【導(dǎo)語(yǔ)】：V2209期貨上沖逼近7000關(guān)口后遇阻，盤面再度回落，且資金移倉(cāng)下市場(chǎng)參與者對(duì)01合約更加看淡。PVC企業(yè)成本增加，然出貨價(jià)再度承壓，反彈似是曇花一現(xiàn)。對(duì)于市場(chǎng)參與者來說，底價(jià)到底處于什么位置？能否從成本折算抄底時(shí)機(jī)，PVC產(chǎn)業(yè)旺季能否如期等都是大家關(guān)注熱點(diǎn)。

一、V2209未破7000關(guān)口，盤面再度承壓下

PVC主力合約V2209在7月15日創(chuàng)出新低6005后開始反彈，漲至8月1日的短期高點(diǎn)6988。持倉(cāng)量從7月12最高64萬手至當(dāng)前44萬手，部分資金離場(chǎng)或移倉(cāng)V2301合約。然此反彈未能沖破7000關(guān)口，究其原因，一：美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏持續(xù)，靴子落地的75個(gè)BP刺激已過，后期大宗仍然面臨持續(xù)的壓力。二：國(guó)際油價(jià)基本面、技術(shù)面都不支撐上漲，且在跌破90美元關(guān)口后仍表現(xiàn)不佳。三：國(guó)內(nèi)需求偏弱，環(huán)比改善幅度較小，社庫(kù)、企庫(kù)雙增。三：東南亞、南亞需求淡季背景下出口持續(xù)減量。

二、PVC制品企業(yè)開工提升緩慢，部分企業(yè)訂單減量明顯

7月底開始制品企業(yè)開工出現(xiàn)小幅提升，主要來源于少數(shù)企業(yè)開工好轉(zhuǎn)帶動(dòng)，主要表現(xiàn)在部分管材、型材以及板材企業(yè)方面。近期房地產(chǎn)市場(chǎng)政策密集利好，加之部分政府招標(biāo)工程在三季度的趕工以及部分板材企業(yè)海外訂單的交付促使其出現(xiàn)提負(fù)。然僅為一小部分企業(yè)有所體現(xiàn)，多數(shù)硬制品企業(yè)整體開工依然維持五成或以下，部分仍在等待訂單的落實(shí)與跟進(jìn)。

三、PVC成本走高，售價(jià)回落，虧損狀態(tài)未改

近期國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)出現(xiàn)上漲，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格較前期上漲250元/噸至3950元/噸，外采電石的PVC生產(chǎn)企業(yè)成本同步走高，當(dāng)前的東部外采電石型PVC生產(chǎn)企業(yè)成本達(dá)到7390元/噸。然PVC售價(jià)卻從7月底至今跌了300元/噸，當(dāng)前的東部外采電石型PVC生產(chǎn)企業(yè)毛利為-690元/噸。

四、是否至暗時(shí)刻已過？PVC多空膠著點(diǎn)在哪？

當(dāng)前市場(chǎng)有“至暗時(shí)刻已過，市場(chǎng)環(huán)比改善下存在逐步向好”的預(yù)期。從基本面分析來看，在供應(yīng)上暫無明顯減產(chǎn)預(yù)期，存在的減損均來源于常規(guī)檢修與計(jì)劃?rùn)z修，不會(huì)出現(xiàn)去年同期限產(chǎn)、限電的意外減損。而需求面來說，環(huán)比改善是存在的，7月底PVC下游開工環(huán)比提升1.1%。但受到海外原料與訂單雙降影響，8月份訂單情況改善情況存在不確定因素，只有預(yù)期改善，實(shí)際仍然需要落實(shí)。因此至暗時(shí)刻短期可能已經(jīng)過去，但面對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景，若出現(xiàn)外力明顯打壓，如大宗整體下行等，仍然存在創(chuàng)新低可能，因此底部只是暫時(shí)，最終的好轉(zhuǎn)仍然需要終端的跟進(jìn)。

PVC的下游與房地產(chǎn)、基建行業(yè)息息相關(guān)，其中管材、管件占PVC總需求量的32%，型材門窗占20%，板片材占5.5%，在宏觀刺激過后，PVC市場(chǎng)最終的落腳點(diǎn)仍來自供需，在供應(yīng)充足的預(yù)期下，只有需求真正得到改善才是市場(chǎng)筑底的根基，國(guó)內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)的托底力度與新基建的落實(shí)仍然是市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。另外因當(dāng)前外盤價(jià)格大跌導(dǎo)致的PVC進(jìn)口窗口出現(xiàn)后國(guó)內(nèi)PVC出現(xiàn) “限高”，其上方空間不大。
綜上，當(dāng)前PVC企業(yè)虧損未改，在企業(yè)考慮氯堿綜合利潤(rùn)的前提下其PVC供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)明顯減量；需求端在國(guó)內(nèi)托底，外盤打壓的情況下在8月份預(yù)期改善有限；國(guó)內(nèi)雙庫(kù)去化速度較慢，限制價(jià)格反彈。因此國(guó)內(nèi)PVC近期處于漲跌兩難的震蕩階段，需求仍是最大影響因素。