中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和物流運(yùn)行逐漸恢復(fù)常態(tài)，但是客運(yùn)量距離政策仍有較長(zhǎng)一段路，貨運(yùn)量也尚未完全恢復(fù)特別是民航貨運(yùn)仍舊大幅低于去年。外圍疫情的沖擊又將帶來(lái)不確定性和復(fù)雜性。從物流運(yùn)輸和大宗商品價(jià)格上上看，其走勢(shì)領(lǐng)先大宗商品價(jià)格，聚烯烴產(chǎn)品上運(yùn)輸先行，既運(yùn)輸那就是已經(jīng)銷(xiāo)售或者即將銷(xiāo)售的貨物，可以管中窺豹一看聚烯烴價(jià)格走勢(shì)。

一、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和物流運(yùn)行逐漸恢復(fù)常態(tài) ?物流指數(shù)與聚烯烴價(jià)格相關(guān)性高

中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)回升至年內(nèi)高點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月高于臨界點(diǎn)，顯示物流市場(chǎng)活力進(jìn)一步增強(qiáng)。11月份物流需求保持回升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)活力進(jìn)一步增強(qiáng)，業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)加快，前11個(gè)月物流行業(yè)總體穩(wěn)中向好。?其中11月份物流景氣指數(shù)57.5%，較上月增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)儲(chǔ)指數(shù)56.9%，較上月上升4.1個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)九個(gè)月保持在榮枯線(xiàn)以上，且本月達(dá)到二十個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。

從物流景氣指數(shù)上看，2020年物流景氣指數(shù)在2月份觸底，明顯領(lǐng)先于聚烯烴價(jià)格觸底時(shí)間一個(gè)月。總體上看物流景氣指數(shù)與聚烯烴價(jià)格指數(shù)相關(guān)性較高，物流運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)是鏈接購(gòu)銷(xiāo)雙方必不可缺的橋梁，物流暢通方能促進(jìn)價(jià)格快速成交，物流指數(shù)對(duì)大宗商品價(jià)格能起到一定指引作用。

二、貨物運(yùn)輸量好于旅客運(yùn)輸量? 警惕港口吞吐量降低

從貨物運(yùn)輸量情況看，11月份貨運(yùn)量基本恢復(fù)正常，11月份同比增長(zhǎng)7.2%，與上月持平。分項(xiàng)上看航運(yùn)仍舊沒(méi)有恢復(fù)，11月份同比去年降低3.5%，而公路和鐵路運(yùn)輸量恢復(fù)較快較好，11月份公路運(yùn)輸量同比增8.3%，鐵路運(yùn)輸量同比增3.0%，值的警惕的是鐵路運(yùn)輸量盡管同比正增長(zhǎng)，但已經(jīng)持續(xù)幾個(gè)月收窄了。

1-11月份貨物運(yùn)輸量累計(jì)同比情況看，尚未恢復(fù)到正常區(qū)間，民航貨運(yùn)量仍舊扯后腿，距離恢復(fù)正常仍舊有一段距離，恢復(fù)較好的是鐵路，其累計(jì)增速為正值，其次是公路和水路，公路的月同比增速較快，向著正常區(qū)間積極恢復(fù)。

從旅客運(yùn)輸量恢復(fù)情況看，11月份全部出現(xiàn)了拐點(diǎn)，11月份客運(yùn)量同比低32.7%，距離恢復(fù)到正常距離較大。鐵路、公路、水路和民航客運(yùn)量的同比都是將近40%的降低。

1-11月份客運(yùn)量累計(jì)同比如圖所示，距離恢復(fù)正常距離較大。人口流動(dòng)的欠缺，對(duì)于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的徹底恢復(fù)仍任重道遠(yuǎn)。

全國(guó)港口貨物吞吐量恢復(fù)較好，盡管11月份拐頭向下，其恢復(fù)速度仍較高企。11月份全國(guó)港口吞吐量同比增9%，1-11與累計(jì)增4.2%，總體上顯示交易活躍，支撐大宗商品價(jià)格。

沿海港口貨物吞吐量持續(xù)下降值的警惕。11月份同比增5.7%，持續(xù)幾個(gè)月收窄，1-11月同比增3.2%，維持繼續(xù)恢復(fù)局面。

三、貨運(yùn)領(lǐng)先特別是公路貨運(yùn)? 聚烯烴價(jià)格走勢(shì)如何？

前述已經(jīng)用物流景氣指數(shù)和聚烯烴價(jià)格做了比較，兩者高度相關(guān)。直接用鐵路和公路貨運(yùn)量的增速和聚烯烴價(jià)格走勢(shì)比較，可以發(fā)現(xiàn)公路貨運(yùn)增速在2月份觸底，領(lǐng)先聚烯烴價(jià)格一個(gè)月，而鐵路到4月份才觸底，可見(jiàn)公路貨運(yùn)增速信號(hào)更領(lǐng)先。如此情況，看11月份公路貨運(yùn)增速為8.4%，較上月收窄了0.5個(gè)百分點(diǎn)，圖示表現(xiàn)為拐頭向下，由此可以判斷，12月份聚烯烴價(jià)格大概率回落，截至目前2020年即將過(guò)去，這個(gè)信號(hào)還是成立的。

外圍疫情持續(xù)加劇，變種新冠病毒帶來(lái)不確定性，疫苗和疫情賽跑，全球經(jīng)濟(jì)仍不太平，國(guó)內(nèi)客運(yùn)和貨運(yùn)恢復(fù)仍舊在路上。聚烯烴期貨短期偏弱繼續(xù)尋底之旅，擴(kuò)產(chǎn)增量，下游開(kāi)工率季節(jié)性降低帶來(lái)的需求減弱，北方霧霾天氣環(huán)保嚴(yán)查和南方限電對(duì)聚烯烴下游企業(yè)開(kāi)工有所影響，而聚烯烴石化企業(yè)幾無(wú)影響，這都加劇了尋底的速度。