目前，苯乙烯期貨主力合約期價(jià)在7300—7500元/噸區(qū)間窄幅振蕩超過一個(gè)月。近日，在中東緊張局勢(shì)升級(jí)的影響下，主力合約價(jià)格雖然有所反彈，但依然未能突破這一運(yùn)行區(qū)間。展望后市，苯乙烯供需矛盾仍存，期價(jià)或以偏弱運(yùn)行為主。

美伊事件影響有限

1月3日，美國(guó)對(duì)巴格達(dá)國(guó)際機(jī)場(chǎng)實(shí)施了空襲，擊斃伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)蘇雷曼尼少將，中東緊張局勢(shì)迅速升級(jí)，國(guó)際油價(jià)大漲，苯乙烯受到提振出現(xiàn)反彈。北京時(shí)間1月8日早晨，美軍駐伊拉克空軍基地遭火箭彈襲擊，能化板塊再次快速拉漲。中東局勢(shì)緊張刺激原油大漲，一定程度推升苯乙烯成本，但由于我國(guó)從伊朗直接進(jìn)口苯乙烯占比不到3%，因此，其對(duì)國(guó)內(nèi)苯乙烯供給直接影響有限。而且特朗普表示美國(guó)將對(duì)伊朗實(shí)施新的經(jīng)濟(jì)制裁，但也愿與伊方就共同利益合作。隨后，國(guó)際油價(jià)大幅回落，市場(chǎng)對(duì)做多苯乙烯的信心也將減弱。

產(chǎn)能快速擴(kuò)張

從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)情況來看，近日純苯價(jià)格有所上漲，數(shù)據(jù)顯示，1月8日，江蘇出罐價(jià)在5900元/噸，較年初低點(diǎn)上漲約150元/噸。乙烯價(jià)格在近十年來最低水平附近相對(duì)穩(wěn)定。原料價(jià)格穩(wěn)中有升，近期苯乙烯利潤(rùn)表現(xiàn)較差。粗略估算，華東地區(qū)苯乙烯生產(chǎn)成本在7600元/噸左右，加工利潤(rùn)約-300元/噸。雖然當(dāng)前苯乙烯生產(chǎn)效益并不理想，但國(guó)內(nèi)并沒有大量裝置停車檢修。數(shù)據(jù)顯示，截至1月2日，全國(guó)苯乙烯開工率在82.5%，處于近六年同期最高水平附近。目前新陽科技30萬噸/年苯乙烯裝置仍在檢修，計(jì)劃1月中旬重啟；山東玉皇計(jì)劃于1月10日開車，暫無新增檢修計(jì)劃。因此，預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)苯乙烯開工率仍將維持高位。

雪上加霜的是，去年12月30日，浙江石化投建的“4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目（一期）”煉油、芳烴、乙烯及下游化工品裝置等已打通全流程，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行并生產(chǎn)出合格產(chǎn)品。浙江石化一期項(xiàng)目涉及苯乙烯年產(chǎn)能120萬噸，約占國(guó)內(nèi)已有產(chǎn)能的13%。此外，上半年還將有恒力石化(600346,股吧)年產(chǎn)能72萬噸的苯乙烯裝置計(jì)劃開車，下半年有寶來化工、安徽嘉璽等多套裝置計(jì)劃投產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)苯乙烯供給將愈發(fā)寬松。

需求跟進(jìn)不足

當(dāng)前下游行業(yè)利潤(rùn)整體依舊較好，但部分行業(yè)處于需求淡季。數(shù)據(jù)顯示，1月初，華東EPS毛利在730元/噸左右，PS毛利在1000—1110元/噸，ABS生產(chǎn)廠家利潤(rùn)約1900元/噸。較高利潤(rùn)使得行業(yè)開工率主動(dòng)降負(fù)意愿較弱，不過部分行業(yè)因淡季影響，開工率持續(xù)下滑。截至1月2日，EPS行業(yè)開工率為47.34%，為連續(xù)第七周下滑，因地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入施工淡季，后期還可能繼續(xù)下滑；PS需求較好，開工有所提升，但江蘇綠安擎峰1月5日停車檢修，2月初將重啟，大約檢修25天，可能導(dǎo)致行業(yè)開工率小幅下滑；ABS、UPR以及丁苯行業(yè)開工相對(duì)穩(wěn)定。另外，近期下游市場(chǎng)多數(shù)價(jià)格小幅走跌，短期下游行業(yè)開工率整體有小幅走弱的可能。

從中長(zhǎng)期分析，2020年下游EPS、PS和ABS計(jì)劃新增產(chǎn)能分別為74萬噸、40萬噸和20萬噸，不及上游產(chǎn)能的增量，且下游新裝置多計(jì)劃于2020年下半年投產(chǎn)，考慮到推遲問題，2020年能兌現(xiàn)的產(chǎn)能將更加有限。

總之，國(guó)內(nèi)苯乙烯開工率處于高位，加之浙江石化新裝置投產(chǎn)，同時(shí)新增檢修計(jì)劃少，預(yù)計(jì)短期苯乙烯供給寬松。需求方面，因臨近春節(jié)下游放假，需求難以顯著提升。預(yù)計(jì)苯乙烯將逐漸進(jìn)入累庫階段。操作上，建議逢高沽空為主，設(shè)置好止損。