5月份PVC1609合約整體維持在5000-5270區(qū)間偏弱窄幅震蕩，中上旬主要受電石上漲動力有限，再加上企業(yè)檢修力度不足，下游需求有限等影響，價格呈現(xiàn)偏弱震蕩，中下旬，西部聯(lián)合會議召開及部分裝置輪休，提振市場，價格重現(xiàn)小幅反彈。6月份，上游電石價格漲勢受限，對PVC成本支撐力度不足，北方夏收季節(jié)，下游裝置開工率下滑，需求有限，但整體社會庫存不高，且出口較好，限制PVC下跌空間。

    一、基本面分析

    (一)上游原料分析

    1、上游原料分析

    5月份受美國鉆井平臺減少、加拿大火災(zāi)、尼日利亞原油港口中斷等因素影響，原油價格震蕩走高，截至5月30日，美國原油收盤至49.60美元/桶，布倫特原油主力合約收盤至50.28美元/桶。后市來看，供需面方面，OPEC產(chǎn)量穩(wěn)中有增，伊朗產(chǎn)量和出口量的提升速度均非常迅猛，而美國石油鉆井平臺數(shù)截至5月13日持續(xù)下降至318座，原油產(chǎn)量降幅再度減緩，加拿大火災(zāi)導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)計劃推遲，造成油砂項目產(chǎn)量中斷達(dá)到127.8萬桶/日，尼日利亞石油部長表示，由于輸油管等設(shè)施遭武裝襲擊，目前尼日利亞的原油日產(chǎn)量已經(jīng)從最初的220萬桶減少80萬桶，至140萬桶，為數(shù)十年來新低，還有利比亞原油港口中斷出口風(fēng)險仍是油價的主要支撐。需求端方面來看，國際能源署上調(diào)了需求預(yù)期，但原油真實需求未有顯著提振，美國原油庫存高企，庫欣地區(qū)庫存持續(xù)攀升，高庫存隱憂延續(xù)。經(jīng)濟(jì)面來看，歐美表現(xiàn)穩(wěn)健，亞洲表現(xiàn)也有所好轉(zhuǎn)，但潛在風(fēng)險仍存。政策面來看，美聯(lián)儲6月加息概率明顯提升，美元出現(xiàn)走強跡象，對油價的抑制再現(xiàn)。雖然OPEC產(chǎn)量依舊高企，美國原油庫存居高不下，美元也正在轉(zhuǎn)強，但是加拿大火災(zāi)導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)計劃推遲，尼日利亞原油港口中斷出口，拉丁美洲缺乏投資、產(chǎn)量也有所下降，這些都為油價提供了有效的底部支撐，雖然供應(yīng)過剩及短期50關(guān)口或有一定的回調(diào)壓力，但跌勢或仍將受限。

    乙烯方面，亞洲乙烯市場持續(xù)下滑，受下游利潤偏弱需求不佳影響，5月27日價格在1100美元/噸CFR東北亞和1065美元/噸CFR東南亞，分別叫上月末下滑了90美元/噸和80美元/噸。東北亞市場，6月份交割船期，交投意向在1150美元/噸CFR東北亞，購買意向在1130-1140美元/噸CFR東北亞，售賣意向在1170-1180美元/噸CFR東北亞。乙烯衍生物價格看跌引發(fā)市場對單體購買興趣降低。7月份，石腦油裂解裝置檢修將逐步結(jié)束，單體現(xiàn)貨供應(yīng)將逐漸增多。新加坡殼牌計劃7月份重啟96萬噸/年石腦油裂解裝置，市場觀望情緒升級。下游衍生物缺乏利潤導(dǎo)致市場對乙烯單體需求下降。亞洲PVC價格收盤在800美元/噸CFR中國。5月份中國乙烯進(jìn)口10.98萬噸，環(huán)比下滑5%，同比下滑23.50%。聚乙烯利潤仍然處于負(fù)值，苯乙烯利潤喪失。同時，來自東南亞和中東的乙烯現(xiàn)貨供應(yīng)有望增加，超過12000噸遠(yuǎn)洋貨源被運抵亞洲。預(yù)計乙烯價格或繼續(xù)有下滑趨勢，但下滑幅度有限，但對PVC成本支撐力度也是不夠。

    電石方面：3月下旬，西北電石企業(yè)召開會議討論電石企業(yè)的發(fā)展道路，對當(dāng)前電石的生產(chǎn)狀況及如何走出困境進(jìn)行了討論，會議上企業(yè)共同達(dá)成對保護(hù)電石價格作出一致的共識。會議結(jié)束后，在企業(yè)主動推漲下，部分地區(qū)電石價格小幅上漲，價格維持穩(wěn)定，但整體價格上漲力度有限，對PVC成本支撐不足。

    (二)現(xiàn)貨供需分析

    庫存方面：5月份雖有旺季的預(yù)期，也從存在著春季PVC企業(yè)方的檢修，按照慣例PVC市場存在一定的抄漲預(yù)期和條件，但由于今年一季度PVC市場的一路拉漲，下游總體跟進(jìn)以及接受能力匱乏，加上近期企業(yè)的訂單交付完畢等一系列利空消息打壓，雖然南方的社會庫存有所下降，截至5月20號，華東江浙滬一帶PVC社會庫存大概在15.2萬噸上下。

    據(jù)估算，2016年4月國內(nèi)聚氯乙烯(PVC)產(chǎn)量大概為132.15萬噸，較3月份稍有減少。主要受裝置檢修影響。近一月以來，國內(nèi)PVC生產(chǎn)廠家的總體開工率稍有下降，西部部分PVC企業(yè)的檢修預(yù)期仍在延續(xù)，雖然企業(yè)的檢修并不是很集中，但陜西、山西、東北、河南等企業(yè)相繼減產(chǎn)或輪休，截至5月26號，國內(nèi)PVC平均開工率大概在72.04%上下，但6月份裝置輪休結(jié)束預(yù)計供應(yīng)壓力將繼續(xù)增加。

    據(jù)統(tǒng)計，2016年4月份我國PVC進(jìn)口量為50310.93噸，累計進(jìn)口量為208512.9噸，進(jìn)口量同比下降15.66%，與上年同期數(shù)量相比下降24.91%。

    2016年4月我國PVC出口量為136988噸，累計出口量為365533噸，出口量環(huán)比增長10.92%，與上年同期數(shù)量相比增長30.79%。

    預(yù)計六月份，裝置整體供需壓力較5月份小幅增加，限制價格上行動力，但因供應(yīng)壓力不大，下跌空間亦有限。

    三、總結(jié)與操作策略

    綜上所述，上游電石價格上漲動力不足，及VCM價格偏弱震蕩，對PVC電石法成本支撐走強?，F(xiàn)貨方面，裝置檢修力度不足，5月末雖有部分裝置進(jìn)行輪休，但是時間相對較短，預(yù)計六月份整體供應(yīng)，將有小幅增加；需求方面，進(jìn)入6月份后，隨著夏季的繼續(xù)升溫，北方夏收季節(jié)，下游開工率放緩，預(yù)計PVC市場需求將會更加清淡；且后續(xù)伴隨西部挺價時效進(jìn)入尾聲后，PVC市場交易預(yù)計偏淡，再加上，PVC價格走高后，前期停工的裝置在利潤的驅(qū)使下，有復(fù)工的計劃，若重新投產(chǎn)成功，將增加市場的供應(yīng)壓力。但短期來看，市場整體供應(yīng)壓力不大，且出口向好再加上部分裝置輪休，預(yù)計將限制價格的下跌空間，但利好支撐不足，上漲動力亦有限。

    操作策略：PVC1609合約6月份上方測試5350附近壓力，下方測試4950附近支撐，預(yù)計二季度維持在4900-5350區(qū)間震蕩，建議區(qū)間逢高做空。

    PVC1609合約短期下方測試5000附近關(guān)口支撐，上方測試5200附近壓力，短期建議在5200附近輕倉短空，止損5250，目標(biāo)5000。中線上，上方測試5350壓力，下方測試4900附近支撐，建議區(qū)間逢高做空。

    套利方面，PVC1609和LLDPE1609合約建議在2700附近介入買LLDPE1609，空PVC1609套利，目標(biāo)目標(biāo)3200，止損2550。