國際大行瑞銀集團(tuán)近日發(fā)布研報(bào)稱，7月以來大幅反彈的國際油價仍有上行空間，對于8月中旬以來油價相對疲軟的走勢，瑞銀策略師們指出：“鑒于原油市場基本面趨穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)近期的油價下跌趨勢不會一直持續(xù)下去。”油價預(yù)期方面，瑞銀預(yù)計(jì)在12月底之前，國際油價基準(zhǔn)——布倫特原油價格將觸及95美元/桶，WTI原油價格將升至91美元/桶，之前的預(yù)測分別為90美元/桶和85美元/桶。

受美聯(lián)儲可能進(jìn)一步加息致美元指數(shù)強(qiáng)勢反彈，以及主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳等因素帶來的影響，國際油價近期有所回落。布倫特原油價格最新交投于每桶83.5美元左右，較8月初觸及的年內(nèi)最高點(diǎn)下跌約5%，美國WTI原油則跌破80美元/桶。本輪油價大反彈在7月開啟，布倫特原油在7月份漲幅高達(dá)14%，為一年多來的最大單月漲幅;WTI原油價格上漲約16%，創(chuàng)去年1月以來最大單月漲幅。

瑞銀在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)原油基本面穩(wěn)固，對于為何預(yù)判原油后市將持續(xù)走高，瑞銀列出以下三點(diǎn)重要邏輯支撐：

原油需求方面，瑞銀預(yù)計(jì)全球石油需求將在8月份創(chuàng)下歷史新高。瑞銀策略師們表示，與其他大宗商品市場不同，全球石油需求從未像現(xiàn)在這樣健康，強(qiáng)調(diào)亞洲重要能源進(jìn)口國今年的需求仍創(chuàng)下歷史新高。瑞銀預(yù)計(jì)，8月份全球原油需求將達(dá)到1.03億桶/天，創(chuàng)歷史新高，主要因消費(fèi)者對汽油、柴油和航空燃料的需求尤其強(qiáng)勁，這反映出在疫情時期的限制之后，人們的旅行需求更為旺盛。

瑞銀這一預(yù)測與國際能源署(IEA)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相呼應(yīng)，IEA表示，今年每個月的原油日需求量都高于疫情前(2015-2019年)的平均水平。IEA還指出，6月份全球原油需求已達(dá)到歷史高水平，并可能在8月份進(jìn)一步上升至新的峰值，從而令油價年內(nèi)漲勢持續(xù)。IEA預(yù)計(jì)，受夏季航空旅行、發(fā)電用油增加以及中國石化活動激增的推動，2023年全球整體石油需求將增加220萬桶/日，這一預(yù)測與IEA此前的估計(jì)基本一致。

原油庫存正在下降，使得市場持續(xù)緊張。盡管經(jīng)合組織的商業(yè)庫存由于戰(zhàn)略原油庫存釋放而逐年上升，但有跡象表明，未來它們可能會收縮，比如印度等一些亞洲國家原油庫存水平開始下降，而水性原油庫存最近幾周也出現(xiàn)大幅下降。與此同時，瑞銀指出亞洲和歐洲的煉油廠越來越有義務(wù)從非歐佩克+產(chǎn)油國那里尋找替代原油。此外，油輪跟蹤數(shù)據(jù)顯示，盡管近期增長指標(biāo)疲軟，但8月份迄今為止，亞洲地區(qū)的水性原油進(jìn)口量一直非常強(qiáng)勁。最新的美國能源信息署庫存數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存下降596萬桶，超過了230萬桶的預(yù)期。

歐佩克+的產(chǎn)量接近兩年來的低點(diǎn)，供應(yīng)似乎將保持緊張。自今年5月以來，歐佩克+已經(jīng)發(fā)起了自愿大規(guī)模減產(chǎn)，以收緊石油市場，沙特隨后進(jìn)一步減產(chǎn)，最近更是將其100萬桶/日減產(chǎn)步伐延長至了9月，這意味著該集團(tuán)以及一些成員國的產(chǎn)量和出口都在下降。隨著沙特阿拉伯和俄羅斯齊力將減產(chǎn)協(xié)議延長至9月，瑞銀預(yù)計(jì)全球原油市場8月份將出現(xiàn)約200萬桶/日的供應(yīng)缺口，9月份將超過150萬桶/天的供應(yīng)缺口。

關(guān)于供應(yīng)短缺這一點(diǎn)，交易員們已經(jīng)在期貨市場上用真金白銀解釋了這種供應(yīng)緊張，高企的原油近月合約價格和價格較低的遠(yuǎn)期合約價格之間的差距進(jìn)一步擴(kuò)大——也被稱為“現(xiàn)貨溢價”。在上周四，布倫特原油近月合約對6個月合約的溢價幅度升至每桶3.34美元，為今年4月初以來的最高水平，表明即期交割的原油供應(yīng)非常緊張。作為對比，在6月底，近月交割合約的價格較六個月期合約價格則出現(xiàn)大幅折讓，這種結(jié)構(gòu)被稱為期貨溢價，表明供應(yīng)量非常充足。

綜合以上三點(diǎn)重要邏輯，瑞銀認(rèn)為原油價格仍有上漲空間。瑞銀在這份最新研報(bào)中預(yù)計(jì)，到12月底之前布倫特原油價格將達(dá)到95美元/桶，美國基準(zhǔn)原油價格WTI原油將分別升至91美元/桶，高于此前預(yù)測的90美元/桶和85美元/桶。在瑞銀集團(tuán)的全球戰(zhàn)略中，瑞銀強(qiáng)調(diào)對原油持有“最優(yōu)先看法”(most preferred view)。

和原油有關(guān)的投資組合方面，瑞銀表示，風(fēng)格激進(jìn)的投資者可以考慮通過第一代指數(shù)或較長期限的布倫特原油合約增加多頭配置敞口，或者賣出和布倫特原油價格下行有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。對于希望通過股市接觸石油趨勢的投資者來說，瑞銀表示最為看好美國能源股，盡管盈利前景穩(wěn)健且估值水平誘人，但該板塊(標(biāo)普500指數(shù)能源板塊)今年的表現(xiàn)仍落后于標(biāo)普500指數(shù)約15個百分點(diǎn)，其中約11%的遠(yuǎn)期自由現(xiàn)金流收益率對投資者來說尤其具有吸引力。

華爾街紛紛看好油價后市表現(xiàn)

華爾街知名投資機(jī)構(gòu)近期也紛紛唱多原油，高盛向來不吝于表露該機(jī)構(gòu)看多原油價格的長期多頭立場。高盛策略師們最近重申了他們的預(yù)測，即預(yù)計(jì)到12月布倫特原油價格將升至每桶93美元，WTI原油價格將升至每桶86美元，同時強(qiáng)調(diào)市場對全球經(jīng)濟(jì)的悲觀投資情緒已有所緩解。

另一華爾街大行摩根大通近日預(yù)測，到9月份布倫特原油價格可能達(dá)到90美元。摩根大通在一份研報(bào)中表示：“我們認(rèn)為國際油價將繼續(xù)從目前的水平向每桶90美元攀升，關(guān)鍵市場指標(biāo)顯示，現(xiàn)貨市場正在迅速趨緊。因此，9月份油價將進(jìn)一步升向90美元，甚至更高?！?/span>

美國銀行全球大宗商品研究團(tuán)隊(duì)近期重申明年初每桶90美元的布倫特原油目標(biāo)價格預(yù)期。美銀預(yù)計(jì)，供需形勢表明原油市場將在未來18個月內(nèi)大幅收緊，因此預(yù)計(jì)全球原油庫存將大幅下降。美銀指出，歐佩克+以及沙特進(jìn)一步限制原油產(chǎn)量，以及俄羅斯響應(yīng)減產(chǎn)號召減少原油出口量，都會加劇供需兩端的不平衡趨勢，加之美國需要回補(bǔ)庫存，以彌補(bǔ)此前大量釋放的戰(zhàn)略原油儲備。