2022是極不平凡的一年，受到疫情的影響，國內面臨需求收縮、供給沖擊等壓力，國際市場通脹是影響發(fā)達經(jīng)濟體的最大隱患，美聯(lián)儲激進的加息引發(fā)全球金融市場動蕩，直接制約經(jīng)濟復蘇，給新興經(jīng)濟體帶來挑戰(zhàn)。隨著疫情管控措施的放開，內需復蘇、消費重新啟動，資本市場對2023年充滿期待，核心立足點在于中國經(jīng)濟的復蘇。同時黨的二十大為我們指明方向，中央經(jīng)濟工作會議對穩(wěn)增長訴求進一步抬升，中國經(jīng)濟有望逐漸走向復蘇。盡管當前經(jīng)濟運行整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，但也要認識到，外部環(huán)境更趨復雜，需求不足仍較突出，經(jīng)濟回升基礎尚不牢固。

聚丙烯按照下游應用場景不同，分為剛需用品及耐用品，剛需用品方面，人口基數(shù)是聚丙烯消費增量底蘊，疫情影響，短期消費各領域分化，無礙中長期持續(xù)穩(wěn)步增量態(tài)勢。耐用品方面，政策刺激退出后帶來的消費需求提前透支效應也越來越明顯，且消費者信心指數(shù)亟待恢復，偏消費升級的需求被壓制，表現(xiàn)不及預期。

我們從影響聚丙烯需求的宏觀角度出發(fā)分析，看目前聚丙烯行業(yè)整體需求基礎如何？

公眾對于疫情管控降級后的經(jīng)濟復蘇的體感和預期正在改變，2022年受外部因素影響消費信心與社零在疫情與封控因素消退后開始出現(xiàn)明顯反彈，截止2022年12月，中國消費者信心指數(shù)全球最高，盡管絕對值上仍低于前值，但居民部門近年來高增的儲蓄為這種恢復提供了可能性。

2022年貸款投資消費逐漸減弱，儲蓄金額總體有所增加，中國住戶人均存款余額較2021年末增加7%，多儲蓄、少消費的觀點認同度不斷提高，因此偏消費升級需求被壓制。反饋至聚丙烯，新能源汽車銷量發(fā)力，政策預期開始發(fā)酵，基于中央經(jīng)濟會議中對于新能源汽車、消費需求側等重點提及，我們認為政策存在超預期可能。家電方面，政策刺激退出后帶來的消費需求提前透支效應也越來越明顯，市場需求從多年前的普及型需求轉變?yōu)楝F(xiàn)在的更新?lián)Q代需求，疫情過后居民端收入增速乏力，偏消費升級的需求增量有限，對聚丙烯原料的消耗進程放緩。小家電持續(xù)依賴線上市場拉動增長，消費升級浪潮下小家電市場呈“V”型回升態(tài)勢。同時環(huán)境污染和突發(fā)疫情催生對于健康的深切關注，家庭的健康需要被首要守護，健康家電在小家電中攀升明顯，品質升級的腳步從未停止，因此在不確定性較高的大環(huán)境下，小家電市場增速可觀。

從國家統(tǒng)計局公布的1-2月份數(shù)據(jù)和3月份的先行指標看，當前經(jīng)濟修復態(tài)勢確立，數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)好于預期，隨著國內疫情防控政策的調整過后，疫情對于人員流動性及制造業(yè)生產(chǎn)方面的阻礙因素得到改善，制造業(yè)市場需求加快釋放，經(jīng)濟在經(jīng)歷了較長時間的平穩(wěn)恢復后進入快速回升通道。

PMI新出口訂單表現(xiàn)亮眼，但是緣于春節(jié)效應，新出口訂單指數(shù)對于出口需求具有一定的指向性，但在疫情之后，新出口訂單指數(shù)對于出口的指示性有所下降，出現(xiàn)階段性錯位。高頻數(shù)據(jù)顯示，中國出口運價持續(xù)回落，上海及歐美港口空箱堆積現(xiàn)象突出，歐美經(jīng)濟景氣弱勢復蘇，指向出口承壓。

基建投資則是在專項債快速發(fā)行和額外盤活的額度補充之下，增速逆勢上了一個臺階，承擔起經(jīng)濟穩(wěn)增長的主要責任。政府工作報告中提出要出臺金融支持措施，支持剛性和改善性住房需求，2023年仍以“保交樓”為首要任務，地產(chǎn)行業(yè)相關指標新開工、施工、竣工、銷售面積小有恢復，竣工數(shù)據(jù)改善的情況下對地產(chǎn)后端化工品將有所支撐。房地產(chǎn)對化工品的消耗貫穿于施工、竣工、裝修、入住的整個建筑周期，隨著竣工面積出現(xiàn)大幅改善，將帶動消費品需求的快速提升，從傳導周期看，對塑料的基礎需求將在下半年陸續(xù)得到體現(xiàn)。

從各項指標看，聚丙烯生產(chǎn)活動穩(wěn)定恢復，消費市場維持快增長活力，各地促消費政策推動以服務業(yè)為代表的內需持續(xù)走強，對聚丙烯消費行業(yè)形成強提振。然聚丙烯屬于多數(shù)行業(yè)的后端產(chǎn)品，體現(xiàn)時間存在周期性及延遲性，在充分競爭與錯位發(fā)展并存的環(huán)境下，下游應用領域不斷延展將進一步推動上游行業(yè)迎來更大的發(fā)展機遇。聚丙烯應用領域分布廣泛，不同領域用量差異較大，近幾年通用縮量明顯。隨著市場競爭加劇，企業(yè)難以依靠削減成本等傳統(tǒng)手段提升業(yè)績，高端化發(fā)展成為提升產(chǎn)品核心競爭力的必由之路。透明料、三高車用料、茂金屬聚丙烯等成為開發(fā)熱點產(chǎn)品，因生產(chǎn)技術及催化劑限制，當前商業(yè)化腳步緩慢。

對于聚丙烯原料端來看，不應忽視供應被動調節(jié)的能力以及集中度較高行業(yè)的投機性需求，主動提高動態(tài)審視供應的格局。房地產(chǎn)和基建部分的修復對大宗品的消耗需求增加，傳統(tǒng)消費并無替代品，新興領域消費高速增長，隨著基數(shù)不斷擴張將帶動聚丙烯原料消耗量持續(xù)提升。