隨著OPEC+積極減產(chǎn)和其他非OPEC產(chǎn)油國自發(fā)減產(chǎn)，供需面積極改善，原油價格持續(xù)反彈，伴隨著的是恐懼情緒減退，大宗商品市場上重現(xiàn)樂觀情緒且逐步提升。聚烯烴市場緊跟原油，在超跌后同步強勢反彈，向上的形態(tài)配合了宏觀面和基本面的改善，走出一波上漲的行情。
一、恐慌情緒持續(xù)減退 國際原油價格持續(xù)上揚
自新冠疫情以來疊加的沙特和俄羅斯石油價格戰(zhàn)，盡管OPEC+重新團(tuán)結(jié)起來推出減產(chǎn)計劃，但是國際原油庫容計劃無更多儲能，引燃市場恐慌情緒，直接爆表，恐慌和貪婪指數(shù)降低到0，顯示極度恐慌的情緒，4月20日，5月份WTI原油期貨合約甚至歷史上首次出現(xiàn)負(fù)值，最低到-40.32美元/桶，當(dāng)天結(jié)算-37.63美元/桶。隨著OPEC+減產(chǎn)，特別是歐美國家針對疫情逐步放松管控，宏觀面進(jìn)一步呈現(xiàn)利好，超跌后反彈，終于搭上宏觀面和基本面利好的順風(fēng)車，7月份的WTI合約強勢上漲突破37美元。
如圖所示的，恐懼和貪婪指數(shù)走勢圖，自從4月份指數(shù)觸底之后，就一路震蕩上行，目前已經(jīng)超過60。該恐懼和貪婪指數(shù)由7部分構(gòu)成，避險需求、期權(quán)、股價幅度、市場波幅、垃圾債需求、股價強度、市場動量。
二、國際油價上漲的基本面因素才是情緒改善主要原因
4月22日當(dāng)周EIA公布的精煉廠設(shè)備利用率達(dá)到年內(nèi)最低，也恰好是這周WTI的5月份合約在臨近結(jié)算時候出現(xiàn)史上沒有的暴跌，跌到了負(fù)值，當(dāng)天下跌幅度56美元左右。
如圖所示，4月22日當(dāng)周精煉廠設(shè)備利用率67.6%，之后波動上升，6月3日公布的前一周數(shù)據(jù)為71.8%
OPEC+暴力減產(chǎn)，而美國頁巖油等自發(fā)的減產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行，5月30日公布的22日當(dāng)周美國石油鉆井總數(shù)222，已經(jīng)是十一連跌，刷新了十一年來的新低。
受益于全球產(chǎn)油國的大規(guī)模減產(chǎn)，5月油價飆升，創(chuàng)下歷史最大單月漲幅，但油價仍低于今年年初水平，且受新冠危機打擊的需求可能需要顯示出持續(xù)的增長，才能推動油價進(jìn)一步走高。目前而言，盡管需求前景有所好轉(zhuǎn)，但總體而言仍然黯淡。
三、情緒指數(shù)對聚烯烴市場走勢的指引
原油波動率指數(shù)代表投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的情緒指標(biāo)，表征市場情緒和預(yù)示風(fēng)險的指標(biāo)。黃金波動率指數(shù)代表投資者對避險資產(chǎn)的情緒指數(shù)。聚烯烴作為風(fēng)險資產(chǎn)，情緒指標(biāo)對其有一定指引作用。一般來說風(fēng)險資產(chǎn)波動率指數(shù)跟對應(yīng)風(fēng)險資產(chǎn)顯著負(fù)相關(guān)。
如圖所示，聚烯烴期貨價格在3月底觸底成功之后，4月21日原油波動率指數(shù)達(dá)到最高，這表明原油價格探底成功，風(fēng)險偏好開始回升，對應(yīng)的聚烯烴期貨價格震蕩上升。
如圖所示，黃金波動率指數(shù)在3月17日達(dá)到最高點意味著避險資產(chǎn)達(dá)到底部，隨后隨著指數(shù)之后一路下行，避險資產(chǎn)價格逐步上漲。風(fēng)險偏好提升，同步的以原油為首的風(fēng)險資產(chǎn)也上漲。
聚烯烴期貨后市看，近期風(fēng)險偏好上升支撐聚烯烴期貨價格上漲。但是背后原因還是離不開基本面的因素。短期看，聚烯烴期貨日線創(chuàng)出近3個月新高后，需要有所調(diào)整，從石化庫存上看，在疫情情況下去庫十分良好，是支撐價格的重要因素。中長期看，投資擴產(chǎn)周期對價格有所壓抑，年內(nèi)價格重心低于去年，外圍投產(chǎn)延期或許會利好國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)品，但是總體上并不悲觀。
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