金融視角看大宗商品價格，一般來說金融因素變動領先于大宗商品的價格。源于費雪方程式，P = MV / T，代表貨幣的M的變動直接影響大宗商品價格P，在均衡狀態(tài)下貨幣供給增加，通過支出增加，導致價格按比例上升。
M1-M2剪刀差急劇縮小 市場漲價遇阻
2月末，廣義貨幣(M2)余額223.6萬億元,同比增長10.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.7個和1.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額59.35萬億元,同比增長7.4%，增速比上月末低7.3個百分點，比上年同期高2.6個百分點；流通中貨幣(M0)余額9.19萬億元,同比增長4.2%。當月凈投放現(xiàn)金2299億元。顯然M1增速下降明顯，M2則繼續(xù)走高，兩者走勢背離，剪刀差急劇縮小。如圖所示，M1-M2之差在2月份突然大幅度走低，在上行過程中明顯拐頭，而生產資料PPI依舊上行。從M1-M2與PPI相關性上看，PPI掣肘于M1-M2，大宗商品價格上行遇阻。目前尚未知這個因素是暫時的還是長久的，需要繼續(xù)關注3月份和4月份數(shù)據(jù)。
M1反映著經濟中的現(xiàn)實購買力 ；M2不僅反映現(xiàn)實的購買力，還反映潛在的購買力 。若M1增速較快，則消費和終端市場活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場活躍。 中央銀行和各商業(yè)銀行可以據(jù)此判定貨幣政策。M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，有危機風險；M1過高M2過低，表明需求強勁、投資不足，有漲價風險。
如圖所示，M1-M2之差與合成材料走勢基本一致。2月份突然的大幅波動，勢必影響到合成材料價格。從聚烯烴期貨走勢看，3月份沖頂新高后盤整一段時間終于還是回落了。
聚烯烴走勢幾何？
大宗商品從金融周期上看，金融周期的向下拐點，即信貸收縮是大宗商品趨弱的拐點，金融領先經濟，同樣用費雪方程式即可判斷，分子上貨幣縮量，而商品和服務供給并不減少，那只有價格P去縮小。歐美國家施行量化寬松，為全球大宗商品帶來通脹預期，刺激大宗商品價格上行，而不同的是中國施行穩(wěn)健的貨幣政策，務實靈活，不搞大水漫灌，只搞精準滴灌，是全球主要經濟體中唯一施行是正常的貨幣政策的國家。3月份金融上M1-M2的收縮也勢必反應到大宗上抑制價格，因為1-2月份的春節(jié)因素影響，其后續(xù)走勢仍需要觀察。聚烯烴期貨短期仍將進行震蕩調整。
上一篇： 丙烯：近期價格快速下跌的主要邏輯關系解讀
下一篇： 當貨緊遇上檢修 POM上行將有支撐
滬公網(wǎng)安備 31011502005575號
