2021年是全球經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇的一年，但是新冠疫情的變種和快速傳播加劇了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性和復(fù)雜性。中國對(duì)新冠疫情控制得力，經(jīng)濟(jì)發(fā)展一枝獨(dú)秀，內(nèi)外雙循環(huán)通道打開，大宗商品價(jià)格在宏觀上有支撐。宏觀偏強(qiáng)下，聚烯烴短期隨著疫情發(fā)展和原油價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)。

出廠和購進(jìn)之差下行 聚烯烴和原油比價(jià)回歸正常途中

2020年12月份主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)達(dá)到68，較上月上漲了5.4個(gè)百分點(diǎn)，漲幅較大，自PMI數(shù)值采集以來，只有2005年3月份，2007年11月到2008年7月份，2010年4月份，2010年10月份，2016年11月份和2017年9月份高于此數(shù)據(jù)；出廠價(jià)格指數(shù)達(dá)到58.9，較上月上漲了2.4個(gè)百分點(diǎn)。

主要原料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)持續(xù)環(huán)比上升走勢(shì)，出廠和購進(jìn)之差則持續(xù)走低，隨著上游原料端價(jià)格持續(xù)上升快于下游，導(dǎo)致利潤(rùn)持續(xù)縮小。從聚烯烴原料上來說，隨著聚烯烴價(jià)格上漲，價(jià)格向下游制品傳導(dǎo)存在時(shí)滯和幅度問題，目前隨著聚烯烴價(jià)格持續(xù)上漲，下游開工率下降甚至部分終端產(chǎn)品價(jià)格下降。盡管出廠和購進(jìn)價(jià)格顯示不利于購進(jìn)原料價(jià)格，但是其并不會(huì)馬上形成下行拐點(diǎn)，只有差值達(dá)到一定臨界值才會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，因此只需持續(xù)跟蹤觀察即可。

從聚烯烴價(jià)格和原油價(jià)格比價(jià)走勢(shì)上看，2019年基本在100-150之間，2020年新冠疫情的特殊情況下，比價(jià)指數(shù)創(chuàng)歷史新高；目前逐步回歸正常。2020年比價(jià)走勢(shì)上看，在2020年4月份原油價(jià)格急劇跳水觸及史無前例的新低后，聚烯烴價(jià)格與原油價(jià)格比價(jià)創(chuàng)歷史新高將近400，之后逐步回落，原油價(jià)格和聚烯烴價(jià)格基本同比上漲，2020年5月到截止目前高于去年，10月度開始加速回落，聚烯烴和原油走勢(shì)略有背離，原油繼續(xù)在大幅波動(dòng)中走高，而聚烯烴在11月下旬開始一波持續(xù)回落走勢(shì)。聚烯烴和其上游原油價(jià)格比值回到正常區(qū)間，要么聚烯烴繼續(xù)下跌到位，要么聚烯烴和原油價(jià)格雙雙上漲而原油漲速快于聚烯烴。目前的情況看，更大的可能是聚烯烴下跌去完成比值的正?；貧w。

生產(chǎn)和新訂單比較仍顯示下游需求較好

2020年12月份生產(chǎn)指數(shù)54.2，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)53.6，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，兩個(gè)指數(shù)都在50的榮枯線之上。從生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)之差可以看出供給和需求的強(qiáng)弱關(guān)系，相對(duì)而言新訂單指數(shù)表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于供給端。這對(duì)于大宗商品特別是原料，聚烯烴原料在內(nèi)的化工品原料，其價(jià)格上有支撐。

從聚烯烴下游綜合開工率上看，2020年12月份開工率逐步小幅下降，對(duì)應(yīng)的恰好是聚烯烴在12月份當(dāng)月價(jià)格的回落。目前看下游開工率下降步伐減緩，PP和PE下游開工率還略升，這無疑是對(duì)聚烯烴價(jià)格的帶來一點(diǎn)支撐。

宏觀偏強(qiáng)下聚烯烴價(jià)格走勢(shì)如何？

從宏觀上來說，2021年是全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁恢復(fù)的一年，新冠疫情的變種和加劇快速傳播依然帶來巨大的不穩(wěn)定性，加劇了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路的復(fù)雜性，伴隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好變化給大宗商品價(jià)格帶來更大的波動(dòng)性，特別是原油價(jià)格，更易受新冠疫情影響。聚烯烴價(jià)格在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路上有支撐，美元指數(shù)處于下行周期，給國際原油價(jià)格上行帶來動(dòng)力，微觀上，聚烯烴下游需求持續(xù)萎縮對(duì)價(jià)格帶來直接的致命壓力，短期仍舊繼續(xù)弱勢(shì)尋底，只有夯實(shí)基礎(chǔ)才能繼續(xù)前進(jìn)。