最新數(shù)據(jù)顯示，中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)較上年同期上升1.7%，升幅高于經(jīng)濟學家預期的1.5%，也高于1月份的0.3%。2月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比下降0.2%，降幅略小于預測值0.3%。CPI和PPI走勢背離，剪刀差繼續(xù)擴大，從PPI行業(yè)細分上下游看，繼續(xù)符合之前預期。在聚烯烴上下游上看，聚烯烴價格上近無憂遠有慮。
一、PPI與CPI走勢繼續(xù)背離 剪刀差擴大
工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)較上年同期上升1.7%，升幅高于經(jīng)濟學家預期的1.5%，也高于1月份的0.3%。2月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比下降0.2%，降幅略小于預測值0.3%。如圖所示PPI和CPI走勢繼續(xù)背離，CPI-PPI剪刀差已經(jīng)出現(xiàn)負值且繼續(xù)擴大。CPI反應出中國暫無通脹壓力，減輕了要求中國人民銀行收緊貨幣政策的壓力。中國2月份PPI創(chuàng)下逾兩年來最大漲幅，源于石油等大宗商品價格的上漲、計算機芯片短缺和運輸成本上升。PPI三大類中采掘業(yè)PPI上升迅猛，其次才是原料業(yè)，加工業(yè)上升幅度最小。
2月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲1.7%，環(huán)比上漲0.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲2.4%，環(huán)比上漲1.2%，1—2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比去年同期上漲1.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格上漲1.6%。
二、從原料到加工產(chǎn)業(yè)鏈看整體利潤走勢尚未顯拐點
從2月份原料業(yè)生產(chǎn)資料PPI和加工業(yè)生產(chǎn)資料PPI走勢看，符合預期的走勢，原料業(yè)PPI和加工業(yè)PPI雙雙繼續(xù)走高。其中加工業(yè)PPI與原料業(yè)PPI之差繼續(xù)走低，顯示下游加工業(yè)利潤的走低。
上中下游利潤比較 聚烯烴原料利潤較好
從PPI大類上看，從上游石油煤炭原料PPI、中游化工塑料原料PPI到下游橡塑制品PPI，2月份同步保持上行走勢，只是幅度有所不同。其中橡塑制品企業(yè)利潤延續(xù)下行走勢，差值為負且繼續(xù)擴大；而化工原料利潤雖然持續(xù)下行但利潤仍未正值。因此中游的原料類產(chǎn)品利潤最好。從聚烯烴產(chǎn)品上看，正是如此，無論煤制還是油制聚烯烴均保持較高較好的利潤，因此其生產(chǎn)動力十足，而下游制品企業(yè)利潤不斷受到擠壓，下游制品的提價需要終端消化。
三、聚烯烴期現(xiàn)短期暫無虞中長期走勢將會遭遇阻力
2月份聚烯烴期現(xiàn)走勢上看，漲速較大的原因有著去年2月份的低基數(shù)，但是大幅走高后擠壓下游利潤空間，其自身上行空間將受到壓力，如前述分析，下游利潤持續(xù)走低，低到一定地步，勢必出現(xiàn)虧損，影響到停車減產(chǎn)應對，需求減少下，聚烯烴價格會走到高峰而轉(zhuǎn)向。從歷年價格走勢看，2008年金融危機時期，在2009年的超級反彈中，有將近50-60%這樣的增速，之后在沒有遇到如此情況。短期看，尚未能確定轉(zhuǎn)向，暫時仍未高位震蕩，中長必然會面臨轉(zhuǎn)向，時間點和下行幅度仍要看隨著時間推移下基本面變化情況。
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