2019年后煉化一體化項(xiàng)目產(chǎn)能加速擴(kuò)張，由于煉化一體化項(xiàng)目投放產(chǎn)能大、產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品齊全，對(duì)市場(chǎng)影響力更快、輻射面更廣，擴(kuò)張帶來的供應(yīng)格局變化對(duì)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)供應(yīng)市場(chǎng)形成較為明顯的沖擊，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。在這期間，隨著供應(yīng)量的逐漸增加，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)明顯，聚丙烯處于歷年均價(jià)以下運(yùn)行，低位成為常態(tài)。上游受國(guó)際原油市場(chǎng)大幅波動(dòng)、下游需求跟進(jìn)不足、以及匯率變化等多重因素影響，行業(yè)盈利水平大幅下降，從而導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能利用率的下降以及新項(xiàng)目的推遲投產(chǎn)。

利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的直接反映，當(dāng)利潤(rùn)處于極值水平時(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)造成沖擊，部分企業(yè)考慮經(jīng)濟(jì)性不佳，行業(yè)總體開工率下降，進(jìn)而影響供應(yīng)量。從聚丙烯主要生產(chǎn)工藝?yán)麧?rùn)對(duì)比看，自2021年聚丙烯進(jìn)入多種工藝?yán)麧?rùn)虧損元年，尤其能耗雙控期間，煤制利潤(rùn)一度創(chuàng)下歷史之最。2022年俄烏沖突加劇能源危機(jī)，原油強(qiáng)勢(shì)上行帶動(dòng)丙烷價(jià)格同步上漲，生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力陡然上升，部分企業(yè)選擇主動(dòng)減產(chǎn)減虧，成本支撐失效。

由于聚丙烯為兩油企業(yè)及大規(guī)模上游企業(yè)配套產(chǎn)品，當(dāng)利潤(rùn)受到巨大沖擊時(shí)才會(huì)臨時(shí)停工，單產(chǎn)品的低利潤(rùn)并不會(huì)對(duì)生產(chǎn)線產(chǎn)生影響，因此油制化工品多數(shù)低利潤(rùn)傳導(dǎo)效果較差。煤制烯烴企業(yè)多為自有煤礦大型企業(yè)，亦不會(huì)因單產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)效益差而停工降負(fù)。部分邊際產(chǎn)能如MTO、PDH等，產(chǎn)出較為單一，對(duì)利潤(rùn)要求較高，理論角度看低利潤(rùn)傳導(dǎo)效果應(yīng)較為明顯。

利潤(rùn)是預(yù)判未來行情的必要指標(biāo)，但需結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀綜合分析有效性，同時(shí)利潤(rùn)對(duì)開工傳導(dǎo)存在一定延遲，并非極端利潤(rùn)都會(huì)引發(fā)較大行情發(fā)生，因此做行情預(yù)判時(shí)，還需綜合考慮能源成本、供給預(yù)期、國(guó)家政策等方面影響，利潤(rùn)高低對(duì)未來價(jià)格的影響需理性對(duì)待。

利潤(rùn)是影響產(chǎn)能利用率的先行指標(biāo)，產(chǎn)能利用率是行業(yè)景氣的重要體現(xiàn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)信心提振具有重要意義。高、低利潤(rùn)對(duì)行業(yè)傳導(dǎo)不同，高利潤(rùn)下行業(yè)產(chǎn)能利用率波動(dòng)更為直接，低利潤(rùn)下的開工反饋需綜合考慮企業(yè)物料平衡等問題，市場(chǎng)反應(yīng)緩于高利潤(rùn)。

聚丙烯作為一體化煉廠環(huán)節(jié)的終端產(chǎn)品，在煉化集中度越來越高的背景下，生產(chǎn)企業(yè)多根據(jù)綜合效益情況來決定裝置負(fù)荷，利潤(rùn)的變化速度會(huì)對(duì)企業(yè)的開工有一定預(yù)警作用，并非單一聚丙烯利潤(rùn)虧損，企業(yè)就存在減產(chǎn)可能。資本逐利非一體化裝置對(duì)于利潤(rùn)的要求較高，產(chǎn)能開工率在利潤(rùn)下降之初就會(huì)有所反饋，等到利潤(rùn)緩緩降至盈虧線以下時(shí)，開工率的向下調(diào)整已經(jīng)基本完成。因此如果僅僅等待利潤(rùn)跌破盈虧平衡線作為減產(chǎn)出現(xiàn)的信號(hào)，往往會(huì)造成決策滯后。

產(chǎn)能利用率作為產(chǎn)量計(jì)算的參考指標(biāo)，對(duì)產(chǎn)量的變化影響明顯，在產(chǎn)能投放集中下，行業(yè)整體開工小幅的變動(dòng)，將帶來產(chǎn)量的快速波動(dòng)，現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者和潛在競(jìng)爭(zhēng)者也會(huì)選擇通過推遲或提前新產(chǎn)能和擴(kuò)建產(chǎn)能的投放的進(jìn)度來影響供給。

當(dāng)前聚丙烯從規(guī)模之路向利潤(rùn)之戰(zhàn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，高速擴(kuò)能下，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致了無法回避的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，我們過于聚焦產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，往往忽略了原料波動(dòng)對(duì)企業(yè)加工利潤(rùn)的影響，在加工利潤(rùn)變化公式中，原料、產(chǎn)品、匯率波動(dòng)因子變化較大，原料價(jià)格波動(dòng)是影響市場(chǎng)加工利潤(rùn)變化的主要原因。

在原油方面中國(guó)話語權(quán)仍較弱，阿美公司近期加強(qiáng)對(duì)華投資引起廣泛關(guān)注，中東超級(jí)土豪持續(xù)加碼，正在成為中國(guó)資本市場(chǎng)上不可忽視的一股力量。沙特阿美VS榮盛石化；沙特阿美VS裕龍石化；沙特阿美VS北方工業(yè)集團(tuán)；沙特阿美VS中石化古雷煉化；沙特阿美VS廣東省政府，當(dāng)前中國(guó)穩(wěn)定的政治環(huán)境、良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、悠久的人文環(huán)境、安全的社會(huì)環(huán)境等等，都是外企包括沙特阿美公司投資考慮的必然因素，中沙雙方就原油采購(gòu)、原料供應(yīng)、化學(xué)品銷售、精煉化工產(chǎn)品銷售、原油儲(chǔ)存及技術(shù)分享等方面進(jìn)行合作，有望從源頭上減少原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)利潤(rùn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而穩(wěn)定企業(yè)原料供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

破局者存、掌局者贏，在利潤(rùn)破局之中充分發(fā)揮不同企業(yè)優(yōu)勢(shì)，生存下來，找到自己合理的利潤(rùn)點(diǎn)，對(duì)于阿美、對(duì)于中國(guó)聚丙烯行業(yè)而言都是一種“雙贏”局。