[ Piper Sandler首席市場(chǎng)技術(shù)分析師約翰遜(Craig Johnson)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示,伴隨美聯(lián)儲(chǔ)在2024年啟動(dòng)降息,10年期美債收益率下降,加之就業(yè)數(shù)據(jù)仍保持穩(wěn)定,有望利好工業(yè)、服務(wù)業(yè)和科技板塊等。 ]

 [ 聯(lián)邦基金利率期貨顯示,市場(chǎng)繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息前景。預(yù)計(jì)3月下調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)的概率維持在70%以上,全年降息空間有望在150個(gè)基點(diǎn)以上。 ]

 [ 艾夫斯將人工智能視為1995年互聯(lián)網(wǎng)誕生以來最具變革性的技術(shù)趨勢(shì)。Wedbush預(yù)計(jì),2024年七巨頭漲幅將達(dá)到30%,推動(dòng)納指上漲25%。 ]

 雖然假期交投略顯清淡,美股依然沒有停止上攻的步伐。美聯(lián)儲(chǔ)年末決議后,市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈,美債收益率走弱下,風(fēng)險(xiǎn)偏好卷土重來助力三大股指迎來了近10年來表現(xiàn)最好的12月。

 進(jìn)入新的一年,有關(guān)政策轉(zhuǎn)向的博弈仍將繼續(xù),本周即將公布的最新非農(nóng)報(bào)告對(duì)降息預(yù)期的影響成為焦點(diǎn)。

 美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)折

 在去年7月加息25個(gè)基點(diǎn)后,美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)三次會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率不變,本輪累計(jì)525個(gè)基點(diǎn)的緊縮周期有望臨近尾聲。

 隨著貨幣政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),美國(guó)通脹率已經(jīng)從去年中期的近40年高位迅速回落,整體CPI逼近3%,紐約聯(lián)儲(chǔ)和密歇根大學(xué)消費(fèi)調(diào)查也顯示,短期通脹預(yù)期也在回落。雖然距離2%的中期目標(biāo)還有距離,但反通脹趨勢(shì)下美聯(lián)儲(chǔ)看到了希望,并在最近一次會(huì)議上首次提及了降息。

 美債收益率過去一年的巨震也反映了政策預(yù)期的扭轉(zhuǎn)。對(duì)政策預(yù)期敏感的2年期美債全年回落15.1個(gè)基點(diǎn),近三年首次下跌。基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率在去年四季度初一度突破5%的近16年高位,原油價(jià)格上漲引發(fā)了有關(guān)長(zhǎng)期高利率的猜測(cè),而隨后需求破壞的擔(dān)憂、庫(kù)存上升、北半球天氣偏暖等因素令能源市場(chǎng)的供需關(guān)系有所松動(dòng),令通脹率連續(xù)超預(yù)期回落。截至收盤,10年期美債降至3.80%,距離年內(nèi)高位近140個(gè)基點(diǎn)。

 與此同時(shí),雖然較去年三季度有所降溫,美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持韌性。制造業(yè)維持低迷,房地產(chǎn)市場(chǎng)喜憂參半,美國(guó)經(jīng)濟(jì)主要部分——服務(wù)業(yè)保持在擴(kuò)張區(qū)間,顯示年末假日季需求穩(wěn)定,初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)處于20萬左右的歷史低位,勞動(dòng)力市場(chǎng)依然健康,從而強(qiáng)化了軟著陸前景。

 聯(lián)邦基金利率期貨顯示,市場(chǎng)繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息前景。預(yù)計(jì)3月下調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)的概率維持在70%以上,全年降息空間有望在150個(gè)基點(diǎn)以上。

 機(jī)構(gòu)對(duì)于政策路徑的觀點(diǎn)分歧較大。高盛近日發(fā)布報(bào)告中表示,在通脹降溫的情況下,美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)最早將于3月開始降低基準(zhǔn)貸款利率。該行認(rèn)為,從3月份開始,美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)三次降息25個(gè)基點(diǎn),然后調(diào)整為每季度降息一次,直到2025年第三季度利率達(dá)到3.25%至3.50%。相比之下,瑞銀、牛津經(jīng)濟(jì)研究院、桑坦德銀行預(yù)計(jì)今年降息空間只有2~3次。

 新年市場(chǎng)能否更進(jìn)一步

 2023年美股的走勢(shì)可謂一波三折,上半年人工智能熱潮推動(dòng)了科技股行情,而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期保持高利率的擔(dān)憂造成了近三個(gè)月的調(diào)整,去年10月開始美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐漸強(qiáng)化讓三大股指圓滿收官,周線九連漲過程中,道指多次創(chuàng)歷史新高,而標(biāo)普500指數(shù)距離2022年高點(diǎn)只有不到0.5%的距離。

 分行業(yè)看,信息科技板塊成為了最大贏家,大漲56.8%。英偉達(dá)和Meta Platforms分別上漲238%、194%,是標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的兩家企業(yè)。金融、原材料、工業(yè)等板塊漲幅也達(dá)到了兩位數(shù)。

 不過也有三個(gè)板塊逆勢(shì)下跌。公用事業(yè)股下跌超過10%,美債收益率上揚(yáng)打壓了高股息的吸引力。必選消費(fèi)品板塊也受到了影響,通脹因素打壓了不少制造商的定價(jià)能力。能源板塊年末跳水,原油價(jià)格在美國(guó)和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)聯(lián)合沖擊下震蕩走低,去年四季度下跌近20%。

 資金流向顯示,投資者情緒保持樂觀,美國(guó)股票基金吸引了大量資金流入。根據(jù)倫交所(LSEG)的數(shù)據(jù),受降息預(yù)期提振,美股基金共有145.7億美元的凈買入,創(chuàng)半年新高。其中大盤股、小盤股基金分別吸引了89.3億美元、36.3億美元的資金,這也反映了近期相關(guān)板塊的強(qiáng)勢(shì)。

 在人工智能熱潮,疊加強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹放緩和對(duì)利率見頂?shù)难鹤⑾?美股科技巨頭在2023年克服了區(qū)域性銀行業(yè)危機(jī)、美國(guó)債務(wù)違約擔(dān)憂和地緣沖突等多重不利因素,實(shí)現(xiàn)猛烈反彈。

 券商Wedbush預(yù)計(jì),2024年由云和人工智能驅(qū)動(dòng)的支出增幅將達(dá)20%~25%,企業(yè)和消費(fèi)者領(lǐng)域的應(yīng)用呈爆發(fā)式增長(zhǎng),推動(dòng)“新的科技牛市開啟”。

 “強(qiáng)者恒強(qiáng)?！盬edbush分析師艾夫斯(Dan Ives)向第一財(cái)經(jīng)記者表示,“在人工智能革命的驅(qū)動(dòng)下,科技七巨頭將繼續(xù)領(lǐng)銜2024年漲勢(shì),科技行業(yè)的其余部分將加入七巨頭的排隊(duì)中?！?/span>

 無獨(dú)有偶,高盛預(yù)計(jì),更快的增速、更高的利潤(rùn)率、更干凈的資產(chǎn)負(fù)債表和相對(duì)合理的估值,有望推動(dòng)科技七巨頭在2024年繼續(xù)領(lǐng)銜大盤漲幅。

 高盛美國(guó)首席股票策略師戴維·科斯汀 (David Kostin)表示:“分析師預(yù)計(jì),到2025年,科技巨頭銷售額的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)11%。同期,其他的標(biāo)普500成份股企業(yè)的復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為3%?！?/span>

 艾夫斯將人工智能視為1995年互聯(lián)網(wǎng)誕生以來最具變革性的技術(shù)趨勢(shì)。Wedbush預(yù)計(jì),2024年七巨頭漲幅將達(dá)到30%,推動(dòng)納指上漲25%。

 小盤股會(huì)繼續(xù)攀高嗎

 利率預(yù)期持續(xù)打壓美債收益率上行,幫助對(duì)利率敏感的小盤股和金融股也參與了2023年年末的上漲。

 去年12月小盤股指數(shù)羅素2000累計(jì)上漲近12%。同期,標(biāo)普500指數(shù)漲幅為4.4%,兩者的月度漲幅差距為近24年來的新高。

 Piper Sandler首席市場(chǎng)技術(shù)分析師約翰遜(Craig Johnson)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示,伴隨美聯(lián)儲(chǔ)在2024年啟動(dòng)降息,10年期美債收益率下降,加之就業(yè)數(shù)據(jù)仍保持穩(wěn)定,有望利好工業(yè)、服務(wù)業(yè)和科技板塊等。

 雷蒙德·詹姆斯投資管理公司首席市場(chǎng)策略師馬特·奧頓(Matt Orton)預(yù)計(jì),小盤股和新興市場(chǎng)股票將受益于美元貶值和利率下降。

 樂觀情緒還源于希望美聯(lián)儲(chǔ)能夠引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”,避免經(jīng)濟(jì)衰退。投資者已經(jīng)將目標(biāo)轉(zhuǎn)向5日將發(fā)布的去年12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

 嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫道,總體而言,反通脹趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)對(duì)新一年的市場(chǎng)產(chǎn)生影響,不僅僅是制造業(yè)。定價(jià)能力推動(dòng)了許多行業(yè)公司最近的盈利增長(zhǎng),但尚不清楚公司是否仍能通過提高價(jià)格以改善利潤(rùn)。

 該機(jī)構(gòu)認(rèn)為最新非農(nóng)數(shù)據(jù)的任何上行意外都可能促使投資者迅速重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)可能何時(shí)降息以及寬松空間的預(yù)期,從而引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。雖然利率期貨顯示了5~6次的降息前景,不少市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,這樣的看法過于樂觀,因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在政策轉(zhuǎn)向問題上并沒有進(jìn)行認(rèn)真討論。