11月份，中國制造業(yè)采購經理指數、非制造業(yè)商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為52.1%、56.4%和55.7%，高于10月份0.7個百分點、0.2個百分點和0.4個百分點，三大指數均位于年內高點，連續(xù)9個月高于臨界點。分項指數看宏觀經濟修復加速整體供需兩旺，價格上升。聚烯烴在良好的宏觀經濟給力下，持續(xù)走高，后市仍離不開宏觀環(huán)境的支撐。
一、內外需給力供需兩旺 聚烯烴漲勢“躺贏”式上漲
11月份中采制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.7個百分點至52.1%，分項指數上看，生產指數與新訂單指數繼續(xù)邊際提升，分別達到54.7%和53.9%的年內新高，顯示制造業(yè)整體繼續(xù)修復情況下，供需兩端兩旺，新出口訂單提升到51.5%保持穩(wěn)步提升，外需十分給力，總體的內外需求加快修復對經濟復蘇形成正向拉動。外部因素疊加國內需求持續(xù)修復的拉動，11月份原材料購進價格指數和出廠價格指數環(huán)比分別上升3.8個百分點和3.3個百分點至62.6%和56.5%的較高擴張水平。
11月份產成品出廠價格指數繼續(xù)上行，自從4月份觸底之后保持上行態(tài)勢，6月份站上50%的榮枯線，11月份達到56.5%，同樣創(chuàng)年內新高，產成品庫存上看，11月份45.7%，庫存基本維持在50%之下，庫存上壓力不大。聚烯烴石化庫存上看，9月份中旬開始走低，持續(xù)的維持了低庫存，同比上一直的低于去年，跟PMI的庫存分項走勢類似，低庫存更主要是市場需求拉動，給聚烯烴價格上升提供了強力的支撐。
二、聚烯烴價格變化跟中采PMI的出廠價格指數基本一致
聚烯烴自3月底價格觸底之后穩(wěn)步上行，得益于宏觀經濟持續(xù)復蘇，基本面的走強和宏觀環(huán)境的給力形成共振，其漲價“躺贏”式。從上圖可以看到，中采制造業(yè)PMI的分項指標主要原材料購進指數和出廠價格指數跟聚烯烴價格變化的走勢基本保持一致，觸底時間一致，上行形態(tài)也基本一致，特別是聚烯烴和出廠價格指數的走勢基本相同。從PMI指標的領先性上看，可以作為一個參考。
PMI畢竟是月度環(huán)比指標，把出廠價格指數采取同比且后移三個月后，數據顯示到2020年12月和1月份，如圖所示，顯示12月份價格仍處于上漲之中，而1月份則可能掉頭下行。市場究竟走向如何等待時間去驗證，而且本身存在概率問題。
三、宏觀經濟持續(xù)向好 聚烯烴前行需看基本面
2020年百年不遇的新冠疫情，給全球經濟、政策和市場帶來不一樣的波動。歐美等國家的極度寬松的貨幣政策，積極的財政政策扶持明年經濟繼續(xù)向好，特別是有效疫苗的信息頻繁傳來利好，促使明年經濟繼續(xù)復蘇的預期更加樂觀。美元進入下行周期，疲軟的美元支撐以美元計價的大宗商品，首當其沖就是原油等，寬松的貨幣帶來通脹預期，同樣有利于大宗商品價格?？傊洕^續(xù)向好的步伐不變，對于聚烯烴來說，宏觀環(huán)境給力的支撐，有利于價格的上行。聚烯烴更多看基本面上供需的博弈，聚烯烴擴產周期遲早會帶來一個供給增速超過需求增速的臨界點，這個時間點目前還是未知。
短期聚烯烴期貨市場在沖高后面臨獲利了結盤帶來的偏弱調整，同時還有主力換月和基差修復，現貨和期貨的backwardation結構，必將面臨一個基差修復過程，這會使得期現兩者走勢個別時間可能分化，兩者需要通過步伐方向和幅度的不同來修復，這對期貨來說意味著利好，因此，以目前可得到的信息看，期貨調整后繼續(xù)偏強，謹慎等待下行的拐點。
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