漲的多頭狂歡行情，但反彈幅度越大，下跌空間越深，油價最終還是被來自庫存的壓力打趴了，進入到庫存增、油價跌的周期（圖2）。
OPEC+維持減產(chǎn)，或延至年底
數(shù)據(jù)顯示，全球最大石油出口國沙特阿拉伯已經(jīng)在5月份提高產(chǎn)量，但還不足以彌補伊朗在美國收緊制裁后出口萎縮帶來的供給缺口。OPEC成員國5月份日均產(chǎn)油3017萬桶，較四月份下降60000桶/日，也是2015年以來的最低水平。
隨著減產(chǎn)協(xié)議的有效性步入尾聲，產(chǎn)油國將通過開會討論，以決定是否延長減產(chǎn)協(xié)議或是進行調(diào)整。許多分析師預(yù)計，OPEC主導(dǎo)的供應(yīng)減產(chǎn)將延長至2019年底，因為該集團希望防止油價回落至2018年末的水平。
綜上所述，支撐原油前期持續(xù)上漲的供給邏輯已經(jīng)出現(xiàn)變化，未來供給端雖然不存在大幅增長的預(yù)期，但也很難進一步推升油價，同時需求端表現(xiàn)也不盡如人意，美國需求弱于預(yù)期也令油價承壓。走勢上，我們認為，在經(jīng)歷了5月下旬的大跌后，油價技術(shù)性破位，趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)，但不存在深跌的基礎(chǔ)，整體振蕩回調(diào)概率較大。
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