從聚丙烯行業(yè)來(lái)看，PP角度看細(xì)分領(lǐng)域消費(fèi)勢(shì)頭強(qiáng)于聚乙烯，考慮PP的下游實(shí)際需求，通用料增長(zhǎng)放緩，下游主要應(yīng)用領(lǐng)域在塑編、BOPP、注塑三大類(lèi)。其中，注塑類(lèi)因應(yīng)用到汽車(chē)、家電、醫(yī)用器材等方面，附加值高于塑編和BOPP。但受貿(mào)易戰(zhàn)打壓、商品房銷(xiāo)售面積增速放緩等因素制約，家電行業(yè)面臨的壓力不減。汽車(chē)行業(yè)運(yùn)行環(huán)境更是錯(cuò)綜復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能切換，車(chē)企降價(jià)促銷(xiāo)、清理庫(kù)存，但居民消費(fèi)意愿下降，反饋到數(shù)據(jù)上，2019年全年產(chǎn)銷(xiāo)負(fù)增長(zhǎng)8%左右。塑編企業(yè)，2019年開(kāi)工負(fù)荷多數(shù)在60%-70%，產(chǎn)品可替代性強(qiáng)、部分終端消費(fèi)降速、環(huán)保因素以及自身結(jié)構(gòu)偏低端等問(wèn)題均構(gòu)成了塑編行業(yè)困境。行業(yè)發(fā)展的好壞直接體現(xiàn)到同類(lèi)產(chǎn)品的資源消耗的快慢，因此聚丙烯的下游目前逐漸向汽車(chē)、日用品、家電等不可忽視的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力方向發(fā)展。目前看我國(guó)PP仍存結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)會(huì)，伴隨著金九銀十需求旺季的來(lái)臨，我們細(xì)數(shù)受疫情影響傳統(tǒng)需求恢復(fù)進(jìn)展情況。 

7-8月資金通過(guò)對(duì)期貨價(jià)格持續(xù)拉漲，吸引中下游集中補(bǔ)庫(kù)，從而在推漲價(jià)格的同時(shí)收緊市場(chǎng)上待售貨源流動(dòng)性，宏觀經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇的預(yù)期及需求旺季即將到來(lái)的預(yù)期，中下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)意愿被激發(fā)，金九銀十迎來(lái)年內(nèi)第二波反彈。 

下游制品內(nèi)需情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求已經(jīng)基本恢復(fù)，下游制品開(kāi)工率恢復(fù)至往年同期水平，配合季節(jié)性需求來(lái)看，在進(jìn)入四季度之后，受節(jié)日訂單，以及其他下游的傳統(tǒng)金九銀十需求旺季支撐，下游制品季節(jié)性需求整體仍是逐步好轉(zhuǎn)。目前下游訂單利潤(rùn)尚可，10月階段性供需情況尚可，季節(jié)性旺季仍在，下游廠商提前增加原料庫(kù)存，做多下游制品利潤(rùn)的投機(jī)性。整體從下游制品角度來(lái)看內(nèi)需，無(wú)論季節(jié)性需求還是投機(jī)性需求，對(duì)行情都仍有支撐。 

【傳統(tǒng)需求】膜企上半年縮水，下半年快速?gòu)?fù)蘇，季節(jié)性需求來(lái)臨，支撐現(xiàn)貨走強(qiáng)。 

BOPP行業(yè)，行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷在50%-60%。2020年上半年，除4月經(jīng)歷過(guò)短暫的大漲大跌行情外，其余時(shí)間變動(dòng)相對(duì)平緩，過(guò)去半年的BOPP行業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率來(lái)看，2020年過(guò)去半年行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率不足50%，為近五年新低。下半年來(lái)看，隨著公共衛(wèi)生事件的好轉(zhuǎn)，出口訂單恢復(fù)明顯，BOPP市場(chǎng)需求快速?gòu)?fù)蘇，市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐，9月份開(kāi)始接單量持續(xù)增加，盈利水平已經(jīng)恢復(fù)至高位，開(kāi)工提升至65%，未來(lái)供應(yīng)釋放空間較大，對(duì)持續(xù)復(fù)蘇的需求也有較強(qiáng)的彈性釋放空間。 

CPP行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率在59%，中秋節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)假日對(duì)包裝需求增加，下游需求較上月好轉(zhuǎn)，膜廠業(yè)者謹(jǐn)慎心態(tài)仍存，僅小幅提升開(kāi)工，對(duì)比BOPP行業(yè)，CPP還是明顯遜色不少。 

根據(jù)對(duì)下游行業(yè)的跟蹤發(fā)現(xiàn)，2020年塑編整體開(kāi)工率較2019年下滑在10個(gè)百分點(diǎn)，塑編行業(yè)是塑料加工的一個(gè)重要子行業(yè)，所涉及包裝產(chǎn)品主要用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、物流運(yùn)輸?shù)雀鱾€(gè)領(lǐng)域。8月我國(guó)南方處于大面積降雨期,部分地區(qū)已出現(xiàn)洪澇災(zāi)害,多地被淹，拉絲編織袋作為救災(zāi)的主要物質(zhì)，三季度初開(kāi)工率小漲，下半年進(jìn)入季節(jié)性旺季，訂單跟隨恢復(fù)。 

【需求轉(zhuǎn)移】均聚需求增長(zhǎng)彌補(bǔ)共聚需求缺失 

受到疫情影響，上半年家電、汽車(chē)等大類(lèi)的產(chǎn)銷(xiāo)量出現(xiàn)明顯下滑，與此同時(shí)，均聚的需求出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，居家消費(fèi)包括一次性快餐盒、快遞包裝及口罩需求，疫情影響下的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物極大推動(dòng)了消費(fèi)品需求增長(zhǎng)，均聚物需求強(qiáng)勁，很好彌補(bǔ)共聚物需求的缺失，從二者價(jià)差以及壓力并不顯著的庫(kù)存狀態(tài)，可以側(cè)面證明。共聚的需求只是出現(xiàn)了后移并不會(huì)消失，隨著疫情事件的好轉(zhuǎn)疊加各大公司積極促銷(xiāo)，下半年共聚類(lèi)的需求正在逐步恢復(fù)。 

目前新訂單指數(shù)連續(xù)4個(gè)月上升，產(chǎn)需缺口進(jìn)一步縮??；海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍在，出口重心將從防疫物資逐漸轉(zhuǎn)向低庫(kù)存商品，需求改善是經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的重要特征。 、

面臨年終大考，聚丙烯繼續(xù)乘風(fēng)破浪，從長(zhǎng)周期角度看，除非疫情再次爆發(fā)，在宏觀影響下及需求端相對(duì)平穩(wěn)的背景下，中下游出現(xiàn)針對(duì)原料價(jià)格上漲的博弈行為，四季度初期新增裝置效應(yīng)還未完全顯現(xiàn)，外盤(pán)貨源在10月大部分時(shí)間內(nèi)到港量有限，供應(yīng)端壓力不大，配合下游需求仍處旺季，以及丙烯等原料成本支撐顯著，價(jià)格下方空間受限，仍有上沖動(dòng)能。