前一日原油價(jià)格暴漲14.7%，后一日原油價(jià)格暴跌5.7%。原油市場(chǎng)開(kāi)啟了暴漲暴跌模式，下游的化工行業(yè)情況怎么樣？9月20日，苯乙烯期貨合約及相關(guān)規(guī)則正式公布。作為原油下游重要的化工品種，苯乙烯市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)也正面臨巨大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)是全球最大的苯乙烯生產(chǎn)國(guó)，也是全球最大的苯乙烯消費(fèi)國(guó)。上游價(jià)格的大幅波動(dòng)，讓國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈形勢(shì)更趨嚴(yán)峻，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)下滑，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間壓縮。恰逢9月25日我國(guó)衍生品市場(chǎng)第70個(gè)品種——苯乙烯即將掛牌上市。帶著問(wèn)題，證券時(shí)報(bào)采訪相關(guān)苯乙烯生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)了解具體情況。

化工行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在加大，苯乙烯平均波幅在50%以上

我國(guó)是全球最大的苯乙烯生產(chǎn)國(guó)，也是全球最大的苯乙烯消費(fèi)國(guó)。2018年我國(guó)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)45家，年產(chǎn)能926萬(wàn)噸、產(chǎn)量768萬(wàn)噸，約占全球的25%。

“原油價(jià)格波動(dòng)會(huì)帶動(dòng)下游苯乙烯價(jià)格的變化。”江蘇利士德化工總經(jīng)理朱順林表示，從近幾年苯乙烯價(jià)格波動(dòng)來(lái)看非常明顯，2015年至2018年，苯乙烯市場(chǎng)價(jià)格波幅分別為68.4%、55.7%、48.8%、66.7%。以2017年和2018年為例，2017年苯乙烯高低點(diǎn)價(jià)差近4000元/噸，2018年價(jià)差更是超過(guò)6000元/噸。

朱順林坦言，原油波動(dòng)影響對(duì)于苯乙烯行業(yè)巨大，最典型就是在2008年和2014年。2008年原油價(jià)格從147美金暴跌到30多美金，導(dǎo)致很多化工企業(yè)停產(chǎn)。2014年也是如此，原油暴跌之下，苯乙烯價(jià)格腰斬，行業(yè)出現(xiàn)大幅變化。

除了上游原油價(jià)格之外，作為化工中游產(chǎn)業(yè)的一環(huán)，苯乙烯價(jià)格影響因素眾多，不僅上游的原油、乙烯、純苯等品種會(huì)從供給側(cè)影響，下游EPS、PS和ABS等產(chǎn)品需求情況也會(huì)對(duì)苯乙烯價(jià)格產(chǎn)生影響。

特別是，2019年之后，國(guó)內(nèi)苯乙烯迎來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張浪潮，新建規(guī)模50萬(wàn)噸以上較多，尤以浙石化120萬(wàn)噸和恒力石化72萬(wàn)噸為大，2019~2023年計(jì)劃投產(chǎn)裝置年均達(dá)270萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)供應(yīng)漸趨于過(guò)剩。

“過(guò)去4、5年，國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能增速緩慢，需求增速平穩(wěn)向好，產(chǎn)業(yè)總體處于緊平衡周期，生產(chǎn)企業(yè)獲得了高利潤(rùn)?！边h(yuǎn)大能源化工苯乙烯負(fù)責(zé)人金佳表示，但是，隨著近三年均產(chǎn)量增速達(dá)21%，當(dāng)前苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，供應(yīng)端增量大，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)下滑，產(chǎn)業(yè)鏈可分享利潤(rùn)空間壓縮。

浙商期貨分析師汪文林表示，從上游原料看，原油價(jià)格波動(dòng)劇烈，苯乙烯成本端風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)明顯，而包括苯乙烯在內(nèi)的國(guó)內(nèi)化工行業(yè)自身產(chǎn)能投放多，供應(yīng)壓力大，而且下游需求放緩趨勢(shì)明顯，導(dǎo)致整個(gè)化工行業(yè)利潤(rùn)被壓縮，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)鎖價(jià)避險(xiǎn)或優(yōu)化產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的需求將明顯提升。

化工領(lǐng)域價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新求變

苯乙烯市場(chǎng)存在著巨大的波動(dòng)空間，而且在現(xiàn)貨貿(mào)易以合同交易為主，一旦交易雙方簽訂買(mǎi)賣合同，暴漲暴跌行情下，部分貿(mào)易商會(huì)因違約事件損失慘重，市場(chǎng)亟需有效的避險(xiǎn)管理工具優(yōu)化市場(chǎng)運(yùn)行。

朱順林表示，國(guó)內(nèi)苯乙烯現(xiàn)貨主流定價(jià)方式是采用安迅思報(bào)價(jià)作為參考，以月結(jié)為主，多以人民幣報(bào)價(jià)為主。往年合約定價(jià)，會(huì)參考江蘇地區(qū)價(jià)格以及CFR中國(guó)主港價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，蘇浙滬等華東地區(qū)產(chǎn)能占全國(guó)總產(chǎn)能的45%左右，是我國(guó)苯乙烯產(chǎn)能最大的區(qū)域，2018年區(qū)域產(chǎn)量超過(guò)300萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量超過(guò)40%。

“安迅思報(bào)價(jià)的采集方式，主要通過(guò)電話征詢、市場(chǎng)核實(shí)等手段，確定每天報(bào)價(jià)，然后通過(guò)平均計(jì)算得出當(dāng)月平均價(jià)格。”上海賽科石油化工業(yè)務(wù)經(jīng)理顧蘇閩說(shuō)。據(jù)了解，當(dāng)前國(guó)內(nèi)苯乙烯行業(yè)銷售方式，基本以月度報(bào)價(jià)為主。這一點(diǎn)頗有點(diǎn)類似鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)上普氏價(jià)格。普氏價(jià)格也同樣是通過(guò)電話征詢、市場(chǎng)核實(shí)等手段確定每天報(bào)價(jià)。

與此同時(shí)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)苯乙烯等化工產(chǎn)品市場(chǎng)存在華西村電子盤(pán)、紙貨等價(jià)格運(yùn)行體系，而且不少國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)陸續(xù)嘗試多元化銷售方式，通過(guò)電子交易、現(xiàn)貨市場(chǎng)提前預(yù)售產(chǎn)品等手段，滿足客戶的多層次需求。包括山東華星、玉皇化工等企業(yè)電商平臺(tái)已經(jīng)先后投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，通過(guò)電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品，甚至在電商平臺(tái)采用競(jìng)價(jià)方式，依據(jù)市場(chǎng)供需自動(dòng)調(diào)節(jié)價(jià)格。

上述采訪對(duì)象指出，相對(duì)美國(guó)等成熟市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中國(guó)不一樣的地方是，美國(guó)五六百萬(wàn)噸產(chǎn)能就六七家生產(chǎn)商，韓國(guó)和日本基本都在300萬(wàn)噸產(chǎn)能，也就是三五家生產(chǎn)商。而中國(guó)從700萬(wàn)噸到900萬(wàn)噸產(chǎn)能區(qū)間，就有40家左右生產(chǎn)商。此外，苯乙烯等化工行業(yè)的貿(mào)易商數(shù)量更為龐大。

數(shù)量眾多的市場(chǎng)參與者，也為多層次價(jià)格運(yùn)行提供了豐厚的土壤。借鑒其他大宗商品領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，顯然苯乙烯也需要容量足夠大、信用足夠高的期貨市場(chǎng)為企業(yè)提供服務(wù)?！坝辛艘叶忌鲜羞\(yùn)行，苯乙烯期貨的客戶基礎(chǔ)也會(huì)更好，一般參與乙二醇交易的企業(yè)也都做過(guò)苯乙烯?！敝祉樍直硎?。

值得注意的是，除了上述背景之外，苯乙烯期貨還被賦予了新的角色：苯乙烯期貨將作為第70個(gè)衍生品登上我國(guó)大宗商品舞臺(tái)，為新中國(guó)成立70周年獻(xiàn)禮。從1992年首個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約——鋁期貨上市以來(lái)，我國(guó)衍生品市場(chǎng)品種規(guī)模日益豐富、服務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，覆蓋了農(nóng)業(yè)、能源、化工、金屬、金融，服務(wù)于從生產(chǎn)到銷售的全鏈條風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià)貿(mào)易。

在衍生品市場(chǎng)發(fā)展的背后，是市場(chǎng)化改革以來(lái)實(shí)體企業(yè)日益增長(zhǎng)的管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求?！?008年9月苯乙烯價(jià)格11000元/噸左右，之后在一個(gè)月內(nèi)持續(xù)下跌，最低跌到4800元/噸左右。當(dāng)時(shí)管理風(fēng)險(xiǎn)的辦法并不多、風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)也有限，只能去拋貨，結(jié)果越拋貨價(jià)格越低?！蹦贤ɑぽp工公司副總經(jīng)理周軍坦言。

經(jīng)歷了市場(chǎng)化大起大落，實(shí)體企業(yè)逐漸意識(shí)到管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不僅要改善經(jīng)營(yíng)，更要有衍生品工具的幫助。以化工行業(yè)為例，南通化工輕工此前已經(jīng)參與甲醇、乙二醇期貨交易，是乙二醇期貨交割庫(kù)，在期現(xiàn)結(jié)合方面較為深入。上海賽科、宜賓天原、寧夏英力特等生產(chǎn)加工企業(yè)也很早的參與到LLDPE、PVC等化工期貨交易，有的企業(yè)產(chǎn)品還成為交易所指定交割品牌，在期現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)揮積極作用。

以苯乙烯期貨為新的起點(diǎn)，衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路將越做越寬。“苯乙烯期貨上市不但利于上游企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，同時(shí)更使下游企業(yè)具備良好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航，同時(shí)類似其他化工期貨可衍生出期權(quán)基差等定價(jià)產(chǎn)品，豐富企業(yè)銷售采購(gòu)手段，最終達(dá)到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的?！敝祉樍终f(shuō)。