【導(dǎo)語(yǔ)】：2022年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行趨勢(shì)明顯，國(guó)家也在不斷出臺(tái)政策，從中央政治局會(huì)議首提“保交樓”到1年期LPR下調(diào)5bp至3.65%，5年期以上LPR下調(diào)15bp至4.3%。的非對(duì)稱降息，繼續(xù)釋放穩(wěn)樓市信號(hào)，但供給端房企紓困、重啟活力仍路漫漫。而對(duì)于PVC行業(yè)而言，占據(jù)總需求半壁江山的管型材、地板等行業(yè)又能產(chǎn)生哪些影響？

“停貸”風(fēng)波發(fā)酵，政策壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生

自2022年6月30日江西景德鎮(zhèn)的強(qiáng)制停貸告知書(shū)刷屏后，多地爛尾樓盤不斷進(jìn)入大眾視線，“停貸”風(fēng)波引發(fā)了各方對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。中共中央政治局7月28日召開(kāi)會(huì)議，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。

各地項(xiàng)目的停工時(shí)間普遍發(fā)生在2021年的下半年，與2021年房地產(chǎn)市場(chǎng)下行的背景一致。我們從會(huì)議的表述來(lái)看，用‘壓實(shí)’兩個(gè)字，體現(xiàn)出對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)重視度提升的同時(shí)，穩(wěn)定房地產(chǎn)的工作重點(diǎn)開(kāi)始變化，從之前的防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)移到穩(wěn)市場(chǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)民生并重。在“一城一策”的框架下，各地方政府化解風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際落地行動(dòng)、用足用好政策工具箱就顯得尤為重要。

非對(duì)稱降息托舉樓市，供給端房企紓困更為關(guān)鍵

在8月15日央行下調(diào)1年MLF利率10bp至2.75%之后，8月22日LPR如期非對(duì)稱降息，1年期LPR下調(diào)5bp至3.65%，5年期以上LPR下調(diào)15bp至4.3%。

這是第二次LPR偏向5年期的非對(duì)稱下調(diào)。首次在今年5月，MLF和1年LPR均未下調(diào)，但5年期LPR下調(diào)、且開(kāi)啟單次最大步長(zhǎng)15bp，而這一次步5月后塵，LPR的下調(diào)進(jìn)一步打開(kāi)了房貸利率的下行空間，繼續(xù)釋放穩(wěn)地產(chǎn)的信號(hào)。但市場(chǎng)對(duì)降息的解讀來(lái)說(shuō)，利息節(jié)省或仍不足以穩(wěn)住總體購(gòu)房信心，反而供給端房企紓困、化債、重啟活力或更為關(guān)鍵。但在保交樓風(fēng)波和疫情反復(fù)之下，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，8月疫情仍有擾動(dòng)，樓市銷售繼續(xù)內(nèi)生動(dòng)能仍疲。 8月前20天30城銷售面積同比仍在-23%的低位，政策仍需發(fā)力以托舉經(jīng)濟(jì)。

房地產(chǎn)與PVC關(guān)聯(lián)密切，“半壁江山”影響非同小可

PVC制品按照軟硬度可分為軟制品和硬制品，其中硬制品多應(yīng)用于房地產(chǎn)和基建行業(yè)。在2021年，型材、門窗占總需求的20%，管材、管件達(dá)到32%，板片材及其他型材占5.5%，地板革、壁紙等占比7.5%。從以上占比中可見(jiàn)房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度對(duì)PVC行業(yè)關(guān)聯(lián)甚密。

型材企業(yè)開(kāi)工低迷，雙庫(kù)劈叉凸顯制品銷售壓力

從上圖可見(jiàn)，2022年國(guó)內(nèi)型材企業(yè)開(kāi)工普遍偏低，且從跟蹤企業(yè)反饋來(lái)看，庫(kù)存呈現(xiàn)劈叉現(xiàn)象，原料庫(kù)存低位，制品庫(kù)存高位。究其原因：一是受到斷橋鋁門窗的取代；二是區(qū)域性招標(biāo)存在隔熱性能要求；三是海外需求的減弱。

管材企業(yè)存在替代生產(chǎn)，行業(yè)旺季預(yù)期減弱

截止目前為止，管材企業(yè)總體開(kāi)工仍然不高，華南大廠開(kāi)工5-6成，小廠開(kāi)工4成附近；華東、華北地區(qū)管材企業(yè)多在5成以下；華中地區(qū)湖南周邊限電未解除，目前開(kāi)工在4成左右，湖北本周末限電已解除，開(kāi)工小幅回升至4-5成。整體看受下游需求淡季訂單較弱影響，開(kāi)工未恢復(fù)到預(yù)期水平，且在去年P(guān)VC粉料高位后部分需求方在設(shè)計(jì)源頭已經(jīng)替換成PE管材，因此也是造成當(dāng)前需求較弱的原因之一。后期看隨著氣溫的下降和三季度局部地區(qū)的保交付，存在需求回暖預(yù)期，但整體量能或受到全球經(jīng)濟(jì)下行的壓力而有所減弱。

地板行業(yè)出口遇競(jìng)爭(zhēng)，高端技術(shù)成為核心競(jìng)爭(zhēng)力

2022年 1-7月PVC鋪地制品出口合計(jì)326.85萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加4.67%。雖然當(dāng)然PVC鋪地制品出口總量仍然是高于去年同期，但從單月來(lái)看，2022年7月國(guó)內(nèi)PVC鋪地材料出口49.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.24%，這對(duì)寄予厚望的鋪地制品出口予以壓力。從隆眾資訊跟蹤樣本企業(yè)反饋來(lái)看，鋪地制品企業(yè)國(guó)內(nèi)需求銳減3-6成不等，國(guó)外訂單從6月份就存在取消與延后現(xiàn)象，訂單減少2-4成不等。從外商商談情況來(lái)看，越南等地對(duì)國(guó)內(nèi)也存在競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)多依靠高端技術(shù)與固有客戶來(lái)穩(wěn)定海外市場(chǎng)，其中國(guó)內(nèi)中大型企業(yè)的核心科技成為其競(jìng)爭(zhēng)的主流砥柱。

綜上，從“保交樓”到非對(duì)稱降息，國(guó)內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)的托底表現(xiàn)明顯，但相對(duì)于減少的利息而言，消費(fèi)者更在意的是供給端房企的信譽(yù)以及市場(chǎng)活力問(wèn)題。在城鎮(zhèn)化、老齡化背景下，房企去債化仍壓力重重。相對(duì)衍生到PVC制品也就存在需求復(fù)蘇的沉重壓力，涉及到的PVC硬制品的淘汰、合并現(xiàn)象或?qū)⒊掷m(xù)。作為原料的PVC行業(yè)又面臨內(nèi)憂外患，其價(jià)格反彈高度受到明顯遏制。