可降解塑料加速替代，2025 年市場(chǎng)容量可超 500 億

（一）需求端：快遞、外賣、零售及農(nóng)業(yè)行業(yè)潛力巨大，可降解塑料需求 270 萬(wàn)噸

根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》，主要限制使用的塑料制品有四類：塑料購(gòu)物袋，一次性塑料餐具，賓館、酒店一次性塑料用品和快遞塑料包裝。另外超薄 塑料袋和超薄農(nóng)膜的生產(chǎn)和銷售也受到限制。從政策指引和行業(yè)塑料消費(fèi)量出發(fā)，中性 假設(shè)下我們認(rèn)為至 2025 年快遞包裝、農(nóng)業(yè)地膜、一次性餐具以及塑料購(gòu)物袋等領(lǐng)域?qū)?huì) 釋放可降解塑料需求 68 萬(wàn)噸、47 萬(wàn)噸、106 萬(wàn)噸和 49 萬(wàn)噸，合計(jì) 270 萬(wàn)噸。按目前可 降解塑料均價(jià) 2 萬(wàn)元/噸進(jìn)行粗略的匡算，市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 540 億元左右。具體需求量測(cè)算過(guò) 程如下：

快遞行業(yè)：

快遞行業(yè)在電商經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)塑料包裝物消耗量將大幅增加。國(guó)內(nèi) 快遞業(yè)務(wù)量在十二五期間維持約 50%的高速增長(zhǎng)，2017 年后放緩至中高增速，至 2020 年完成快遞量 833.6 億件，同比增長(zhǎng) 31%。在快遞業(yè)務(wù)量快速遞增的同時(shí)，產(chǎn)生了大量 的廢棄快遞包裝，由于難以收集回收，約 99%（質(zhì)量比）直接混入生活垃圾被填埋或焚 燒。以 2018 年為例，我國(guó)快遞行業(yè)共消耗塑料類包裝材料 85.18 萬(wàn)噸，種類包括塑料薄 膜袋（81.7%%）、編織袋（6.4%）、珠光（1.3%）、泡沫箱（1.3%）和膠帶（9.9%） 等，假設(shè)快遞行業(yè)消耗的塑料包裝物與快遞業(yè)務(wù)量維持等比例上升，2020 年快遞行業(yè)消 耗的塑料包裝物將達(dá)到 140 萬(wàn)噸左右。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2022 年和 2025 年全 國(guó)快遞量將達(dá)到 989 億件和 1349 億件，我們?cè)谕瑯拥臏y(cè)算條件下推算消耗的塑料包裝物 將達(dá)到 166 萬(wàn)噸和 227 萬(wàn)噸。

落實(shí)到替代層面，《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》規(guī)劃，到 2022 年底，北 京、上海、江蘇、浙江、福建、廣東等省市的郵政快遞網(wǎng)點(diǎn)，先行禁止使用不可降解的 塑料包裝袋、一次性塑料編織袋等，降低不可降解的塑料膠帶使用量。到 2025 年底，全 國(guó)范圍郵政快遞網(wǎng)點(diǎn)禁止使用不可降解的塑料包裝袋、塑料膠帶、一次性塑料編織袋等。在快遞行業(yè)高集中度的情況下，政策有望高效有序地落實(shí)，北京、上海、江蘇、浙江、 福建、廣東等五省市快遞量約占全國(guó) 70%，中性假設(shè)下禁止不可降解塑料快遞包裝可帶 來(lái) 30%的替代率，2022 年和 2025 年全國(guó)快遞行業(yè)可降解替代率可達(dá) 21%和 30%，對(duì)應(yīng) 可降解塑料替代量為 35 萬(wàn)噸和 68 萬(wàn)噸；若在樂(lè)觀假設(shè)下，2022 年和 2025 年降解塑料 替代量可達(dá) 47 萬(wàn)噸和 91 萬(wàn)噸。

餐飲外送行業(yè)：

餐飲外賣市場(chǎng)持續(xù)高速擴(kuò)張，塑料餐具消耗量高達(dá) 77 萬(wàn)噸。自 2012 年餐飲外賣行 業(yè)在中國(guó)爆發(fā)以來(lái)，人們隨時(shí)隨地就餐的需求帶動(dòng)餐飲外賣滲透率的提升，消費(fèi)者規(guī)模 從 2014 年的 1.24 億人上升至 2019 年的 4.21 億人，同期即時(shí)配送訂單量從 11.7 億單上 升至 182.8 億單，CAGR 分別為 28%和 73%。截止 2019 年餐飲外賣行業(yè)在中國(guó)居民中的 滲透率達(dá) 35%以上（一、二線居民為 40%，三、四線居民為 15%），下沉市場(chǎng)挖掘+服 務(wù)多元化拓寬+后疫情時(shí)代人們對(duì)聚集等餐的排斥等因素將繼續(xù)為餐飲外賣提供充足的 增長(zhǎng)空間，考慮近年訂單增速逐漸回落至 40%水平，保守估計(jì)下 2025 年訂單量將以 12% 年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至 369 億單。

與此同時(shí)，大量的塑料餐具如塑料餐盒/餐杯、塑料勺子、 塑料刀叉和塑料吸管被消耗，這些塑料餐具一般選用 PP、PS 等傳統(tǒng)塑料作為基材。從 定量的角度去分析，我們借鑒了清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院溫宗國(guó)教授的《基于行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈評(píng) 估一份外賣訂單的環(huán)境影響》，通過(guò)原始訂單數(shù)據(jù)、商家的實(shí)地調(diào)研和包裝物樣本寄送 等方式，獲得北京市每份外賣訂單中各類餐具材質(zhì)的質(zhì)量均值，其中塑料餐具包含 PP 餐 盒/杯、PS 餐盒/杯、PP 勺子/叉子和 HDPE 包裝袋，合計(jì) 60.2g/單。假定全國(guó)每單外賣消 耗塑料餐具 60.2g，2019 年全國(guó)外賣消耗的塑料餐具高達(dá) 77 萬(wàn)噸以上，到 2025 年外賣 消耗的塑料餐具達(dá) 156 萬(wàn)噸。

可降解塑料替代量有望達(dá)到 47 萬(wàn)噸。《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》提出 到 2025 年底，地級(jí)以上城市餐飲外賣領(lǐng)域不可降解一次性塑料餐具消耗強(qiáng)度下降 30%。假設(shè)每單外賣塑料餐具消耗維持 60.2g/單，在樂(lè)觀估計(jì)下 2022 年和 2025 年總量上可降 解塑料的替代實(shí)現(xiàn) 15%和 30%，釋放可降解塑料需求 18 萬(wàn)噸和 47 萬(wàn)噸。

塑料購(gòu)物袋：

塑料購(gòu)物袋是本次新禁塑令的重點(diǎn)治理的塑料制品之一，其使用頻率高耐用性差且 較難分揀回收，是塑料垃圾的主要來(lái)源之一。本次禁塑令將于 2020、2022 和 2025 分步 實(shí)現(xiàn)不可見降解在全部地級(jí)市主要零售場(chǎng)所和餐飲打包外賣服務(wù)過(guò)程中禁用，鼓勵(lì)有條 件的城鄉(xiāng)結(jié)合部、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村在集市等場(chǎng)所停用不可降解塑料。

在可降解塑料袋替代過(guò)程中，公眾綠色意識(shí)崛起和政策禁令推進(jìn)必然是同步進(jìn)行的， 意味著塑料減量使用、耐用性購(gòu)物袋替換、紙袋、可降解塑料等包裝袋替換將會(huì)并存。消費(fèi)總量測(cè)算上，參考《中國(guó)塑料的環(huán)境足跡評(píng)估》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)家庭年均消費(fèi) 86kg 塑料，其中有 82kg 為大宗消費(fèi)，而大宗消費(fèi)中有 18%來(lái)自于超市、市場(chǎng)購(gòu)物場(chǎng)景，以戶 均人口 2.92 人/戶換算，人均塑料袋消費(fèi)量為 5.05kg/年。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019 年 中國(guó)人口總量達(dá) 14.1 億人，粗略推算得塑料袋消費(fèi)量達(dá)到 713 萬(wàn)噸左右。

落實(shí)在可降解塑料袋需求上，我們區(qū)分開城鎮(zhèn)和農(nóng)村進(jìn)行測(cè)算，首先假設(shè)總?cè)丝谝?2019 年增速水平線型外推，城鎮(zhèn)人口比例和人均塑料袋消費(fèi)維持不變。在替代率到關(guān)鍵 假設(shè)方面，出于政策中對(duì)消費(fèi)場(chǎng)所要求的考量，本次測(cè)算只針對(duì)商場(chǎng)、超市、藥店、書 店等場(chǎng)所，假設(shè)這幾類場(chǎng)所約占總體塑料購(gòu)物袋消費(fèi)場(chǎng)所的 50%，到 2025 年塑料購(gòu)物袋 的人均消費(fèi)有 50%的減量，這是由于公眾環(huán)保意識(shí)加強(qiáng)和環(huán)保袋、布袋等耐用購(gòu)物袋的 使用習(xí)慣進(jìn)一步加強(qiáng)，另有 10%的需求轉(zhuǎn)向紙質(zhì)購(gòu)物袋，剩余 40%替代為可降解塑料袋， 而農(nóng)村區(qū)域的替代率一律按城鎮(zhèn)替代率的 30%折算，即 2025 年可降解塑料的城鎮(zhèn)區(qū)域和 農(nóng)村區(qū)域的替代率達(dá)到 20%和 6%。測(cè)算結(jié)果中，2022 和 2025 年可降解塑料購(gòu)物袋將達(dá) 到 65 萬(wàn)噸和 106 萬(wàn)噸。

農(nóng)膜行業(yè)：

百萬(wàn)噸級(jí)農(nóng)膜用量穩(wěn)中向上，以可降解塑料替代有望化解殘留污染。農(nóng)業(yè)薄膜是農(nóng) 業(yè)重要的生產(chǎn)資料，其具有保溫、防止水分與肥料流失、防止土壤板結(jié)和改善光熱條件 等用途，一般基材選用 PVC、PE、PP 等合成樹脂材料，主要產(chǎn)品為農(nóng)用地膜與溫室大 棚膜。在使用方式上，農(nóng)業(yè)地膜現(xiàn)存的問(wèn)題主要是回收難和殘留污染?；厥盏碾y點(diǎn)在于， 市場(chǎng)上仍有銷售大量厚度不符合國(guó)標(biāo)的農(nóng)膜，此類農(nóng)膜在田間老化后容易破碎而變得難 以收集，人手收集緩慢且回收率低，對(duì)于殘破的農(nóng)膜大多只能一燒了之。然而無(wú)論焚燒 或回收處理，農(nóng)膜使用過(guò)程中難免有碎片殘留混藏在泥土里，長(zhǎng)期累積后塑料碎片會(huì)破 壞土壤結(jié)構(gòu)阻礙作物根系生長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，因此發(fā)展可降解農(nóng)膜是目前較為 理想的解決方案。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)農(nóng)業(yè)塑料薄膜維持在 240-260 萬(wàn)噸/年的使用量，18 年 地膜產(chǎn)量約為 140.4 萬(wàn)噸（約占農(nóng)膜總使用量 57%），在農(nóng)耕地面積穩(wěn)守紅線+糧食增產(chǎn) 長(zhǎng)期需求的保障下，預(yù)計(jì)農(nóng)膜的需求保持穩(wěn)定向好的態(tài)勢(shì)。中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)農(nóng)用 薄膜專委會(huì)在 2020 年 8 月預(yù)測(cè)，“十四五”期間農(nóng)膜行業(yè)平均增長(zhǎng)率設(shè)定為 3%的水平 上較為適宜，在該測(cè)算設(shè)定下推算，2026 年農(nóng)膜產(chǎn)量有望增長(zhǎng)至 287 萬(wàn)噸，其中地膜產(chǎn) 量約為 164 萬(wàn)噸。

可降解地膜與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格敏感度較小，樂(lè)觀預(yù)計(jì)下2025年市場(chǎng)滲透率有望達(dá)到30%。由于可降解塑料價(jià)格約為傳統(tǒng)塑料的 2-3 倍，相應(yīng)地可降解地膜成本更加高昂，消費(fèi)終 端（種植戶）的接受度可能受到影響，使得可降解地膜的推廣程度受限，因此我們對(duì)可 降解地膜價(jià)格進(jìn)行測(cè)算，并以棉花為例。

假設(shè)在傳統(tǒng)地膜被替代，棉花利潤(rùn)受影響的程度。測(cè)算條件如下，假設(shè)棉花每公頃 的產(chǎn)量和用膜量為 1.82 噸/公頃和 0.055 噸/公頃，PVC 地膜價(jià)格=PVC 現(xiàn)價(jià)+加工費(fèi) 1150 元/噸，可降解地膜價(jià)格=PBAT 模擬價(jià)格（模擬成本+40%毛利率條件推算）+加工費(fèi) 1150 元/噸，換算得單噸棉花的地膜費(fèi)用率。測(cè)算結(jié)果：傳統(tǒng) PVC 地膜的用膜費(fèi)用率約在 1.5-2%， 可降解地膜的用膜費(fèi)用率在 4-5%間波動(dòng)，可降解地膜替代后地膜費(fèi)用提高幅度約為 1-2 倍，但總體占比依然偏小，成本仍在可接受范圍內(nèi)且種植戶可適當(dāng)向下游轉(zhuǎn)嫁。未來(lái)隨 著 PBAT 等可降解塑料原料的產(chǎn)能逐漸規(guī)?；?上游 BDO 價(jià)格回落，PBAT 價(jià)格有望進(jìn) 一步下降，利好可降解地膜的擴(kuò)大推廣范圍。未來(lái)農(nóng)膜殘留治理依然朝著可降解塑料替 代+提高回收率+減量使用的綠色路徑發(fā)展，而可降解塑料替代唯一可徹底降解殘留聚合 物的方法，在成本有望下降和政策推動(dòng)的條件下預(yù)計(jì)可降解地膜 2025 年滲透率為 30%， 相應(yīng)釋放可降解農(nóng)用地膜需求約 49 萬(wàn)噸。

（二）供給端：中國(guó)產(chǎn)能規(guī)模全球最大，群雄逐鹿于黃金賽道

全球產(chǎn)能不足 100 萬(wàn)噸/年，未來(lái)主要增長(zhǎng)主力集中在中國(guó)。截止 2020 年，全球可 降解塑料袋的產(chǎn)能呈現(xiàn)出品種分散，產(chǎn)能規(guī)模小，集中度較低的特點(diǎn)，目前主要量產(chǎn)的 可降解塑料產(chǎn)能主要是 PLA、二元酸二元醇共聚酯和 PCC。海外產(chǎn)能方面，現(xiàn)有產(chǎn)線品 種主要是 PLA 和二元酸二元醇共聚酯，占 45%和 55%，其中 PLA 單線產(chǎn)能最大為美國(guó) Nature Works（產(chǎn)能規(guī)模 15 萬(wàn)噸/年），PBAT 單線產(chǎn)能最大為意大利 Novamont（產(chǎn)能規(guī) 模為 10 萬(wàn)噸/年），目前在建工程中有三家企業(yè)建設(shè) PHA 合計(jì) 2.6 萬(wàn)噸/年，兩家企業(yè)建 設(shè) PBAT 合計(jì) 6.8 萬(wàn)噸/年。中國(guó)產(chǎn)能方面，現(xiàn)有產(chǎn)線品種主要是 PLA 和二元酸二元醇共 聚酯，占 24%和 69%，另外 PHA 和 PCC 分別占 3%和 4%，其中 PLA 單線產(chǎn)能最大為安 徽豐原（產(chǎn)能規(guī)模 5 萬(wàn)噸/年），PBAT 單線產(chǎn)能最大為新疆藍(lán)山屯河（產(chǎn)能規(guī)模為 9 萬(wàn) 噸/年），規(guī)模均小于海外企業(yè)。由于中國(guó)新限塑政策推行力度更大，現(xiàn)有在建產(chǎn)能總規(guī) 模達(dá) 128.7 萬(wàn)噸，比目前全球產(chǎn)能總和還要大，而且仍有 284 萬(wàn)噸擬建產(chǎn)能處于規(guī)劃階 段，待市場(chǎng)需求逐漸明朗后可較快建設(shè)投放。

目前中國(guó)現(xiàn)有產(chǎn)能及在建產(chǎn)能合計(jì)約 176.7 萬(wàn)噸，而前文我們測(cè)算得到，中國(guó)新限 塑政策推行釋放的可降解塑料需求將有望達(dá)到 270 萬(wàn)噸，若需求符合預(yù)期，供給端缺口 仍在 53%以上。