1、一季度聚丙烯行業(yè)分析

1.1、受國內(nèi)復蘇支撐及金融風險事件干擾，一季度聚丙烯呈現(xiàn)先強后弱走勢

由2022年過于悲觀轉(zhuǎn)向樂觀后的高預期溢價走向現(xiàn)實，疊加國外風險事件共振下行，2023年一季度聚丙烯價格先強后弱，華東地區(qū)均價為7771元/噸，環(huán)比跌1.88%，季度最高點為8050元/噸，低點為7550元/噸。

年初資本市場對2023年充滿期待，核心立足點在于中國經(jīng)濟復蘇預期，春節(jié)假期前，美國CPI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱等消息帶來的市場亢奮情緒，另外海外價格止跌暫時緩解了進出口方面的壓力，上漲的期貨帶動市場的投機氛圍，原本結(jié)束的節(jié)前補庫行情轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易商收貨套保的行情，期貨拉動現(xiàn)貨上漲，現(xiàn)貨在節(jié)前創(chuàng)下一季度高點8050元/噸。節(jié)后國內(nèi)各項數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)亮眼，隨著國內(nèi)出行和經(jīng)濟活動慢慢增加，市場看好復蘇邏輯，但下游復工緩慢，前期過度交易預期略有回撤，在成交偏弱的背景下，現(xiàn)貨上漲無力維持7600-7850一線寬幅震蕩。隨之而來的銀行金融事件引發(fā)市場擔憂情緒加重，原油動蕩明顯，現(xiàn)貨支撐位下行，伴隨價格的下跌成交有所放量，7550元/噸附近引發(fā)下游集中補庫，點價帶來的成交好轉(zhuǎn)限制市場跌幅，同時國內(nèi)降準來釋放資金流動性，對沖外圍風險因素帶來的悲觀情緒蔓延，短期出現(xiàn)修復性行情，但漲幅較小。

1.2、國產(chǎn)裝置投產(chǎn)帶來供應增量壓力，需求分化明顯，聚丙烯各環(huán)節(jié)持續(xù)累庫

一季度聚丙烯供需階段性弱平衡格局維持，供應承接2022年投產(chǎn)滯后在2023年一季度壓力倍增，而節(jié)后需求亮點較少且分化明顯，消費品領(lǐng)域有所恢復，但基建、房地產(chǎn)配套下游需求恢復力度不及預期，中間環(huán)節(jié)庫存出現(xiàn)持續(xù)累庫情況，雖去化緩慢，但去化趨勢維持，說明階段性供應壓力被高估。國內(nèi)聚丙烯價格處于全球價格洼地，導致進口窗口關(guān)閉，出口窗口打開，凈進口呈現(xiàn)縮減態(tài)勢。

1.3、成本塌陷，疊加終端推力不足，一季度絕對價格重心下移

2023年第一季度， 聚丙烯市場價格重心持續(xù)向下，主要成本端：國際原油價格先穩(wěn)后跌，以布倫特為例，季度均價為82.1美元/桶，環(huán)比-7.41%，歐美銀行業(yè)風險凸顯，抑制經(jīng)濟信心，對原油需求預期形成拖累，成本支撐減弱，帶動聚丙烯市場價格持續(xù)向下，而聚丙烯主要下游塑編企業(yè)，則因成本傳導滯后，價格窄幅波動，受影響較小。

供需面來看，2023年第一季度，聚丙烯新裝置放量有限，加之檢修企業(yè)增加，故而一季度整體產(chǎn)量在764.4萬噸，環(huán)比-2.40%，而下游行業(yè)景氣度有限，塑編企業(yè)訂單不足，開工持續(xù)維持在4成左右，產(chǎn)量下降相對明顯，環(huán)比-18.54%，對聚丙烯需求端形成明顯利空。

2、二季度聚丙烯行業(yè)預測

2.1、大投產(chǎn)背景下，聚丙烯行業(yè)驅(qū)動力不足

2.1.1、新產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加經(jīng)濟性考量，產(chǎn)能利用率被動回落

二季度將有7家擬建企業(yè)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能250萬噸/年，可重點關(guān)注東莞巨正源Ⅱ期（60萬噸/年）、東華（茂名）能源一期（40萬噸/年）投產(chǎn)進度。若二季度新增產(chǎn)能都可以順利投放，國內(nèi)聚丙烯行業(yè)產(chǎn)能將達到3931萬噸/年。

二季度PP裝置檢修仍舊相對集中，據(jù)調(diào)研，二季度合計檢修聚丙烯生產(chǎn)線有59條，檢修產(chǎn)能共計1112萬噸/年，較一季度減少25.07%，檢修損失量預計在104.88萬噸，較一季度增加1.08%。

預計二季度國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量將達到813萬噸，較一季度增加6.36%，同比2022年增加12.63%。2023年為擴能大年，二季度產(chǎn)能投放壓力仍舊較大，但下游需求疫情后恢復緩慢，導致產(chǎn)能利用下滑，預計二季度行業(yè)平均產(chǎn)能利用率將達到77%，環(huán)比回落2個百分點，同比上漲1個百分點。

2.1.2、二季度中國聚丙烯延續(xù)凈進口國位置

預計二季度中國聚丙烯行業(yè)將延續(xù)凈進口國位置，主要是因為中國聚丙烯行業(yè)發(fā)展至今仍受困于大而不強，尤其是缺乏具有全球競爭力的產(chǎn)品，對聚丙烯高端料的進口依存度依然偏高，短期進口量繼續(xù)保持一定規(guī)模，而出口則多基于套利窗口開啟時，當下海外供應增加，需求走弱，出口窗口關(guān)閉，短期不具備出口條件，因此二季度中國聚丙烯保持凈進口狀態(tài)，預計凈進口量將達到110萬噸。

2.1.3、二季度下游消費需求存韌性但預期承壓

二季度預計中國聚丙烯消費量將達到906萬噸，環(huán)比增長6.37%，同比增長22%。主要是因為：一方面，得益于中國龐大的人口基礎(chǔ)帶來的剛性需求支撐強勁，剛需基礎(chǔ)穩(wěn)固，消費品領(lǐng)域投機性需求不容忽視，偏低估值下，投機需求容易被放大，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)力存在；另一方面PP管材受房地產(chǎn)行業(yè)不景氣影響，二季度產(chǎn)量預計將環(huán)比一季度回落27%，拖累聚丙烯消費增幅。

2.2、二季度中國聚丙烯仍受困于終端需求 成本邏輯影響減弱

2023 年第二季度，國際原油市場基本面展望依然向好，預計價格有上行空間，但上行幅度可能受歐美經(jīng)濟疲軟的制約，預計布倫特價格在第二季度有機會突破90美元關(guān)口，80-95美元或是主流運行區(qū)間，而聚丙烯隨著原料多元化發(fā)展，成本驅(qū)動減弱，價格受供需面影響更甚，而二季度中國聚丙烯擴能步伐不斷，供應壓力增加，而終端各行業(yè)均未有明顯改善，市場上行乏力，預計二季度中國聚丙烯市場價格先漲后跌，持續(xù)弱勢，價格在7500-7800元/噸區(qū)間震蕩。

2.3、二季度市場心態(tài)存博弈，但仍有所期待 

對中國聚丙烯市場參與者2023年二季度心態(tài)調(diào)研的結(jié)果顯示，17.5%的企業(yè)看跌，18.33%的企業(yè)看漲，64.17%的企業(yè)看穩(wěn)?？吹咝膽B(tài)為：需求增速不及預期，疊加國外金融機構(gòu)利空影響，以及新增產(chǎn)能繼續(xù)推進，看空情緒持續(xù)。看漲者心態(tài)為：計劃檢修增加，以及出行旺季帶動國內(nèi)經(jīng)濟增速或有提升預期；看穩(wěn)心態(tài)為：市場持續(xù)價格震蕩，多空消息云集下，供需博弈無實質(zhì)性結(jié)果，市場繼續(xù)觀望。二季度檢修與新增產(chǎn)能在供應方面出現(xiàn)產(chǎn)量對沖，五一出行旺季，國民消費增加預期，故二季度市場不宜過度看空。

2.4、二季度聚丙烯重回基本面交易邏輯，動態(tài)審視供應格局

二季度將進入聚丙烯需求淡季之內(nèi)，預期累庫態(tài)勢明顯，減進口拓出口趨勢加強，但仍不足改變整體供需情況。供給端來看：短期內(nèi)仍有較多產(chǎn)能釋放，但新裝置仍處于磨合階段，同時原有裝置檢修水平也處于中等偏上，待新裝置落地增量，供應壓力將進一步加大。若生產(chǎn)利潤仍處于低位，不排除工廠加大停車力度，同時延緩產(chǎn)能釋放。我們不應忽視供應被動調(diào)節(jié)的能力以及集中度較高行業(yè)的投機性需求，提高動態(tài)審視供應的格局。

從需求端來看，PP需求季節(jié)性表現(xiàn)并不明顯，除去春節(jié)假期外，其他時間段起伏波動較小。4月份下游整體處于生產(chǎn)旺季之內(nèi)，工廠接單對市場價格形成托底作用。國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好提振，市場交投氣氛回暖，隨著需求的持續(xù)復蘇庫存去化進程加快，現(xiàn)貨端資源消耗加快。供應端新裝置實際落地，增量將限制市場漲幅，短期預計價格寬幅震蕩。5-6月份即將進入傳統(tǒng)的需求淡季，進入淡季后下游工廠訂單跟進不足，需求面表現(xiàn)弱勢，制約市場成交進度。新增裝置放量生產(chǎn)，供應壓力增加，市場將在庫存高位壓力下，延續(xù)弱勢整理態(tài)勢。預計2季度市場價格在7500-7800元/噸震蕩。