導(dǎo)語：三季度即將結(jié)束，9月份的PVC行情依然沒有擺脫“弱現(xiàn)實(shí)”的格局，雙庫庫存位居高位、下游接貨僅青睞低價(jià)且剛需、出口持續(xù)承壓。但在期貨方面主力合約V2301在6000一線表現(xiàn)出較強(qiáng)支撐，即使在7個(gè)交易日內(nèi)盤面增倉近30萬手也僅打下600多點(diǎn)。
三季度PVC市場(chǎng)未能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，需求不佳仍是主因
整個(gè)三季度來看，國(guó)內(nèi)PVC行情有2次下碰6200一線。其一是7月延續(xù)了前期的衰退預(yù)期，現(xiàn)貨方面持續(xù)的累庫加之國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)低迷導(dǎo)致的需求減量致使華東地區(qū)低價(jià)至6190元/噸附近。其二是美國(guó)加息75個(gè)基點(diǎn)的提前透支，另外國(guó)內(nèi)需求未有質(zhì)變之下難改大庫存格局，因保供應(yīng) +高庫存+外盤壓力帶來的利空終在9月中下旬被集中釋放，華東市場(chǎng)價(jià)格再度逼6200元/噸。
在跌后的每次反彈基本都源自市場(chǎng)的抄底、宏觀情緒回暖以及忘記預(yù)期需求環(huán)比改善。但每次反彈空間均受限，一是下游對(duì)高價(jià)的抵觸，二是廠商逢高積極出貨的操作。
V2301持倉大增，期貨盤面呈現(xiàn)抵抗式下跌
期貨主力V2301在中秋節(jié)后開啟下跌之路，短短7個(gè)交易日增倉近30萬手，盤中最高持倉近80萬手，可謂是創(chuàng)歷史記錄。但從9月13日的最高價(jià)6674至21日的最低價(jià)6035僅跌了600余點(diǎn)，可見多頭仍在不斷的抵抗，抄底現(xiàn)象導(dǎo)致盤面跌勢(shì)不甚流暢，且在底部6000一線呈現(xiàn)出強(qiáng)支撐。
雙庫庫存位居高位，四季度以高庫存開局
從上圖可見，在9月中旬這期成交數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅增量，直逼2022年4月底的最高成交，當(dāng)時(shí)4月的成交增量一個(gè)是得益于華北等地的恢復(fù)帶動(dòng)，另外是當(dāng)時(shí)的價(jià)格屬于漲后回落，給予了市場(chǎng)成交機(jī)會(huì)。而9月中旬的成交大增也是明顯屬于低價(jià)導(dǎo)致的抄底行為。在前期持續(xù)的剛需以及市場(chǎng)對(duì)10月需求上環(huán)比改善的預(yù)期下，不少下游制品企業(yè)認(rèn)可當(dāng)9、10月份6000+的價(jià)格。這也是導(dǎo)致期貨盤增倉明顯而跌幅不大的原因。
人民幣貶值帶來的出口利好不足以抵消外盤的壓力
當(dāng)前國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)出口面臨較大壓力，從上圖可見PVC生產(chǎn)企業(yè)外貿(mào)簽單量持續(xù)走弱，當(dāng)前周度僅有幾千噸的成交，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)的出口地東南亞、南亞地區(qū)需求仍表現(xiàn)疲軟。作為主要出口地的印度受國(guó)內(nèi)2家生產(chǎn)企業(yè)提出申請(qǐng)，將對(duì)其PVC進(jìn)口施行價(jià)格保障。并且以目前國(guó)內(nèi)電石法企業(yè)報(bào)價(jià)820美元/噸FOB天津港來說并無對(duì)美、日、韓、臺(tái)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。且亞洲PVC市場(chǎng)預(yù)計(jì)到今年年底多數(shù)仍表示看跌，主要是考慮來自美國(guó)的遠(yuǎn)洋船貨在12月底之前可能會(huì)明顯增加，因此國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)出口上壓力重重。
綜上，PVC三季度市場(chǎng)利好因素缺乏，供需失衡格局導(dǎo)致雙庫增壓，“內(nèi)憂外患”下PVC市場(chǎng)反彈空間縮窄。內(nèi)需環(huán)比的好轉(zhuǎn)幅度僅能支撐華東價(jià)格在6300元/噸及以下成交提升以及高位去庫，高于6500元/噸則成交明顯受限。
四季度攜高庫存開局，冬季的特性導(dǎo)致供應(yīng)保持穩(wěn)定，且還有青島海灣20萬噸、山東信發(fā)40萬噸和廣西華誼40萬噸裝置計(jì)劃投產(chǎn)（另有陜西金泰60萬噸不確定），此背景下庫存方面的破局或?qū)⒉辉谛枨?，而在于供?yīng)減量。
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