近期PVC市場持續(xù)走強，雖然日度漲幅不大，但上行趨勢未改。其交易邏輯側(cè)重于對年后的預(yù)期，對于房地產(chǎn)、基建以及政策面的在年后的利好帶動。而期貨漲勢更是大于現(xiàn)貨，且基差呈現(xiàn)持續(xù)走弱狀態(tài)。而基本面來說，需求偏弱依然是遏制市場走高主要因素，但當前下游制品企業(yè)均存在原料庫存與訂單量雙低的特性，對年后預(yù)期不能證偽的背景下，PVC上漲缺乏剛性。
PVC價格震蕩上行，雖慢但穩(wěn)
近期PVC市場價格緩慢上漲，在本周華東電石法5型粉運行區(qū)間6100-6300元/噸。從11月初的5850元/噸的價格至現(xiàn)在漲幅僅有450元/噸，但用時卻長達1個半月。在大庫存背景下PVC價格上行趨勢難度大，但終達到10月中旬價位。
PVC基差持續(xù)走弱，源于成交壓力
在期現(xiàn)雙漲情況下，PVC基差走弱明顯，特別是當期貨高于6300元/噸以上后現(xiàn)貨市場跟隨減弱，一是宏觀對于情緒的帶動高于現(xiàn)貨方面預(yù)期，二是市場對此價有一定恐高情緒，市場成交量減弱。故現(xiàn)貨漲幅不及期貨，且期現(xiàn)交易邏輯不同的背景下，短期暫難回到200元/噸附近。
下游開工難提升，需求遏制PVC漲幅
圖三：中國PVC制品企業(yè)開工率對比圖
如上圖所示，2022年國內(nèi)PVC制品企業(yè)開工率低于往年，本周下游制品企業(yè)開工率在45.89%，環(huán)比減少1.97%，同比增加1.22%。其中型材開機率在35%，環(huán)比減少1.25%，同比減少3.75%。從下游管型材制品企業(yè)原料庫存來看，其可用天數(shù)環(huán)比持平，整體表現(xiàn)在下游制品企業(yè)剛需少量補貨，對當前高價呈現(xiàn)抵觸情緒，暫未出現(xiàn)明顯的對“雙節(jié)”的建倉行為。
當前國內(nèi)PVC市場的上漲基本來源于受到宏觀對于后市的預(yù)期改善以及當前的出口帶動，市場交易邏輯仍然是在未來。而從基本面看，未來國內(nèi)供應(yīng)量保持增加趨勢；需求內(nèi)外均弱，特別是1月后僅依靠備貨計劃存在較大不確定性。
綜上，國內(nèi)PVC基本面供需將在1月后繼續(xù)承壓，即使有電石的底部成本存在，PVC上行仍然缺乏需求的剛性支撐，短期內(nèi)PVC華東電石法5型粉價格將在6100-6300元/噸之間運行。
中期看，PVC高庫存將持續(xù)到春節(jié)后，基于1月份考慮國內(nèi)雙節(jié)的去庫需求以及V2301的交割貨源釋放，華東電石法5型現(xiàn)貨在5900-6200元/噸運行。但兩會后對于政策面的預(yù)期較強，市場價格或有反彈。
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