宏觀政策對(duì)大宗商品的影響，有時(shí)候會(huì)處于主導(dǎo)地位，特別是與大宗商品行情走勢(shì)共振之時(shí)，更能起到加劇形成大勢(shì)和趨勢(shì)。價(jià)格的供需經(jīng)濟(jì)模型中，宏觀政策是外因變量，其“前瞻性”指導(dǎo)作用，指引了一個(gè)大勢(shì)方向，如果能抓住機(jī)會(huì)，就能跟對(duì)走勢(shì)。4月份開始國(guó)家有關(guān)部門密集發(fā)生，提醒大宗商品價(jià)格走勢(shì)，聚烯烴原料價(jià)格近期的跌落，正好也符合宏觀指引下的共振回落。

4月份開始 國(guó)家有關(guān)部門密集發(fā)聲關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢(shì)

4月8日金融委年內(nèi)首次公開發(fā)聲

4月8日，劉鶴副總理主持召開金融委第五十次會(huì)議。這是金融委年內(nèi)首次公開發(fā)聲。會(huì)議還特別提出“要保持物價(jià)基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢(shì)”。大宗商品價(jià)格上漲壓力方面，一是要關(guān)注美國(guó)大宗商品價(jià)格上漲所帶來的輸入型通脹；二是要關(guān)注碳中和等國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革可能導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格上漲。

保就業(yè)和保物價(jià)穩(wěn)定兩個(gè)重點(diǎn)方面，分別構(gòu)成了貨幣政策寬松與緊縮的邊界。當(dāng)央行以充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為首要目標(biāo)時(shí)，貨幣政策基調(diào)將調(diào)整為穩(wěn)健略寬松；當(dāng)央行以物價(jià)穩(wěn)定為首要目標(biāo)是，貨幣政策基調(diào)將調(diào)整為穩(wěn)健略緊縮。這種邏輯在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下將繼續(xù)發(fā)揮作用，一定程度上可以作為判斷貨幣政策走向的重要參考。

4月16日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)聲

4月16日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人就2021年一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況答記者問：國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局回應(yīng)大宗商品漲價(jià)問題稱，雖然國(guó)際商品價(jià)格上漲會(huì)影響到國(guó)內(nèi)行業(yè)，但PPI呈現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)性的上漲，國(guó)際商品上漲主要是影響到了上游行業(yè)；國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。

近一個(gè)時(shí)期，在全球流動(dòng)性寬松、市場(chǎng)需求有所復(fù)蘇、供給短期比較短缺等各種因素的推動(dòng)下，國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了一波上漲。從相關(guān)國(guó)際組織的數(shù)據(jù)來看，一季度國(guó)際能源平均價(jià)格環(huán)比上漲了35.3%，非能源價(jià)格平均價(jià)格環(huán)比上漲了11.8%，漲幅達(dá)到了近年來的相對(duì)高位。

從我國(guó)近期的價(jià)格走勢(shì)來看，部分原材料價(jià)格也呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。PPI在之前接近一年半的持續(xù)下降后，今年1月份改變了這種趨勢(shì)。PPI1月份同比上漲0.3%，2月份上漲1.7%，3月份上漲4.4%。3月份推動(dòng)PPI上漲4.4%的主要因素是石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)和金屬相關(guān)產(chǎn)業(yè)。其中，石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)平均價(jià)格同比上漲了11.1%，金屬相關(guān)行業(yè)上漲了17.6%。從總體上來講，PPI屬于結(jié)構(gòu)性上漲，主要是生產(chǎn)資料價(jià)格上漲帶來的。生產(chǎn)資料3月同比上漲了5.8%。生活資料價(jià)格方面還比較平穩(wěn)，當(dāng)月同比上漲了0.1%。?

現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)深度融入全球經(jīng)濟(jì)，國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲可能會(huì)從貿(mào)易、投資等不同渠道，對(duì)國(guó)內(nèi)一些行業(yè)的價(jià)格造成影響。但是，從目前PPI上漲的結(jié)構(gòu)性特征來看，主要還是影響了一些上游的行業(yè)，對(duì)下游行業(yè)的影響目前還沒有顯現(xiàn)出來。判斷全年價(jià)格走勢(shì)，供需關(guān)系是決定價(jià)格最根本的要素。從目前的情況來看，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的大勢(shì)下，供給的質(zhì)量、能力都在逐步改善；從需求來看，目前仍然處于恢復(fù)過程中?？偟膩砜矗瑖?guó)內(nèi)上游產(chǎn)品的價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。

4月19日國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)聲

發(fā)改委回應(yīng)大宗商品上漲：受投資炒作影響。發(fā)改委稱，大宗商品價(jià)格上漲包括流動(dòng)性寬裕和投資炒作等多因素，價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。今后一個(gè)時(shí)期物價(jià)將保持在合理區(qū)間內(nèi)，CPI能夠保持在全年調(diào)控的目標(biāo)之內(nèi)。

近一段時(shí)間，大宗商品價(jià)格上漲和全球通脹升溫，引起了各方面廣泛關(guān)注?？偟目矗@是全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、供需關(guān)系短期調(diào)整、流動(dòng)性寬裕以及投機(jī)炒作等多種因素交織作用的結(jié)果，具有修復(fù)性和階段性特征。同時(shí)我們也看到，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)定、不平衡，大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢(shì)性變化，其價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深度融入全球經(jīng)濟(jì)，物價(jià)走勢(shì)客觀上會(huì)受到外部因素影響，但這種傳導(dǎo)影響總體上是有限的、可控的。為什么這樣講？主要是在于我國(guó)有強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)支撐，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有足夠的韌性和潛力，同時(shí)，我們有充足的宏觀政策空間，產(chǎn)業(yè)循環(huán)、市場(chǎng)循環(huán)、供求循環(huán)明顯改善，新發(fā)展格局正在加快構(gòu)建。因此，物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

總體判斷，今后一個(gè)時(shí)期物價(jià)將運(yùn)行在合理區(qū)間。具體到CPI，我們可以看到，食品和服務(wù)在CPI中占比高，且受國(guó)際因素影響較小，糧食供應(yīng)充裕，豬肉價(jià)格隨著生豬生產(chǎn)恢復(fù)逐漸回歸正常水平，蔬菜、水果價(jià)格將呈現(xiàn)季節(jié)性變化，這些都是CPI平穩(wěn)運(yùn)行的“壓艙石”；同時(shí)，工業(yè)消費(fèi)品產(chǎn)能充足、供給充裕，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，價(jià)格有望保持基本平穩(wěn)。預(yù)計(jì)今年CPI同比漲幅總體呈溫和上漲態(tài)勢(shì)，能夠保持在全年物價(jià)調(diào)控目標(biāo)以內(nèi)。

4月20日工業(yè)和信息化部發(fā)聲

工信部：大宗商品價(jià)格上漲的影響總體可控。工信部表示，大宗商品價(jià)格上漲對(duì)制造業(yè)有影響，但影響總體上還是可控的，下一步將會(huì)同有關(guān)部門積極采取舉措，推動(dòng)穩(wěn)定原材料價(jià)格，防范市場(chǎng)恐慌性購(gòu)買或者囤貨。

今年以來，像鋼鐵、有色、石化等行業(yè)的主要產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)了去年底上漲的態(tài)勢(shì)，有色價(jià)格漲得比較厲害。原材料價(jià)格大幅上漲，大概有以下幾方面的原因：

一是原料成本上漲推動(dòng)了大宗商品的價(jià)格普漲。頭兩個(gè)月，進(jìn)口鐵礦石、銅精礦的均價(jià)同比大幅增長(zhǎng)56.6%和44%，幅度相當(dāng)高。原油價(jià)格也創(chuàng)下了歷史同期的最大漲幅，布倫特原油期貨、紐約輕質(zhì)原油期貨漲幅均在20%左右，原材料成本上升支撐了下游大宗商品的價(jià)格上漲。

二是下游行業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)形成了供需緊張態(tài)勢(shì)。一季度下游行業(yè)的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等輕工產(chǎn)品和一些主要機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)量都呈現(xiàn)了大幅的恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了鋼鐵、銅、鋁等原材料的產(chǎn)量增幅。另外，部分化工企業(yè)停產(chǎn)檢修，美國(guó)極地風(fēng)暴等導(dǎo)致部分產(chǎn)品產(chǎn)量銳減。

三是有色金屬、部分化工產(chǎn)品等金融屬性突出，寬松的貨幣政策、全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好等推升了全球期貨交易的活躍度，金融市場(chǎng)短期炒作也對(duì)價(jià)格上漲具有顯著的放大效應(yīng)。

我國(guó)工業(yè)體量龐大，部分大宗商品海外采購(gòu)量也非常大，相關(guān)商品價(jià)格上漲對(duì)PPI影響非常直接，近幾個(gè)月上游行業(yè)的產(chǎn)品出廠價(jià)格都呈現(xiàn)明顯的上漲態(tài)勢(shì)，并隨著產(chǎn)業(yè)鏈向中下游傳導(dǎo)，盡管部分上游企業(yè)盈利狀況得到了一定程度的改善，但在相當(dāng)程度上也加大了下游企業(yè)的成本壓力，擠壓了企業(yè)的利潤(rùn)空間。與此同時(shí)，我們也看到相關(guān)漲價(jià)因素多具有短期性和突發(fā)性，目前全球債務(wù)高企、貧富分化懸殊、老齡化問題突出這些結(jié)構(gòu)性矛盾導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難曲折，我們認(rèn)為大宗商品價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。我國(guó)具有充足的宏觀調(diào)控政策空間和強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力，制造業(yè)門類齊全、產(chǎn)能充沛、供給充裕，市場(chǎng)自我調(diào)整的適應(yīng)性較強(qiáng)，有關(guān)部門也已經(jīng)在采取措施加強(qiáng)保供穩(wěn)價(jià)的工作?？傮w看，本輪大宗商品價(jià)格上漲對(duì)制造業(yè)有影響，但是這種影響總體上還是可控的。

下一步，我們將會(huì)同有關(guān)部門，積極采取舉措推動(dòng)穩(wěn)定原材料價(jià)格：一是加強(qiáng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)和價(jià)格監(jiān)管，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，及時(shí)發(fā)布運(yùn)行情況，做好輿情引導(dǎo)，防范市場(chǎng)恐慌性購(gòu)買或者囤貨。配合有關(guān)部門堅(jiān)決打擊壟斷市場(chǎng)、惡意炒作等違法違規(guī)行為。二是支持上下游企業(yè)建立長(zhǎng)期的穩(wěn)定合作關(guān)系，協(xié)同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)冶煉企業(yè)及加工企業(yè)進(jìn)行期貨套期保值交易。

大宗商品價(jià)格持續(xù)漲價(jià)遇阻 聚烯烴難以獨(dú)善其身

如圖所示，PP期貨指數(shù)走勢(shì)情況，4月份增速高達(dá)40%多，接近圖示前一個(gè)高點(diǎn)，截止目前出現(xiàn)拐點(diǎn)向下，較高的增速是難以持續(xù)的。

如圖所示，PE期貨指數(shù)走勢(shì)情況，4月份增速在圖內(nèi)是最高，截止目前4月份走勢(shì)出現(xiàn)明顯出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，同樣較高的增速是難以持續(xù)的。綜上，政策指引下，大宗商品價(jià)格難以繼續(xù)沖擊新高，聚烯烴期現(xiàn)價(jià)格面臨回落的調(diào)整，無論短期還是中長(zhǎng)期，疊加投產(chǎn)高峰等各類不利因素下，聚烯烴價(jià)格更可能繼續(xù)弱勢(shì)下行尋找新的平衡。