進(jìn)入需求旺季后，下游階段性補(bǔ)庫(kù)有所增加，原料庫(kù)存走高，盤(pán)面下跌后現(xiàn)貨依舊表現(xiàn)堅(jiān)挺，基差走強(qiáng)。短期看國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌，成本端支撐下滑，生產(chǎn)利潤(rùn)逐步修復(fù)。9月份檢修企業(yè)環(huán)比8月減少，供給逐步增加，下游需求穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)今年旺季要較往年打一定折扣，短期對(duì)聚丙烯價(jià)格能夠起到一定支撐，但難以為其上漲提供持續(xù)動(dòng)能。

供應(yīng)方面看，新增量實(shí)際投產(chǎn)有限，開(kāi)車(chē)集中于四季度末。大榭石化于8月底投產(chǎn)目前穩(wěn)定出料，中景石化120萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)試車(chē)完畢，尚未出產(chǎn)品。廣東石化投料時(shí)間推遲至11月底，預(yù)計(jì)聚丙烯在2023年1月份投料。海南煉化擴(kuò)能時(shí)間推遲至2022年年底，目前看，新裝置四季度落地可能性較小，僅有中景石化，其余裝置增量體現(xiàn)在23年一季度。今年由于煉油裝置化工端利潤(rùn)不景氣，聚丙烯存量裝置開(kāi)工率長(zhǎng)期處于低位，供應(yīng)量增速同比偏低，四季度末試車(chē)裝置量產(chǎn)推遲至1季度，對(duì)05合約形成壓力。

進(jìn)出口看，海關(guān)總署公布最新進(jìn)出口數(shù)據(jù)，中國(guó)聚丙烯進(jìn)口量在35.61萬(wàn)噸，環(huán)比+9.87%，進(jìn)口均價(jià)1265.51美元/噸，環(huán)比-7.32%，出口量在7.45萬(wàn)噸，環(huán)比-34.82%，出口均價(jià)1554.43美元/噸，環(huán)比-0.66%?？傮w來(lái)看，8月出口出現(xiàn)較明顯的下滑，主要與全球經(jīng)濟(jì)下行，國(guó)外需求減弱有關(guān)。后續(xù)出口依然面臨壓力，一方面在于去年出口基數(shù)較高，另一方面全球需求今年在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下面臨一定程度衰退風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)需求可能依然較弱，與此同時(shí)，歐洲能源困局背景下工業(yè)生產(chǎn)或?qū)⑹艿捷^大影響，中國(guó)制造在世界上依然有較大優(yōu)勢(shì)。出口窗口關(guān)閉。從聚丙烯產(chǎn)品看，進(jìn)口套利在8月初有打開(kāi)的跡象后關(guān)閉，塑料原料進(jìn)口呈現(xiàn)量減價(jià)跌的局面，未來(lái)，凈進(jìn)口預(yù)計(jì)仍將向上增長(zhǎng)，總體上，隨著國(guó)際原油價(jià)格大幅走低，國(guó)外聚丙烯價(jià)格持續(xù)走低，利空國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

需求旺季兌現(xiàn)緩慢，受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期的影響，今年前三季度塑料整體消費(fèi)的增速處于偏低水平。中秋節(jié)后，國(guó)際原油連續(xù)回升，低估值下聚丙烯存在向上推動(dòng)，隨著限電政策的退卻，下游開(kāi)工環(huán)比好轉(zhuǎn)，節(jié)后市場(chǎng)迎來(lái)小幅反彈，貿(mào)易商點(diǎn)價(jià)交貨集中。然現(xiàn)實(shí)庫(kù)存資源價(jià)格難以跟進(jìn)，但盤(pán)面回調(diào)時(shí)價(jià)格表現(xiàn)出極強(qiáng)的任性，印證了下游行業(yè)訂單環(huán)比走好的事實(shí)，金九旺季逐步兌現(xiàn)。整體看，考慮到全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退壓力，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較為緩慢，預(yù)計(jì)今年旺季要較往年打一定折扣，但整體需求仍呈恢復(fù)轉(zhuǎn)好趨勢(shì)。

四季度來(lái)看，核心驅(qū)動(dòng)為供應(yīng)季節(jié)性回升以及海外進(jìn)口貨沖擊，供需關(guān)系從平衡趨于過(guò)剩。當(dāng)前看，庫(kù)存端：聚丙烯庫(kù)存呈現(xiàn)季節(jié)性回落走勢(shì)，當(dāng)前庫(kù)存壓力不大。因7、8月份聚烯烴裝置檢修較多，供給端縮量明顯，庫(kù)存呈現(xiàn)季節(jié)性回落，且當(dāng)前水平基本低于去年同期水平，整體來(lái)看，庫(kù)存壓力不大。

成本端：雖然當(dāng)前原油庫(kù)存處于歷史低位，但是歐美多國(guó)進(jìn)入快速加息通道，全球需求逐步逐步走向衰退，預(yù)計(jì)油價(jià)運(yùn)行重心或?qū)⒅鸩较乱啤?/span>

10月份深處旺季預(yù)期內(nèi)，國(guó)慶節(jié)前工廠補(bǔ)庫(kù)行為使得石化庫(kù)存較快下降，盡管節(jié)日期間庫(kù)存會(huì)有所累積，但節(jié)前預(yù)售將庫(kù)存降至低位，石化方面暫無(wú)庫(kù)存壓力，市場(chǎng)庫(kù)存呈現(xiàn)正反饋，需警惕新投產(chǎn)裝置的落地情況。在需求預(yù)期轉(zhuǎn)好提振下，價(jià)格維持弱反彈觀點(diǎn)。