先有傳統(tǒng)旺季，后有塑博盛會(huì)，就連中美經(jīng)貿(mào)磋商都取得了階段性成果，外圍環(huán)境回暖的加持下，最近幾個(gè)月無(wú)疑會(huì)成為扭轉(zhuǎn)整年頹勢(shì)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。然而，現(xiàn)實(shí)總是殘酷的，PP2001合約從9月17日的階段性高點(diǎn)9536元/噸一路下跌至7815元/噸。盡管行進(jìn)途中表現(xiàn)為上行無(wú)力、下行謹(jǐn)慎，但時(shí)間最終把“方向盤(pán)”交付給了空頭。
新產(chǎn)能逐步釋放？檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)
2019年年底至2020年P(guān)P產(chǎn)能投放量不容小覷。當(dāng)前，三套新裝置運(yùn)行平穩(wěn)。其中，東莞巨正源的裝置穩(wěn)定開(kāi)車(chē)，沖擊華南市場(chǎng)，華南價(jià)格明顯走弱；中安聯(lián)合和寧夏寶豐的產(chǎn)出沖擊華北、華中市場(chǎng)。后續(xù)，除了大連恒力二期外，青海大美、浙江石化等的裝置也在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備上馬。也就是說(shuō)，2020年，PP產(chǎn)能仍處于快速擴(kuò)充階段。屆時(shí)，PP年產(chǎn)能將接近3000萬(wàn)噸。
2019年9月，我國(guó)PP產(chǎn)量為175.65萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.73%，同比增長(zhǎng)7.75%；1—9月，累計(jì)產(chǎn)量為1622萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)12.32%。前期意外停車(chē)的裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。截至11月15日，PP裝置開(kāi)工率為92.19%。11月裝置檢修損失量較10月有所下滑，預(yù)計(jì)在17.23萬(wàn)噸，降幅為32%。從以往的情況看，產(chǎn)能釋放和裝置復(fù)工經(jīng)常伴隨著價(jià)格走跌。
下游開(kāi)工率低迷？傳統(tǒng)需求暫無(wú)亮點(diǎn)
PP最主要的下游領(lǐng)域——塑編、BOPP膜、無(wú)紡布、注塑等表現(xiàn)疲軟。塑編行業(yè)開(kāi)工率長(zhǎng)期處于低位，截至11月19日僅為58%；BOPP行業(yè)更是以“旺季不旺，淡季更淡”聞名，“金九銀十”未能給BOPP市場(chǎng)添彩；注塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，利潤(rùn)被擠壓，企業(yè)開(kāi)工率下降。受此影響，PP價(jià)格試圖從下行通道中突圍顯得底氣不足。
塑料制品的數(shù)據(jù)是聚烯烴行業(yè)下游狀況的晴雨表。近幾年雖然有“禁塑令”的壓制，但也有“以塑代鋼”“消費(fèi)升級(jí)”等政策的傾斜。2001—2017年，我國(guó)塑料制品累計(jì)產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，年產(chǎn)量保持在7000萬(wàn)—8000萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)到9.74%。2019年1—9月，塑料制品產(chǎn)量為5293萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.98%，產(chǎn)量增速放緩。究其原因，一是中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)導(dǎo)致塑料制品生產(chǎn)企業(yè)出口減少，二是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力加大導(dǎo)致塑料制品產(chǎn)量減少。
未到做多時(shí)點(diǎn)？現(xiàn)貨下跌修復(fù)基差
年內(nèi)，PP維持正基差，這與市場(chǎng)對(duì)2019年產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期有密切關(guān)系，反映在期貨上，就是始終看空未來(lái)價(jià)格。最新數(shù)據(jù)顯示，石化庫(kù)存為68萬(wàn)噸，部分資源甚至出現(xiàn)供應(yīng)偏緊現(xiàn)象，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)抵抗式下跌狀態(tài)。截至目前，2001合約與華東現(xiàn)貨T30S的基差約為700元/噸。
不過(guò)，2001合約對(duì)應(yīng)的是1月現(xiàn)貨價(jià)格，而1月面臨新產(chǎn)能釋放和檢修損失產(chǎn)能偏小的雙重壓力?，F(xiàn)貨商在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)抄底2001合約，并不明智。當(dāng)前，基差正以現(xiàn)貨緩慢下跌的方式收斂。
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